Stablecoins có thể đối mặt với việc giảm lợi suất sau khi Fed cắt giảm lãi suất

Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 4,00%–4,25%, đây là lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm nay. Động thái này, được xem là phản ứng trước dữ liệu lao động suy yếu, báo hiệu sự khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng thận trọng.

Dự báo cho thấy có thể sẽ có thêm hai lần cắt giảm nữa trước khi kết thúc năm, với khả năng tiếp tục giảm thêm vào năm 2026. Lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu, nhưng Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh quản lý rủi ro hơn là kiểm soát giá ngay lập tức, ưu tiên sự ổn định trong điều kiện việc làm.

Stablecoin sẽ bị ảnh hưởng nhanh chóng bởi điều này. Các nhà phát hành như Tether và Circle đã tạo ra lợi nhuận lớn nhờ nắm giữ dự trữ bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn trong môi trường lãi suất cao suốt hai năm qua. Dòng thu nhập đó hiện bắt đầu bị xói mòn.

Các giao thức DeFi cung cấp tiếp cận trái phiếu kho bạc được mã hóa cũng đối mặt với áp lực tương tự, với lợi suất dự kiến sẽ tiếp tục giảm nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất sang năm tới. Một chu kỳ nới lỏng với nhiều lần cắt giảm có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận của stablecoin, buộc các nhà phát hành và giao thức phải thích nghi.

Sự sụt giảm lợi suất đồng đô la cũng làm thay đổi cán cân giữa việc nắm giữ stablecoin thụ động và tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở các tài sản rủi ro. Bitcoin là bên hưởng lợi nhiều nhất từ sự tái phân bổ này. Khi lãi suất danh nghĩa giảm và lạm phát vẫn dai dẳng, lợi suất thực giảm, khiến các tài sản không sinh lợi suất trở nên hấp dẫn hơn. Đồng đô la yếu hơn và khẩu vị rủi ro được cải thiện càng khuếch đại hiệu ứng này, đưa Bitcoin trở thành bên thắng tương đối từ sự thay đổi của Fed.

Đợt cắt giảm vào tháng Chín là khiêm tốn, nhưng có thể mang lại những thay đổi đáng kể cho thị trường crypto. Các mô hình stablecoin dựa trên thu nhập từ trái phiếu kho bạc sẽ đối mặt với trở ngại cấu trúc sau khi lãi suất bị cắt giảm, trong khi Bitcoin và các tài sản beta cao khác sẽ hưởng lợi từ lợi suất thực giảm và thanh khoản tăng lên. Fed đã mở ra một chu kỳ nới lỏng, và dòng vốn nội bộ của crypto sẽ di chuyển theo nó.

Bài viết Stablecoins could face yield compression after Fed’s rate cut xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.