SignalPlus Phân tích Vĩ mô Đặc biệt: Cảnh báo theo mùa

Tuần vừa qua thị trường nhìn chung khá ảm đạm, thị trường Mỹ gần như phớt lờ hai sự kiện được mong đợi nhất — báo cáo tài chính của Nvidia và dữ liệu PCE vào thứ Sáu. Mặc dù chứng khoán Mỹ đầu tuần tăng nhẹ trong bối cảnh biến động thấp, nhưng do cổ phiếu công nghệ suy yếu (báo cáo tài chính của Nvidia và Dell không đạt kỳ vọng), giá cuối cùng đã điều chỉnh trước kỳ nghỉ cuối tuần dài.

Về dữ liệu, chỉ số lạm phát PCE lõi tháng 7 tăng 0,27% so với tháng trước, tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng, nhưng lạm phát dịch vụ "siêu lõi" lại bất ngờ mạnh mẽ, đạt 0,39%. Thị trường sẵn sàng bỏ qua mức tăng một lần trong lĩnh vực dịch vụ tài chính, khiến lợi suất trái phiếu chính phủ duy trì gần mức thấp gần đây.

Trọng tâm của tuần này sẽ là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) vào thứ Sáu, thị trường dự kiến tổng số việc làm sẽ tăng khoảng 45.000 (khu vực tư nhân tăng 60.000), tỷ lệ thất nghiệp là 4,3%. Do nhu cầu tuyển dụng yếu, xu hướng tăng trưởng việc làm chậm lại dự kiến sẽ tiếp tục, với số lượng việc làm mới hàng tháng khoảng 50.000 phản ánh thực tế kinh tế chậm lại và lượng nhập cư giảm.

Sau hội nghị Jackson Hole, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã chuyển sang lập trường ôn hòa, kim loại quý tăng mạnh, giá vàng tiến sát 4.000 USD, bạc lần đầu tiên vượt 40 USD/ounce kể từ năm 2011. Ngoài ra, do áp lực địa chính trị kéo dài và lạm phát dai dẳng, lượng vàng do các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ đã vượt qua trái phiếu chính phủ Mỹ lần đầu tiên kể từ năm 1996, và xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục.

Trong lĩnh vực tiền mã hóa, mặc dù vàng thể hiện mạnh mẽ, giá tiền mã hóa lại giảm trong tuần qua, bong bóng thị trường dường như đã hạ nhiệt đôi chút, mức premium DAT nhìn chung giảm về gần mức thấp dài hạn. Dòng tiền mới dường như đã đạt đỉnh, hiện tượng luân chuyển vốn xuất hiện, Solana trở thành đồng tiền mã hóa duy nhất tăng giá trong tuần này, SOL trở thành điểm đến mới nhất của làn sóng DAT, tổng giá trị khóa trên chuỗi (TVL) cũng phục hồi đáng kể.

Nhìn về phía trước, chúng tôi dự đoán tháng 9 sẽ là một tháng biến động mạnh đối với các tài sản rủi ro nói chung. Trong mười năm qua, yếu tố mùa vụ tháng 9 không thuận lợi cho cổ phiếu (giảm), lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm (tăng) và bitcoin (giảm). Đồng thời, premium biến động đang ở mức thấp theo chu kỳ, trong khi đòn bẩy rủi ro đang tích tụ. Xét việc Fed đã “tạm ứng” ý định nới lỏng, nếu tài sản rủi ro giảm trong tháng 9, còn quân bài nào để chơi?

Hiện tại còn quá sớm để kết luận, nhưng khi mùa vụ khó khăn từ tháng 9 đến 11 đến gần, chúng tôi khuyên nên duy trì sự thận trọng. Chúc các bạn giao dịch thuận lợi, may mắn!