Triển vọng đồng yên và lãi suất của Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và thị trường cổ phiếu như thế nào

Những nỗ lực gần đây của Nhật Bản nhằm ổn định đồng yên có thể tác động vượt ra ngoài thị trường ngoại hối. Nhật Bản là một trong những quốc gia nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ lớn nhất, do đó việc đồng yên suy yếu mạnh, can thiệp tiền tệ và triển vọng lãi suất thay đổi của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đều có thể ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu Mỹ và tâm lý thị trường cổ phiếu.

Triển vọng đồng yên của Nhật Bản và khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục bình thường hóa chính sách có thể ảnh hưởng đến thị trường Mỹ thông qua việc tác động đến nhu cầu mua trái phiếu chính phủ Mỹ của Nhật Bản, lợi suất dài hạn của Mỹ và mức độ chấp nhận rủi ro toàn cầu.

Vì sao sự ổn định của đồng yên quan trọng đối với trái phiếu chính phủ Mỹ

Khi Nhật Bản bảo vệ đồng yên, nước này có thể cần bán các tài sản bằng ngoại tệ để có được đô la và mua yên. Vì Nhật Bản đang nắm giữ khoảng 1 nghìn tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, thị trường có thể lo ngại rằng việc can thiệp kéo dài cuối cùng sẽ dẫn đến việc bán ra trái phiếu.

Việc bán ra lượng lớn trái phiếu sẽ khiến giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng, đặc biệt đối với các kỳ hạn dài hơn. Rủi ro này đặc biệt quan trọng khi lợi suất dài hạn của Mỹ đã ở mức cao do thâm hụt ngân sách lớn, phát hành trái phiếu chính phủ ở mức cao và sự bất ổn về lạm phát.

Do đó, hành động phối hợp giữa các cơ quan chức năng của Mỹ và Nhật Bản có thể được xem không chỉ là nỗ lực nhằm giải quyết tình trạng biến động quá mức của đồng yên, mà còn là cách để giảm rủi ro bán ra hỗn loạn trên thị trường trái phiếu. Các công cụ thanh khoản như cơ chế repo FIMA của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng có thể giúp các cơ quan nước ngoài tiếp cận đô la Mỹ mà không cần bán ngay trái phiếu trên thị trường mở.

Triển vọng lãi suất của Nhật Bản có thể làm thay đổi dòng vốn đầu tư

Trong nhiều năm, lãi suất siêu thấp của Nhật Bản đã khuyến khích các ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí Nhật Bản đầu tư ra nước ngoài để tìm kiếm lợi suất cao hơn. Trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành điểm đến chính do lợi suất và tính thanh khoản của loại tài sản này.

Tuy nhiên, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn, các nhà đầu tư Nhật Bản có thể dần phân bổ nhiều vốn hơn vào trong nước. Đồng yên mạnh hơn có thể củng cố xu hướng này, vì lợi suất từ các tài sản Mỹ không có phòng ngừa rủi ro tỷ giá sẽ giảm khi chuyển đổi trở lại thành yên.

Điều này không có nghĩa là Nhật Bản sẽ đột ngột rút khỏi thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn quan trọng, và trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn là một trong những tài sản có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới. Nhưng việc nhu cầu từ Nhật Bản giảm hoặc dòng vốn dần được đưa về nước có thể tạo thêm áp lực tăng đối với lợi suất dài hạn của Mỹ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cao hơn có thể gây áp lực lên cổ phiếu Mỹ

Tác động chính đến cổ phiếu Mỹ có khả năng đến từ việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao.

Khi lợi suất dài hạn tăng, nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất cao hơn từ cổ phiếu, điều này có thể làm giảm giá trị định giá cổ phiếu. Các ngành tăng trưởng cao—bao gồm công nghệ, cổ phiếu liên quan đến AI, chất bán dẫn và các công ty nhỏ hơn—thường nhạy cảm hơn vì phần lớn giá trị của các ngành này phụ thuộc vào kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai.

Sự phục hồi nhanh của đồng yên cũng có thể kích hoạt việc giải chấp các giao dịch carry trade sử dụng vốn vay bằng yên. Các nhà đầu tư vay yên với chi phí thấp để mua cổ phiếu, trái phiếu Mỹ hoặc các tài sản có lợi suất cao khác có thể buộc phải giảm vị thế nếu đồng yên tăng mạnh hoặc chi phí vốn vay tại Nhật Bản tăng lên.

Sự kết hợp đó—lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao và việc giảm đòn bẩy trong các giao dịch carry trade—có thể làm tăng mức độ biến động trên toàn thị trường cổ phiếu Mỹ.

Những yếu tố nhà đầu tư nên theo dõi

Các yếu tố chính bao gồm:

• Sự phối hợp tiếp theo giữa Nhật Bản và Mỹ về ổn định đồng yên;
• Các tín hiệu chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và lợi suất trái phiếu Nhật Bản;
• Nhu cầu trong các phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ, đặc biệt là trái phiếu kỳ hạn dài;
• Diễn biến của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm;
• Các dấu hiệu áp lực bán ra trong các cổ phiếu Mỹ có định giá cao và nhạy cảm với lãi suất.

Kết luận

Triển vọng đồng yên và lãi suất của Nhật Bản không còn chỉ là vấn đề trong nước hay của thị trường ngoại hối. Nếu đồng yên suy yếu buộc phải can thiệp, hoặc nếu lợi suất Nhật Bản tăng khuyến khích dòng vốn được đưa về nước, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có thể tăng cao hơn. Điều này, đến lượt nó, có thể tạo ra áp lực mới đối với giá trị định giá cổ phiếu Mỹ—đặc biệt là trong các ngành định hướng tăng trưởng và sử dụng đòn bẩy cao.