Waller Federal Reserve siyosatini tahlil qilib dedi: Hozirda inflyatsiya barqaror bo‘lib qolmoqda, shuning uchun foiz stavkalarini oshirish zarur

Huìtōng veb-sayti 13-oktyabr, xabar — Waller, Trump tomonidan nomzod sifatida ko‘rsatilgan AQSh Federal zaxira tizimi a’zosi, dastlab foiz stavkalarini pasaytirishni qo‘llagan, 2026-yildan esa qattiqroq siyosat tarafdori bo‘lgan; u bojxona siyosati inflyatsion xavf keltirib chiqarishini ochiq aytgan va qattiqlikka o‘tgach, asosiy fundamentallarga tayanib, muvozanatli, obyektiv gapirgan.

Christopher Waller 8-oktyabr kuni Turkiya Markaziy banki tomonidan tashkil etilgan Istanbul iqtisodiyot forumida nutq so‘zlab, AQSh Federal zaxira tizimi 2025-yilda foiz stavkalarini pasaytirishdan boshlab, 2026-yil sentyabr oyida qayta ko‘tarishga qadar bo‘lgan to‘liq siyosiy mantiqni tizimli tarzda sharhlab berdi. Shuningdek, Federal zaxira tizimining hozirgi kommunikatsiya yondashuvi va keyingi foiz stavkalari yo‘nalishi haqidagi fikrlarini bayon qildi.

Orqaga nazar: 2025-yilda foiz stavkalarini pasaytirish iqtisodiy pasayishni oldini olishga qaratilgan profilaktik choradir

Waller eslatadi, 2025 yilning ikkinchi yarmida Federal zaxira tizimi ketma-ket uch marta stavkalarni pasaytirdi, jami 75 bazis punktga qisqartirdi.

Foiz stavkalarini pasaytirish haqidagi qaror qabul qilishda asosiy fon: bojxona ta’siri chiqarilgandan keyin inflyatsiya 2% maqsadiga yaqinlashgan, mehnat bozori ancha zaiflashgan, ishsizlik darajasi oshgan, yangi ish o‘rinlari yetarli emas, mehnat xavfi asosiy muammoga aylangan, foiz stavkalarini pasaytirish iqtisodiyotning keskin pasayishini oldini olish uchun profilaktika sifatida qabul qilingan choradir.

Asosiy fundamental o‘zgarish: ko‘plab omillar inflyatsiyaning pasayishini chekladi, siyosiy muhit o‘zgardi

2026 yilning birinchi yarmidan boshlab iqtisodiy fundamental o‘zgarishlar yuz berdi: mehnat bozori barqarorlashdi, inflyatsiyaning pasayishi esa to‘xtab qoldi.

Yaqin Sharqdagi mojarolar neft narxini yuqoriga ko‘tardi va muhim tashqi salbiy omil bo‘ldi.

Waller mojarolar tezda tugaydi va neft narxi inflyatsiyani doimiy yuqorilashga olib kelmaydi deb umid qilgan, shuningdek, ayrim inflyatsiya ko‘rsatkichlari qisqa muddatli yumshashini ham ko‘rgan; masalan, asosiy PCE iyun oyida 0,1% ni, iyul boshidagi ko‘rsatkich 0,2% ni, keyinchalik esa 0,1% ga tuzatildi.

Biroq, bir nechta doimiy inflyatsion bosim qisqa muddatli yaxshilanish signallarini bosib tashladi.



Waller alohida ta’kidladi: sentyabrdagi foiz stavkalarini oshirish qarori faqat avgust oyidagi CPI ma’lumotiga asoslanib, shoshilinch qabul qilinmagan; aksincha, bir necha oy ketma-ket ko‘plab dalillar siyosiy xavf o‘zgarganini tasdiqlagan: mehnat bozori barqarorlikka qaytmoqda va davomli inflyatsiya sabablarini to‘plangan.

Asosiy xulosa: joriy foiz stavkasi inflyatsiyani yetarli darajada tez pasaytirishga yetarli emas, inflyatsion kutilmalar eng katta xavf

Waller hisoblaydi: 2025-yil dekabridan 2026-yil sentyabrigacha saqlangan foiz stavkalari darajasi inflyatsiyani kerakli tezlikda 2% ga tushirishga yetarli emas.

Hozir AQSh iqtisodiyoti yilning ikkinchi yarmida faollik kuchaygan, u monetar siyosatning kuchayishi iqtisodiy inqirozga olib kelishidan xavotirda emas;





Eng so‘nggi iqtisodiy ma’lumotlarga tayanib, Waller hozirgi iqtisodiy manzara sentyabrdagi FOMC yig‘ilishidagi vaziyatga juda yaqin deydi: sentyabr ish o‘rinlari statistikasi mehnat bozori barqarorligini ko‘rsatdi, ishsizlik darajasi past, noishlab chiqarish sektoridagi ish o‘rinlari ko‘payishi ishsizlikni barqaror saqlash uchun etarli; avgustdagi asosiy PCE oyning o‘zida 0,25%, yillik o‘sish 3%. 2024-yil bahoridan buyon asosiy inflyatsiya 2,5%–3,0% atrofida doimiy aylanib turibdi, pasayish sust.

Qisqa muddatda, Federal zaxira siyosiy e’tiborini avvalo inflyatsiya maqsadiga qaratadi.

Siyosiy kommunikatsiyaning yangi usuli: “ko‘rsatmasiz” va “qat’iy ijobiy yo‘l-yo‘riq” o‘rtasidagi signal tarzidagi aloqa

Nutqning ikkinchi yarmida Waller Federal zaxira tizimining siyosiy muloqot standartini tushuntirib berdi va ikkita ekstremal variant o‘rtasidagi signal asosidagi kommunikatsiya modelini taklif etdi.

Agar Federal zaxira siyosiy yo‘nalishini umuman oshkor qilmasa, bozor kutilmalari keskin farq qiladi, aktivlar narxi juda o‘zgaruvchan bo‘ladi, moliyaviy shartlar boshqacha qattiqlashishi mumkin.

Agar qattiq yo‘l-yo‘riq, ya’ni oldindan belgilangan foiz ko‘tarish sur’atlari joriy qilinsa, qisqa muddatli noaniqlik kamayadi, lekin siyosat qotib qoladi va keyingi iqtisodiy ma’lumotlarga mos ravishda foiz ko‘tarishni o‘zgartirish qiyinlashadi, noaniqlik yuqori bo‘lsa, siyosiy xatolar yuz berishi mumkin.

Hozirgi Federal zaxira esa shu ikki usul orasidagi signal asosidagi kommunikatsiyani tanlagan: bozorga taxminiy foiz stavkalari oraliqlari va yakuniy darajadagi maqsadlarni bildiradi, ammo foizlarni ko‘tarish jadvali va miqdorini oldindan belgilamaydi; siyosat oldindan muhokama qilinmasini va hammasi iqtisodiy ma’lumotlarga bog‘liqligini aniq bildiradi.

Faqat umumiy yo‘nalishni ko‘rsatadi, lekin ma’lumotlarga bog‘liq moslashuvchanlikni saqlab qoladi.

Federal zaxiraning Iqtisodiy prognozlar qisqacha bayonoti (SEP, dot plot) aynan shu signal mexanizmining asosiy vositasi hisoblanadi.

Sentyabr oyidagi dot plot ko‘rsatishicha, FOMC a’zolarining aksariyati yil ohirigacha kamida yana bir marta foiz stavkalarini oshirish kerak deydi; 18 ta prognoz bergan a’zodan 16 tasi yil ohirigacha kamida bitasi qolgan yig‘ilishda stavka oshadi deb hisoblaydi, ulardan 4 tasi yil ichida yana ikki marta ko‘tariladi deb kutadi.

2027-yil dot plot’ini izohlashda e’tiborli joyi shundaki, ayrim a’zolarning prognozida “yil boshida foiz stavkasi oshiriladi, yil oxirida esa pasaytiriladi” kombinatsiyasi bor; 8 ta a’zo 2027-yil oxiriga qadar foiz stavkasi hozirgidan yuqoriroq bo‘lishini kutmoqda.

Bozor ham bu signalni qabul qilmoqda, federal fondlar stavkasi fyuchers narxlanishi ko‘rsatishicha, nutqdan avval bozor dekabr oylik yig‘ilishgacha hech bo‘lmasa bir marta stavkalar oshirilish ehtimolini 85%, ikki marta oshirilish ehtimoli esa 20% ga yaqin deb hisoblaydi;

2027 yil mart yig‘ilishida kamida ikki marta foiz stavkalarini ko‘tarish ehtimoli deyarli 80%, uch yoki undan ortiq foiz oshirish ehtimoli esa 33%.

Bunday kommunikatsiya usuli qisqa muddatli foiz kutilmalarini mustahkamlaydi, shuningdek, ma’lumotlarga asoslanib foiz stavkalarini o‘zgartirish uchun moslashuvchanlikni saqlaydi.

Keyingi foiz stavkalari yo‘li: foizlarni ko‘tarish davom etishi kerak, lekin vaqtga nisbatan moslashuvchanlik saqlanadi

Waller siyosiy prognozni shunday bayon qildi: agar kelgusi iqtisodiy ma’lumotlar hozirgi prognozga muvofiq bo‘lsa, Federal zaxira hali ham foiz stavkalarini oshirishni davom ettirishi, inflyatsiyani 2% maqsadga tezroq qaytarishi kerak bo‘ladi.

Lekin foiz stavkalarini oshirishning aniq vaqti moslashuvchan bo‘lib qoladi, har bir ketma-ket yig‘ilishda foiz oshirish shart emas, faqat kerakli qisqa muddatli oynada zarur bo‘lgan qattiqlikni amalga oshirsa kifoya.