AI kapital sarf-xarajatlari 1,7 trillion dollarga yetmoqda, daromad qanday darajada bo'lishi maqsadga muvofiq sanaladi? Goldman Sachs hisob-kitob qildi
Amerika Qoşma Shtatlaridagi yirik bulutli xizmat ko'rsatuvchi provayderlarning AI kapital xarajatlari keskin oshdi, bu esa investitsiya qaytarimi bo'yicha bahslarni keltirib chiqardi. Goldman Sachs tadqiqot modeli shuni ko'rsatadiki, Alphabet, Microsoft va yana to'rtta yirik kompaniya 2028-2030 yillar orasida umumiy hisobda taxminan 1,42 trillion dollar daromad qilishlari kerak, shundagina 2026-2027 yillarda AI hisoblash infratuzilmasiga kiritilgan sarmoyaning 15% ROIC (Return on Invested Capital) chegarasiga erishish mumkin bo'ladi. Hozirda uchta yirik umumiy bulut xizmatlari jamlangan buyurtmalari 1,69 trillion dollardan ortiqni tashkil etadi va bu kelajakda monetizatsiya hamda uzoq muddatli rentabellik uchun kuchli asos bo'lib xizmat qiladi.
AQShning juda yirik bulut xizmat ko'rsatuvchi provayderlarining sun'iy intellekt (AI) bo'yicha kapital sarflari misli ko'rilmagan darajada o'smoqda, biroq ular oqilona daromad olish imkoniyatiga ega yoki yo'qligi bozordagi eng asosiy investitsiya bahsiga aylanmoqda. Goldman Sachs-ning so'nggi tadqiqot asosida ushbu savolga aniq raqam keltirilgan.
Chasing Wind Trading Desk xabariga ko'ra, Goldman Sachs tadqiqot hisobotiga asosan, yillik 15% kapital rentabelligi (ROIC) mezoniga asoslangan holda, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle va SpaceX - AQShning olti yirik bulut xizmat ko'rsatuvchi kompaniyasi 2028-2030 yillarda jami taxminan 1,42 trillion dollar daromad olishi kerak bo'ladi, shunda ular "ikkinchi bosqich" (2026-2027 yillar) AI hisoblash quvvati uchun sarflagan kapitalga oqilona daromad ta'minlay oladi. Bu o'sha vaqt uchun har gigavatt (GW) uchun o'rtacha yillik daromad 11,6 milliard dollar bo'lishi kerakligini anglatadi.
Goldman Sachs tahlilchilari fikricha, yaqinda ROIC qisqarishi - bu katta boshlang'ich sarmoya bosqichining tabiiy natijasi va bu AI iqtisodiyotining strukturaviy daromadliligi pastligini ko'rsatuvchi dalil emas. Hisobotda aytilishicha, uchta asosiy ommaviy bulut kompaniyalari (AWS, Azure, Google Cloud) 2026 yil ikkinchi choragigacha jami 1,69 trillion dollarlik shartnomaviy bajarilmagan buyurtmaga ega bo'lib, bu yuqoridagi mezonning 1,00 trillion zarur daromadidan ancha yuqori va kelajak uchun monelizatsiya salohiyatiga katta asos yaratadi.
Kapital sarflar keskin oshdi, investorlar daromadga urg'u bermoqda
AQSh yirik bulut xizmat ko‘rsatuvchi kompaniyalari jadal kapital intensivligi o‘sishini boshdan kechirmoqda. Goldman Sachs AI hisoblash quvvati bo‘yicha kapital qurilishini uch bosqichga bo‘ladi: 2023-2025 yillarning "birinchi bosqichi" jami kapital sarfi 633 milliard dollarni, yillik o‘rtacha 211 milliard dollarni tashkil etadi; "ikkinchi bosqich" - 2026-2027 yillarda jami sarmoya 1,73 trillion dollar, yillik 863 milliard dollar; "uchinchi bosqich" - 2028-2030 yillarda esa jami 4,14 trillion dollar, yillik 1,38 trillion dollarga yetishi kutiladi.
Visible Alpha konsensus ma'lumotlariga ko'ra, 2026 yil boshidan buyon yuqoridagi beshta ommaviy savdodagi yirik bulut kompaniyalarining (Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta va Oracle) 2026-2027 yillardagi kapital sarflari prognozi 66% ga oshgan, ikki yil davomida jami oshish taxminan 750 milliard dollarni tashkil etdi. Goldman Sachs o‘zining 2027 yil uchun kapital sarflari prognozi bozor kutganidan hali ham yuqori ekanligini va bu ko‘rsatkich investorlarning haqiqiy umidlariga yaqinroq ekanini ta’kidladi.
Yaqinda kapital sarflardagi o'sish bozorda qabul qilinayotgani sari, joriy investorlar bahsining diqqat markazi ikki bir-biriga bog'liq savolga ko'chdi: bu 2026-2027 yillardagi kapital sarfi qanday daromad keltiradi va 2028 yildan keyingi uzoq muddatli kapital intensivligi qanday rivojlanadi.
Yarimo'tkazgich zanjiri ma'lumotlari talabni tasdiqlaydi
Goldman Sachs yarimo'tkazgich yetkazib berish zanjiri nuqtai nazardan, AI infratuzilmasi bo'yicha kapital sarflar hajmini mustaqil hisoblab chiqdi. Natijalar talab tomonidagi prognozlarni isbotlab berdi.
Yarimo‘tkazgich kompaniyalari prognozi va Goldman Sachsning o‘z hisobiga ko‘ra, 2027 yilda AI infratuzilmasi bo‘yicha kapital sarf taxminan 1,3 trillion dollarni tashkil etadi, o‘tgan yilga nisbatan 60% ko‘proq; 2028 yilda esa 2,0 trillion dollargacha o‘sadi, bu ham yillik 42% ko‘proq. Hisoblash quvvati bo‘yicha, 2026, 2027 va 2028 yillarda AI ma'lumot markazlarining yangi o‘rnatiladigan quvvati mos ravishda 20 GW, 35 GW va 57 GW bo‘lishi kutilmoqda.
Aniq prognozlarga to‘xtalsak, Broadcom o‘z mijozlari uchun 2027 va 2028 moliya yilida mos ravishda 10 GW va 20 GW AI bog‘liq hisoblash quvvatini o‘rnatadi deb taxmin qilmoqda; Nvidia fikricha, Blackwell tizimi har GW uchun deyarli 25 milliard dollar daromad keltiradi, keyingi avlod Rubin arxitekturasida bu ko‘rsatkich 40 milliard dollarga chiqadi; AMD esa har GW daromad imkoniyatini 15-20 milliard dollarga baholaydi. Goldman Sachs ushbu maʼlumotlarni umumlashtirib, har GW bo‘yicha boshlang‘ich kapital sarfi o‘rtacha 4,2 milliard dollarga teng bo‘lishini aniqladi, bu ham ROIC asosiy kirish farazlaridan biri.
ROIC doirasi: Asosiy farazlar va hisoblash mantig‘i
Goldman Sachs ROIC ramkasining asosiy mazmuni shundan iboratki, olti yirik bulut provayderlari "ikkinchi bosqich" AI hisoblash quvvatiga sarmoya kiritib, baza daromad talabini qondirish uchun qancha daromad yaratishi kerakligini miqdoriy baholashdan iborat.
Asosiy farazlarda, Goldman Sachs ROIC mezonini yillik 15% ga belgiladi, 2026-2027 yillar o‘rtacha kapital sarfi bazasi va 2028-2030 yillarda soliqlardan keyingi sof ish faoliyatidan daromad (NOPAT) bilan o‘lchadi. Har GW kapital sarfi doimiy 4,2 milliard dollarga belgilanadi, shundan 70% “hisoblash” (server, chip, tarmoq asboblari), 30% “qobiq” (yer, bino, infratuzilma) sarfiga to‘g‘ri keladi. Amortizatsiya bo‘yicha, "hisoblash" aktivlarining xizmati 5 yil, "qobiq" esa 15 yil hisoblanadi; ma'lumot markazlari yillik ishchi va texnik xizmat ko‘rsatish sarfi, har GW uchun 836 million dollar deb taxmin qilinadi.
Yuqoridagi farazlar asosida, hisob-kitob natijalari olti yirik bulut xizmat ko'rsatuvchi kompaniya 2028-2030 yillarda jami 1,42 trillion dollar daromad olishi kerakligini, shundagina 15% ROIC mezoniga erishilishini ko'rsatadi. Goldman Sachs shuningdek sezgirlik tahlilini ham taqdim etdi: agar ROIC maqsad oraliqlari 0% dan 30% gacha belgilansa, mos ravishda kerakli jami daromad 908 milliarddan 1,89 trillion dollargacha, har GW uchun yillik daromad 6,2 milliarddan 18,6 milliard dollargacha o'zgaradi.
Goldman Sachs aniq ta'kidlaydi: hozirda yirik bulut xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalar mavjud kapital sarflari bo‘yicha, ROIC yuqoridagi 15% mezonidan ancha yuqori deyish mumkin, shuning uchun ushbu ramka ayrim investorlarning ROIC manfiy bo‘lishi mumkinligidan haddan tashqari xavotiriga javob sifatida ishlab chiqilgan.
Bulut xizmatlaridagi bajarilmagan buyurtmalar monetizatsiya mezoni beradi
Yuqoridagi nazariy daromad mezoni real ehtiyojga bog‘lash uchun, Goldman Sachs uchta asosiy ommaviy bulut xizmat ko‘rsatuvchi kompaniyaning bajarilmagan buyurtmalari ma’lumotini misol sifatida ko‘rsatdi.
Goldman Sachs ma’lumotiga ko'ra, 2026 yil ikkinchi choragiga qadar, AWS, Azure va Google Cloud jami bajarilmagan buyurtmalari 1,69 trillion dollarni tashkil etdi, bu bir yil ichida 152 foiz o‘sdi va 2026 yil boshiga nisbatan 1,5 baravarga oshgan. Har bir kompaniya rahbariyati hisoblash quvvatining yetishmasligi AI bog‘liq ehtiyojlarni xizmat qilish imkonini cheklayotganini va bu kapital sarfni oshirishning asosiy omillaridan biri ekanini ta’kidladi.
Goldman Sachs hisobiga ko‘ra, yuqoridagi uchta kompaniyaning 2026-2027 yillardagi 1,22 trillion dollarlik umumiy kapital sarmoyasi uchun 15% ROICga erishish uchun, 2028-2030 yillarda jami 1,00 trillion dollar daromad olish talab etiladi. Bu hozirgi 1,69 trillion dollar bajarilmagan buyurtmalarning atigi 59 foiziga teng. Goldman Sachs bu solishtirish juda ehtiyotkorona, topshirilmagan buyurtmalar miqdori kelajakda o‘simaydi deb qabul qilgan, aslida esa so‘nggi paytda ularning o‘sishi ikki xonali foizda saqlanmoqda.
Kompaniyalar rahbariyati ROIC istiqboli bo‘yicha ijobiy fikrda
Bir nechta yirik bulut xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalar rahbariyati AI kapital sarfining rentabelligi borasida ochiq bayonot bergan.
Goldman Sachs hisoboti ta’kidlaydi: Amazon 2026 yil ikkinchi choragi moliyaviy hisobot konferensiyasida, AWS va AI bilan bog‘liq kapital sarflar bo‘yicha kelajakda aniq kuchli daromadlilik ko‘rinmoqda, deb aytdi: server va tarmoq uskunalari uchun rentabellikning muvozanat nuqtasi tahminan 3 yil (foydalanish muddati 5-6 yil), demak, ushbu nuqtadan keyin hali 2-3 yil sezilarli naqd pul yaratish imkoniyati bor; ma’lumot markazi qobig‘ining xizmat muddati 30 yildan ko‘proq va 5-6 ta server almashinuv siklini ko‘tara oladi. Oracle 2026 moliya yili to‘rtinchi choragi hisobot yig‘ilishida, infratuzilma biznesidagi yirik loyihalarda barqaror ROIC deyarli 20-30% yuqori ko‘rsatkichi bilan sodir bo‘ladi, deb e’lon qildi. SpaceX esa Goldman Sachs Communacopia+ texnologiya anjumanida AI hisoblash quvvatiga kapital sarmoyalarning sarmoya qaytarish davri hozircha atigi bir yil ekanini ma’lum qildi.
Microsoft esa ta’kidladi: AI sohasidagi birlik iqtisodiy samaralari bulut hisoblashning dastlabki bosqichiga qaraganda yaxshi va AI biznesining yalpi foyda marrasida strukturaviy to‘siqlar yo‘q, kelajakda bu bulut hissasining darajasiga yetishi mumkin. Bir necha kompaniyalar yana ta’kidlashdi-ki, ma’lumot markazi infratuzilmasi geografik joylashuv, apparat turlari va ishchi yuklamalarni moslashtirish bo'yicha anchagina moslashuvchan, bu undan yuqori foydalanish samaradorligini va texnologik yo‘nalish xavfi kamligini ta’minlaydi.
Monetizatsiya yo‘llari turli, talab aniq isbotlangan
Goldman Sachs fikricha, AI hisoblash quvvatini monetizatsiya qilish bir necha yo‘llar orqali sodir bo‘lishi va hozirgi tezlashgan talabni aniq misollar ko‘maklaydi.
Kompaniyalar segmentida, uchta yirik ommaviy bulut xizmat ko‘rsatuvchilar ko‘plab ishchi yuklari va xizmatlarda narxlarni oshirishdi, shartnomalar tezroq yangiligi bilan yanada ko'proq ko'tarilish imkoniyati bor. Korporativ monetizatsiya modellari "yalang'och metall" infratuzilmasidan xizmat sifatida (SpaceX yaqinda ma'lum qilgan hisoblash quvvatini litsenziyalash shartnomasi kabi) to to'liq stakli korporativ dasturiy ta'minot xizmatlarigacha o'z ichiga oladi. Iste'molchilar segmentida esa, reklama daromadi (Meta, Alphabet, Amazon) monetizatsiya yo‘lining eng ancha shakllangan turi, obuna, smart agentlarni tijoratlashtirish va boshqa yangi modellar esa tez rivojlanayotgan bosqichda. Goldman Sachs alohida qayd etdi-ki, yaqinda Meta tomonidan iste'molchilarga mo‘ljallangan Muse kabi AI agent mahsulotlari, iste'molchi AI uslubini dialogdan "aksiya"ga olib boradi, uzoq muddatli hisoblash quvvati talabi va monetizatsiya imkoniyatini yanada kengaytiradi.
Talab signallari nuqtai nazaridan, Goldman Sachs joriy Communacopia+ texnologiya anjumanida shuni kuzatdiki, biznes AI ilovalari nafaqat sinov, balki amalda joriy qilinmoqda, unumdorlik natijasida olingan foyda aniq ko‘rinmoqda, shuningdek, kompaniyalar "token maksimalizatsiyasi"dan "token optimizatsiyasi"ga o‘tmoqda, bu umumiy daromadlar tuzilmasini yaxshilab, yirik bulut xizmat ko‘rsatuvchilarining daromad tezlashishining ilgari ko‘rsatkichi bo‘lib xizmat qilmoqda.
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
AQSH fond bozorining oldindan koʻrsatkichi | Uchta asosiy fond indekslari fyyucherslari birga oʻsmoqda, chip va optik aloqa aksiyalari savdo oldidan koʻtarilmoqda, ARM (ARM.US) 4% dan ortiq oʻsmoqda
Xabar berilgan vaqtda, Dow Jones fyucherslari 0.41% ga, S&P 500 fyucherslari 0.40% ga, Nasdaq fyucherslari esa 0.73% ga oshdi.
Morgan Stanley tahliliga ko‘ra, AI bozori burilish nuqtasiga yetdi: Hisoblash quvvatini qurishdan sanoatga kengayishga o‘tmoqda, "gantel strategiyasi" asosiy joylashish yo‘nalishiga aylanmoqda
Morgan Stanley mavzu bo‘yicha hisobot chiqardi va asosiy xulosani ilgari surdi: AI investitsiyalari endi faqat yuqori oqimli hisoblash quvvatiga tikish bosqichidan chiqib, “qo‘llab-quvvatlovchi” ikki yo‘nalishda yangi bosqichga o‘tdi.
UBS: AQSh korxonalari Capex istagi o'zini tiklamoqda, qo'shimcha foiz stavkalarining iqtisodga ta'siri cheklangan bo'lishi mumkin
ABD an'anaviy investitsiyalari uzoq muddatli pasayishda va past darajada ekani, qo'shimcha foiz stavkasini oshirish imkoniyati cheklangan. Shu bilan birga, kompaniyalarning naqd pul oqimi 25% ga oshgan, ichki mablag'lar yetarli, foiz stavkalarining Capexga ta'siri kamayishi mumkin. Kapital sarf-xarajatlariga tayyorlik tarixiy past darajadan tiklana boshlagan, AIga taalluqli bo'lmagan investitsiyalar ham barqarorlashish belgilari ko'rsatmoqda. Amerika korxonalari investitsiyasi tiklanish bosqichiga kirishi mumkin.
Kripto narxlari
Ko'proq
