"Kattta short" yana AI saqlashga hujum qilmoqda! Micron (MU.US) ni ko'proq short qilmoqda, tsikl orqaga qaytishi "kuchli sotuv"ga olib kelishini ogohlantirmoqda

Zhihui Moliya APP xabarlari, 2008 yilda AQSh ipoteka bozorini qisqartirish orqali mashhur bo'lib ketgan Michael Burry, yana bir bor hozirgi AI bozoridagi eng issiq yo'nalishlardan biri - saqlash chiplariga qarshi pozitsiyani egalladi.

Burry Substack’dagi obunachilariga so‘nggi savdo harakatlari haqida ma’lum qilishicha, u Micron Technology (MU.US), Gollandiyaning AI infratuzilmasi yetkazib beruvchisi Nebius Group (NBIS.US), yarimo‘tkazgich ETF-iShares (SOXX.US) va Palantir Technologies (PLTR.US) ga qisqa pozitsiyalarini kuchaytirdi va bu safar ochilgan qisqa pozitsiya “kichik emasligi”ni (in some size) ta’kidladi.

Ushbu harakat Micron aksiyalari narxi doimiy ko‘tarilayotgan davrga to‘g‘ri kelmoqda — seshanba kuni Micron 5% ga o‘sib, 1096,16 dollarga yetdi va ketma-ket to‘rtinchi savdo kunida ko‘tarildi, sentyabr oyidan boshlab umumiy o‘sish taxminan 14% ni tashkil etib, ikkinchi oyda ham ketma-ket o‘sishni davom ettirdi.

Burry xotira chiplari ishlab chiqaruvchilarining bahosiga aniq shubha bildirdi. U ushbu kompaniyalar narxlarini “o‘zlariga nisbatan haddan tashqari oshib ketgan daraja” deb ta’rifladi va sikl o‘zgarsa, tegishli aksiyalar “kuchli sotuvlarga” duch kelishini taxmin qildi.

Bu baholashning asosiy logikasi ta’minot tomonidagi o‘zgarishga asoslanadi. Burry fikricha, so‘nggi ikki yilda an’anaviy DRAM ta’minotining siqilishi talabning tarkibiy o‘sishi sababli emas, ko‘proq ta’minot tomonidagi “yo‘nalishni o‘zgartirish” natijasida ro‘y berdi — Samsung (SSNLF.US), SK Hynix (SKHY.US) va Micron kristall plitalar quvvatini keng ko‘lamda AI ma’lumot markazlari uchun zarur bo‘lgan yuqori o‘tkazuvchan xotira (HBM) ga yo‘naltirib, oddiy DDR5 ta’minotini qisqartirdi va natijada iste’mol va server xotiralari narxlari doimiy oshdi. Ushbu ishlab chiqarish liniyalari bosqichma-bosqich an’anaviy DRAM sohasiga qaytarilgani sayin, Burry ta’kidlamoqda, ta’minot va talab tafovuti qisqarishi kerak.

Burry so‘nggi savdo postida Acer’ning raisi va bosh ijrochi direktori Chen Junsheng so‘zlariga alohida urg‘u berdi. Chen Junsheng ta’kidlashicha, ayrim ilg‘or xotira mahsulotlari hali ham taqchillikda, lekin DDR4 kabi pishgan texnologiyadagi mahsulotlar “sotuvchilar xaridorlardan ko‘p” bo‘lgan vaziyatni yaratdi, xotira zahirasi to‘planmoqda, Xitoyda ishlab chiqaruvchilarning quvvat kengaytirilishi esa narx kutgilarini yanada sustlashtiradi.

Chen Junsheng juda agresiv vaqt jadvalini berdi: u PC narxlari 2026 yilning to'rtinchi choragida yana 5% dan 20% gacha o'sadi, 2027 yil birinchi yarmida barqarorlashadi va 2027 yilning o'rtalaridan so'ng Changxin Memory quvvatining bo'shatilishi bilan pasayish bosqichiga kiradi, deb kutmoqda. U aniq aytdiki, “taqchillik 2030 yilgacha davom etishi mumkin emas”.

Changxin Memory’ning taraqqiyoti va noaniqliklar

Bu, shuningdek, Burry postida tilga olingan yana bir muhim ma’lumotga olib keladi. Xabarlarga ko‘ra, Xitoyning eng yirik DRAM ishlab chiqaruvchisi 17 nanometr DDR5 texnologiyasida 90% dan ortiq chiqim darajasiga erishgan, bu esa Samsung’niki 92% dan 93% gacha bo‘lgan ko‘rsatkich bilan farqni 2-3 punktga tushirdi. Changxin Memory shu haftada o‘zining beshinchi avlod xotira chipi platformasi rasmiy ravishda keng ko‘lamli ishlab chiqarishga kirayotganini ham e’lon qildi. Burry bu haqda: “Agar bu rost bo‘lsa, juda muhim ahamiyat kasb etadi”, — deya baholagan.

Sanoat nuqtai nazaridan, Changxin Memory texnologiyasining rivojlanishi tezlashmoqda. Uning DDR5 mahsulotlari maksimal 8000 Mbps uzatish tezligini qo‘llab-quvvatlaydi, chip zichligi 16Gb va 24Gb ni qamrab oladi, mahalliy modul ishlab chiqaruvchilar orasida haqiqiy yetkazib berish boshlangan — masalan, JIAHE JINWEI kompaniyasining Sinker brendidagi 64GB DDR5-5600 RDIMM server xotirasi bir nechta yirik mijoz tomonidan sinovdan o‘tkazilib, ommaviy etkazib berish bosqichiga o‘tdi. Biroq, Changxin Memory’ning 24Gb zichligi Samsung, SK Hynix va Micron’ning ilg‘or 32Gb DDR5 mahsulotlaridan deyarli bir avlod orqada, asosiy patentlar borasida ham uzoq yillardan buyon uchta yirik ishlab chiqaruvchiga bog‘liqlik mavjud, xalqaro ta’minot zanjiriga keng kiritilishida hali ham tartibga solish va intellektual mulk huquqlari bilan bog‘liq jiddiy to‘siqlar qolmoqda.

Burry qisqa savdo logikasidagi eng katta bo‘shliq: hech kim “kesish nuqtasi” qachon kelishini aniq o'lchay olmaydi. Changxin Memory va Changjiang Storage ham quvvatini kengaytirmoqda, lekin har ikkala kompaniya ham kristall plastinka ma’lumotlarini ochiqlamaydi. Xotira sanoati tarixi shuni ko‘rsatadiki, quvvat ortishi ko‘pincha kechikib va klasterlashgan holda bo‘ladi — 2018 va 2022 yillar DRAM pasayish sikllari, talabdan bir necha yil ortiq kapital sarfidan so‘ng, yuz bergan.

Bazaviy “qattiq” ma’lumotlar

Lekin, Burry qisqartirayotgan subyekt aynan ushbu AI xotira bozorining eng bevosita foyda ko‘ruvchilaridan biri hisoblanadi.

Micron 2026 moliyaviy yil uchinchi choragidagi (28 maygacha) natijalari portlovchi bo‘ldi: daromad 41,46 milliard dollarni tashkil etdi, o‘tgan chorakda 23,86 milliard dollar, o‘tgan yil shu davrda atigi 9,3 milliard dollar edi, yillik o‘sish deyarli 346%. Yalpi foyda marjasi 84,6% ga oshdi, non-GAAP yalpi foyda marjasi esa 84,9% ni tashkil qilib, kompaniya tarixidagi rekord darajaga yetdi. Non-GAAP asosida har bir aksiyaga sof foyda 25,11 dollar, o‘tgan yil shu davrga nisbatan bor-yo‘g‘i 1,91 dollar edi. Kompaniya to‘rtinchi chorakda daromad taxminan 50 milliard dollar bo‘lishini kutmoqda va 30 sentyabr Sharqiy AQSh vaqti bilan so‘nggi moliyaviy natijalarni e’lon qiladi.

Ushbu raqamlar Burry ta’riflagan “haddan tashqari narxlar” bilan kuchli voqelik qarama-qarshiligini ko‘rsatmoqda. Micron kompaniyasining daromadchanligi baholar pufagi sabab emas, aksincha haqiqiy daromad va foyda marjasi portlashi natijasidir. Ma’lumot markazi bo‘limi bir chorakda rekord darajadagi 11,5 milliard dollar daromad keltirdi va asosiy markaz biznesida yalpi foyda marjasi 87% ga yetdi. Kompaniya raisi, prezidenti va bosh direktor Sanjay Mehrotra, moliyaviy natijalarda uzoq muddatli strategik mijoz shartnomalari kompaniyaning iqtisodiy natijalari barqarorligi va bashorat qobiliyatini kuchaytirishini ta’kidladi.

Lekin Burry ravshan aytadiki, bunday iqtisodiy yuksalish, aynan sikl tepasiga xosdir. U iyul oyida Micron qisqa pozitsiyasini ilk bora ochganida, AI boshqaraydigan xotira bozoridagi gullab-yashnash odatiy sikllardan farq qiladi deb aytgandi — “lekin hech qachon shunchalik katta farq qiladiki, sikl qonuniyatlarini inkor qilish mumkin emas”.

Rotatsiya va tepa

Batafsil qisqa pozitsiyalardan tashqari, Burry umumiy bozor tuzilmasi bo‘yicha ham o‘zining qarashlariga ega. U fikricha, kapital yarimo‘tkazgich sohasidan chiqishni boshlaydi va bu rotatsiya “boshlanishida uzoqroq davom etishi mumkin”. U ta’kidladi: “Xotira tanqisligi va AI ilovalari haqida gap-so‘zlar butun bozor e’tiborini tortib olmoqda”, shu bilan birga, asosiy indekslar yangi cho‘qqilarga chiqayotgan, qiymat aksiyalari esa pasayayotgan, bu esa “ajralib turgan” tendensiyani kuchaytirmoqda.

AI aksiyalaridan dasturiy ta'minot kompaniyalariga o'tish bozor inqirozidan oldin boshlanadimi, degan savolga, Burry ehtiyotkorona javob berdi: “Inqirozdan oldin bo'lishi shart emas.” U tan oldiki, bozor kengligi qisqarmoqda, ammo indekslarning yangi cho‘qqilarga chiqishi qisqa muddatli pasayish pozitsiyasini saqlashni qiyinlashtirmoqda. Boqa tuzog‘i haqiqatdan ham bozor cho‘qqisiga yaqin paytda paydo bo‘lishi mumkin, lekin tarixiy namunalar juda kam bo‘lgani uchun, bu munosabatdan foydalanib vaqtni to‘g‘ri belgilash qiyin.

Bunday ehtiyotkorlik asossiz emas. AQSh yarimo‘tkazgich sohasida so‘nggi vaqtlarda barqarorlik saqlanmoqda, Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksi dushanba kuni 4,3% ga sakradi, AMD (AMD.US) deyarli 10% ga oshib, bozor qiymati 1 trillion dollarni bosib o‘tdi, Intel (INTC.US) sentyabr oyidan 36%, yil boshidan esa 230% ga oshdi. Micron esa 17 sentyabr kuni bir kunda 5,5% ga oshdi, xotira ta’minotining siqilishi bo‘yicha xavotirlar narxlarni oshirib yubordi. Bu muhitda Burry qisqa pozitsiyalari qisqa muddatda yo‘qotish olib kelishi deyarli muqarrar.

Lekin uzoqroq muddatli portfel nuqtai nazaridan, Burry AI chiplar segmentiga qisqa savdo bilan faqat qisqa muddatga emas, balki chuqurroq ishonch bilan yondashmoqda. U iyun oyidan boshlab NVIDIA (NVDA.US), Applied Materials (AMAT.US), Tesla (TSLA.US), Caterpillar (CAT.US) va SOXX bo‘yicha qisqa pozitsiyalarni oshkor qildi, iyul boshidan Micron’ni qisqa sotishni boshladi. Sentyabr boshida NVIDIA va Palantir’ning 2026 yil dekabrda tugaydigan put optsionlarini yopdi, asosiy sabab sifatida vaqt qiymatining tez yemirilishini keltirdi, lekin bu portfel takliflari long-kutilayotganiga ishora emas, u hali ham Palantir va Nasdaq 100 ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US) bo'yicha 2027 yilda tugatiladigan put optsionlarini, shuningdek NVIDIA, Oracle (ORCL.US), Nebius va SOXX bo‘yicha qisqa pozitsiyalarni ushlab qolmoqda. Long pozitsiyalar nuqtai nazaridan, u yaqinda QXO (QXO.US), Build-A-Bear Workshop (BBW.US), Sprouts Farmers Market (SFM.US), Birken (BIRK.US) va MercadoLibre (MELI.US) ni sotib oldi, bu pozitsiyalar deyarli AI mavzusiga aloqador emas va hozirgi bozor trendidan uzoqlashish istagini ham aks ettiradi.