Stablecoin euro chiếm 0,15% thị trường. Đây là cách châu Âu bắt kịp

Bài viết sau đây là bài viết khách mời và ý kiến của Eneko Knörr, CEO kiêm Đồng sáng lập Stabolut.

Vài tháng trước, trong một bài xã luận cho CryptoSlate, tôi đã cảnh báo rằng quy định tiền mã hóa hàng đầu của EU, MiCA, sẽ đạt được kết quả ngược lại với mục tiêu của nó. Tôi lập luận rằng nó sẽ bóp nghẹt sự đổi mới của euro trong khi củng cố sự thống trị của đồng đô la Mỹ cho một thế hệ mới.

Vào thời điểm đó, một số người cho rằng đây là sự cảnh báo thái quá. Ngày nay, với sự xác nhận đầy ảm đạm, những lo ngại tương tự đang được vang vọng từ chính Ngân hàng Trung ương châu Âu. Trong một bài đăng blog gần đây, cũng được Financial Times nhấn mạnh, cố vấn ECB Jürgen Schaaf đã mô tả tình trạng của thị trường stablecoin định giá bằng euro là “ảm đạm” và cảnh báo rằng châu Âu có nguy cơ bị “nghiền nát” bởi các đối thủ dựa trên đồng đô la.

Cảnh báo này đến vào một thời điểm quan trọng. Trong nền kinh tế toàn cầu truyền thống, các loại tiền tệ không phải USD là huyết mạch của thương mại. Chúng chiếm 73% GDP toàn cầu, 53% giao dịch SWIFT và 42% dự trữ của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, trong nền kinh tế số đang phát triển, những đồng tiền này gần như vô hình. Đồng tiền quan trọng thứ hai thế giới, euro, đã bị thu hẹp thành một lỗi làm tròn số kỹ thuật số.

Theo số liệu: Một hố sâu kỹ thuật số

Dữ liệu cho thấy một sự ngắt kết nối đáng kinh ngạc. Trong khi các stablecoin định giá bằng đô la do tư nhân phát hành chiếm vốn hóa thị trường gần 300 billions USD, các stablecoin định giá bằng euro chỉ vật lộn để đạt 450 millions USD, theo dữ liệu từ CoinGecko. Đó chỉ là 0,15% thị phần.

Đây không phải là một khoảng cách; nó là một hố sâu. Điều này có nghĩa là cứ mỗi €1 giá trị được giao dịch trên blockchain, thì có gần €700 bằng đô la Mỹ. Sự đô la hóa của thế giới kỹ thuật số này đặt ra một rủi ro chiến lược sâu sắc đối với chủ quyền tiền tệ và khả năng cạnh tranh kinh tế của châu Âu.

Phanh tay hàng tỷ euro của MiCA

Quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) mang tính bước ngoặt của EU được thiết kế để tạo ra sự rõ ràng, nhưng trong tham vọng kiểm soát rủi ro, nó đã vô tình xây dựng một cái lồng. Trong khi khung pháp lý cho E-Money Tokens (EMTs) cung cấp một con đường để được quản lý, nó lại chứa một “viên thuốc độc” cho bất kỳ stablecoin euro nào có tham vọng toàn cầu.

Hạn chế lớn nhất là mức trần giao dịch hàng ngày €200 millions cho bất kỳ EMT nào được coi là “đáng kể”, như được nêu chi tiết trong văn bản chính thức của MiCA. Đây không phải là một sự cố hay một sai sót đơn giản; nó là một tính năng được thiết kế để đảm bảo không có stablecoin euro tư nhân nào có thể thực sự thành công.

Để so sánh, stablecoin đô la hàng đầu, Tether (USDT), thường xuyên xử lý hơn 50 billions USD khối lượng giao dịch hàng ngày. Mức trần €200 millions không phải là một biện pháp an toàn; nó là một tuyên bố không có tham vọng, khiến cho stablecoin euro không thể hoạt động ở quy mô cần thiết cho thương mại quốc tế hoặc tài chính phi tập trung.

Động cơ dường như đã rõ: các nhà hoạch định chính sách đang cố tình phá hoại khu vực tư nhân để dọn đường cho dự án của riêng họ—Digital Euro.

Digital Euro: Một mối đe dọa đối với quyền riêng tư của công dân?

Bằng cách kìm hãm đổi mới tư nhân, EU đang đặt cược tất cả vào một loại tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) do nhà nước kiểm soát. Đây không chỉ là một câu trả lời tập trung, chậm chạp cho một thị trường phi tập trung, phát triển nhanh, mà còn đặt ra một mối đe dọa cơ bản đối với quyền riêng tư của công dân châu Âu.

Tiền mặt vật lý mang lại sự ẩn danh. Một giao dịch với tờ €5 là riêng tư, ngang hàng và không để lại dấu vết dữ liệu. CBDC thì ngược lại. Nó sẽ chuyển tất cả giao dịch lên một sổ cái kỹ thuật số tập trung, tạo ra một hệ thống giám sát chi tiết. Nó trao cho nhà nước quyền lực tiềm năng để giám sát, theo dõi, thậm chí kiểm soát cách mỗi công dân sử dụng tiền của mình. Xây dựng tương lai của euro trên nền tảng này đồng nghĩa với việc đánh đổi tự do của ví tiền lấy một “lợn đất” kỹ thuật số minh bạch—một sự đánh đổi mà hầu hết công dân sẽ từ chối.

Cuộc đua toàn cầu mà châu Âu đang bỏ qua

Trong khi Brussels tập trung xây dựng “khu vườn có tường bao quanh”, các cường quốc kinh tế lớn khác đã nhận ra tầm quan trọng chiến lược của stablecoin do tư nhân phát hành. Họ coi chúng không phải là mối đe dọa mà là công cụ thiết yếu để mở rộng ảnh hưởng tiền tệ trong thời đại kỹ thuật số.

Ngay cả Trung Quốc cũng được cho là đang nghiên cứu vai trò mà stablecoin được bảo chứng bằng CNY có thể đóng trong việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Tại Nhật Bản, các nhà quản lý đã thông qua một dự luật stablecoin mang tính bước ngoặt, tạo ra các con đường rõ ràng cho việc phát hành stablecoin được bảo chứng bằng yen. Những quốc gia này hiểu rằng cuộc chiến tiền tệ kỹ thuật số sẽ được quyết định bằng việc trao quyền cho đổi mới tư nhân, không phải bằng việc tập trung hóa kiểm soát. Con đường hiện tại của châu Âu khiến họ trở thành khán giả trong một cuộc đua mà lẽ ra họ phải dẫn đầu.

Một cẩm nang chính sách cho euro

Nếu euro muốn cạnh tranh, Brussels phải thực hiện một sự thay đổi chính sách triệt để. Mục tiêu không nên là kiểm soát stablecoin mà là biến EU thành trung tâm toàn cầu hàng đầu cho việc phát hành chúng. Điều này đòi hỏi một chiến lược sáng suốt, nhận ra rằng đổi mới tư nhân sẽ luôn vượt xa các giải pháp tập trung.

Dưới đây là cẩm nang để châu Âu có thể chiến thắng:

1. Gỡ bỏ giới hạn tương lai: Loại bỏ hoàn toàn mức trần giao dịch €200 millions. Thị trường, không phải các nhà quản lý, nên quyết định quy mô của một dự án thành công. Hãy để stablecoin euro phát triển không giới hạn và cạnh tranh trên sân khấu toàn cầu mà không có trần nhân tạo.
2. Đẩy nhanh cấp phép: Thiết lập quy trình cấp phép nhanh toàn châu Âu cho các nhà phát hành EMT đủ điều kiện để rút ngắn thời gian ra mắt thị trường và khuyến khích một hệ sinh thái cạnh tranh, sôi động.
3. Làm theo mô hình Mỹ—Hủy bỏ CBDC: Hoa Kỳ đã giành được lợi thế bằng cách ưu tiên sự rõ ràng về quy định cho các nhà phát hành tư nhân trong khi thực tế gác lại kế hoạch CBDC bán lẻ của mình. Châu Âu phải làm điều tương tự. Chính thức hủy bỏ dự án Digital Euro, thừa nhận những rủi ro cơ bản về quyền riêng tư mà nó gây ra, và nhận ra rằng chiến lược tốt nhất để phát triển ảnh hưởng quốc tế của euro là hoàn toàn ủng hộ một thị trường stablecoin tư nhân phát triển mạnh mẽ.

Lựa chọn rất rõ ràng: Châu Âu có thể tiếp tục con đường tự loại mình khỏi thế giới kỹ thuật số, hoặc có thể giải phóng các nhà đổi mới để xây dựng tương lai của tài chính. Hiện tại, tương lai đó đang được xây dựng gần như hoàn toàn bằng đồng đô la kỹ thuật số của Mỹ, và thời gian để thay đổi điều đó đang cạn dần.

Bài viết Euro stablecoins chỉ chiếm 0,15% thị trường. Đây là cách châu Âu bắt kịp lần đầu xuất hiện trên CryptoSlate.