Điều gì sẽ xảy ra nếu đợt tăng ETF Ethereum trị giá 3.9 tỷ đô la tiếp tục kéo dài trong quý 4

Các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Ethereum giao ngay đã thu hút khoảng 3,9 tỷ USD trong tháng 8, trong khi các ETF Bitcoin tại Mỹ ghi nhận khoảng 750 triệu USD bị rút ròng.

Sự phân hóa này kéo dài chuỗi mùa hè mà các quỹ Ethereum liên tục thu hút vốn kể từ cuối tháng 7, trong khi các sản phẩm Bitcoin lại chứng kiến dòng vốn ra không đều đặn.

Đợt luân chuyển này diễn ra sau tháng 7 kỷ lục đối với các sản phẩm Ethereum, với khoảng 5,4 tỷ USD dòng vốn ròng, đưa nhu cầu tích lũy của nhà đầu tư gần ngang bằng với các quỹ Bitcoin trong tháng đó.

Đà tăng tiếp tục tăng tốc vào giữa tháng 8, bao gồm ngày đầu tiên có giá trị tạo ròng vượt 1 tỷ USD cho các ETF ETH giao ngay vào ngày 11 tháng 8, theo VettaFi.

Dòng vốn hàng ngày vẫn không đồng đều, nhưng bảng tổng kết tháng 8 kết thúc với Ethereum ở trạng thái dương rõ rệt và Bitcoin ở trạng thái âm trên cơ sở ròng, theo số liệu do các nhà phát hành báo cáo trên SoSoValue.

Việc hấp thụ nguồn cung là một phần của bối cảnh này. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ hiện đang lưu ký khoảng 1,29 triệu BTC trên các nhà phát hành, chiếm khoảng 6–7% nguồn cung lưu hành.

Ở phía Ethereum, các ETF giao ngay tại Mỹ nắm giữ hơn 6,3 triệu ETH, chiếm hơn 5% nguồn cung lưu hành so với lượng phát hành hiện tại khoảng 120,7 triệu ETH; tỷ lệ nắm giữ này được phản ánh trên các bộ dữ liệu cộng đồng như Dune’s “Ethereum Spot ETF Overview.”

Dấu ấn ngày càng lớn của ETF sẽ làm giảm lượng tài sản có thể giao dịch tự do theo thời gian, một động lực có thể ảnh hưởng đến việc phát hiện giá nếu lượng tạo mới vượt quá lượng mua lại.

Biến động giá đã phản ánh khoảng cách dòng vốn ở biên độ. Cặp ETH/BTC đã đạt mức cao nhất năm 2025 vào cuối tháng 8, kéo dài sự vượt trội tương đối của Ethereum kể từ đầu mùa hè.

Vào cuối tháng 8, JPMorgan đã phân tích sự phân hóa này dựa trên bốn chủ đề, bao gồm nhu cầu ETF ổn định, sự gia tăng phân bổ trực tiếp từ ngân quỹ doanh nghiệp vào ETH, lập trường pháp lý thân thiện hơn đối với staking so với kỳ vọng trước đó, và cơ chế tạo mới và mua lại hiện đã được áp dụng cho các quỹ này.

Dòng vốn biến động từng ngày. Tuần đầu tiên của tháng 8 ghi nhận một trong những ngày có dòng vốn rút khỏi Bitcoin lớn nhất kể từ khi ra mắt, và Ethereum cũng chứng kiến dòng vốn rút ngắn ngày làm gián đoạn chuỗi ngày hút vốn liên tiếp.

Những sự đảo chiều này sau đó đã được bù đắp bởi dòng vốn tạo mới vào các sản phẩm ETH vào giữa tháng và nhu cầu cuối tháng 8 đã cắt giảm chuỗi dòng vốn rút hàng tuần của BTC, theo bảng điều khiển SoSoValue cho từng danh mục. Sự biến động này nhấn mạnh cách một số ít các thành viên được ủy quyền lớn có thể làm thay đổi số liệu hàng ngày ngay cả khi số liệu hàng tháng cho thấy sự phân hóa rõ ràng.

Vòng xoay của quý 4?

Bước sang tháng 9 và quý 4, câu hỏi đặt ra là liệu mô hình của tháng 8 có tiếp tục duy trì hay không.

Các ETF hiện đang nắm giữ một phần đáng kể nguồn cung của mỗi tài sản, và dấu ấn của Ethereum đang tăng lên từ mức nền thấp hơn.

JPMorgan nhận định rằng lượng nắm giữ Ethereum trong cả ETF và ngân quỹ doanh nghiệp có thể tiếp tục tăng, lấy tỷ lệ nguồn cung lớn hơn của Bitcoin bị khóa trong các kênh này làm chuẩn cho những gì có thể phát triển ở ETH.

Hiện tại, bảng điểm tháng 8 cho thấy đây là tháng luân chuyển: khoảng 3,9 tỷ USD chảy vào các quỹ Ethereum so với khoảng 0,75 tỷ USD bị rút khỏi các quỹ Bitcoin.

Nếu các ETF Ethereum lặp lại tốc độ của tháng 8 trong quý 4, tổng dòng vốn ròng sẽ vượt 11 tỷ USD vào cuối năm, gần như gấp đôi lượng nắm giữ ETF hiện tại lên hơn 10% nguồn cung lưu hành khi so với khoảng 120,7 triệu ETH.

Quy mô đó sẽ đưa mức độ thâm nhập ETF của Ethereum gần với tỷ lệ hiện tại của Bitcoin, vốn đang ở mức khoảng 6–7%, định hình lại các phân bổ chuẩn mà các tổ chức tham khảo khi cân nhắc tiếp xúc với crypto.

Một sự thay đổi như vậy cũng sẽ khiến lượng Ethereum có thể giao dịch trên thị trường giao ngay giảm đi, có khả năng làm tăng cường các đợt siết thanh khoản trong các giai đoạn nhu cầu tăng mạnh theo hướng nhất định.

Tác động không chỉ giới hạn ở giá, vì số dư ETF lớn hơn cũng làm tăng quy mô tài sản chịu sự điều chỉnh của cơ chế mua lại và tạo mới, vốn quyết định các dòng chảy kinh doanh chênh lệch giá, lưu ký và thanh toán.

Nếu dòng vốn tiếp tục duy trì, quý 4 có thể là quý đầu tiên mà các ETF Ethereum chuyển từ giai đoạn bắt kịp sang vị trí ngang bằng với các ETF Bitcoin trong xây dựng danh mục, với những tác động đến cách các nhà phát hành, nhà tạo lập thị trường và bộ phận ngân quỹ quản lý rủi ro crypto đến năm 2026.

Bài viết What happens if Ethereum’s $3.9 billion ETF surge keeps rolling in Q4 xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.