Ngã ba tiền tệ châu Á: Lãi suất vừa phải đối đầu với biến động thuế quan

Thị trường ngoại hối châu Á đang điều hướng một bối cảnh phức tạp với những thay đổi trong chính sách của các ngân hàng trung ương, căng thẳng thương mại và kỳ vọng thay đổi đối với chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Khi kỳ vọng về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất ngày càng tăng, các đồng tiền châu Á tiếp tục thể hiện xu hướng phân hóa trong bối cảnh biến động và bất ổn gia tăng trên thị trường toàn cầu.

Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) đã cắt giảm lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 5,00% vào ngày 28 tháng 8, phù hợp với kỳ vọng và dự báo đồng thuận. Quyết định này phản ánh sự tự tin của ngân hàng trung ương vào triển vọng lạm phát ôn hòa và sự phục hồi dần dần của sản lượng kinh tế về mức tiềm năng. Trong thông báo sau quyết định, BSP phát tín hiệu thận trọng hơn, với Thống đốc Tomas R. Remolona cho biết chính sách hiện đang ở mức “vừa phải” hỗ trợ cả kiểm soát lạm phát lẫn tăng trưởng. Ngân hàng trung ương nhấn mạnh rằng các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vẫn còn được cân nhắc, đặc biệt nếu chính sách thuế quan của Hoa Kỳ tiếp tục ảnh hưởng đến thương mại và dòng vốn đầu tư toàn cầu. Dự báo cho thấy khả năng sẽ có thêm một đợt cắt giảm xuống 4,75% vào tháng 12 năm 2025, mặc dù những bất ổn bên ngoài vẫn là rủi ro chính đối với lộ trình này. Đồng peso Philippines (PHP) được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ các yếu tố cơ bản được cải thiện, bao gồm dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài tăng cao và chi tiêu cho cơ sở hạ tầng mạnh mẽ, với kỳ vọng tỷ giá USD/PHP sẽ giảm dần về mức 56,50 theo thời gian.

Ngược lại, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) giữ nguyên lãi suất repo 7 ngày ở mức 2,50% nhưng phát tín hiệu sẵn sàng nới lỏng thêm trong ngắn hạn. Thống đốc Rhee Chang Yong cho biết năm trong số sáu thành viên hội đồng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong ba tháng tới, mặc dù một thành viên thậm chí còn ủng hộ cắt giảm ngay tại cuộc họp tháng 8. BOK vẫn thận trọng, viện dẫn các rủi ro từ nợ hộ gia đình và khả năng tăng trưởng bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Hoa Kỳ. Ngân hàng dự báo thuế quan sẽ làm giảm tăng trưởng GDP 0,45 điểm phần trăm vào năm 2025 và 0,6 điểm phần trăm vào năm 2026. Dù có những lo ngại này, ngân hàng trung ương thừa nhận cần có các biện pháp kích thích và cho biết các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung vẫn có khả năng diễn ra trong năm nay và năm 2026.

Thị trường ngoại hối đã phản ứng với các tín hiệu chính sách này bằng những diễn biến trái chiều. Trong khi đồng đô la Mỹ vẫn chịu áp lực do kỳ vọng Fed nới lỏng và bất ổn chính trị, các đồng tiền châu Á đã thể hiện sự vững vàng. Đồng won Hàn Quốc (KRW) tăng giá sau khi BOK đưa ra bình luận về các biện pháp can thiệp nhằm hạn chế sự mất giá mạnh. Trong khi đó, đồng peso Philippines và rupiah Indonesia (IDR) phải đối mặt với những khó khăn từ căng thẳng thương mại bên ngoài và sự khác biệt trong chính sách. Đặc biệt, đồng rupee Ấn Độ (INR) đã suy yếu do Hoa Kỳ áp thêm thuế 25% đối với một số mặt hàng của Ấn Độ, làm dấy lên lo ngại về khả năng cạnh tranh xuất khẩu trong các ngành sử dụng nhiều lao động.

Các rủi ro địa chính trị liên quan đến thương mại cũng đang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Sự bất ổn chính trị tại Pháp, với việc Thủ tướng Bayrou kêu gọi bỏ phiếu tín nhiệm, đã làm gia tăng tâm lý phòng thủ rủi ro trên các thị trường châu Âu. Trong khi đó, khả năng áp thuế 50% đối với hàng xuất khẩu của Ấn Độ có thể làm phức tạp thêm động lực thương mại của nước này. Tuy nhiên, các cải cách chính sách trong nước, như những thay đổi gần đây về Thuế Hàng hóa và Dịch vụ (GST), có thể mang lại một số tác động bù đắp.

Nhìn về phía trước, các quyết định của ngân hàng trung ương và diễn biến chính sách của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc định hình xu hướng ngoại hối. Dữ liệu lạm phát PCE và GDP sắp tới của Hoa Kỳ, cùng với các động thái chính sách tiền tệ tại châu Á, sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm tín hiệu về hướng đi chung của thị trường tài chính toàn cầu.

Nguồn: