Yevropa Markaziy Banki so‘rovi foiz stavkalarini oshirish istiqbollarini kuchaytirdi: inflyatsiya kutilmalari to‘liq yuqoriladi va hammasi 2% maqsaddan yuqori bo‘ldi.

Golden Ten Data APP ma’lumotlariga ko‘ra, Yevropa Markaziy Banki juma kuni e’lon qilgan oylik so‘rov natijalarida, avgustda Yevrozonadagi uy xo‘jaliklar inflyatsiyani kutishlari to‘liq o‘sdi — bu, 10-sentabr kuni ikkinchi bor foizlarni oshirishdan keyin kuchaygan tightning prognozlariga qo‘shimcha dalil bo‘ldi. Bir yillik inflyatsiya kutishining mediani iyuldagi 2.9% dan 3.0% ga, uch yillik mediani 2.7% dan 2.9% ga, besh yillik mediani esa 2.4% dan 2.5% ga ko‘tarildi. Shundan uch yillik ko‘rsatkich pul-kredit siyosati uchun ko‘proq ahamiyatga ega. Uchinchi muddatning barchasi Yevropa Markaziy Bankining 2% maqsadidan yuqori — bu shuni anglatadiki, faqat uy xo‘jaliklari bahosini hisobga olsak ham, “inflyatsiya maqsadga qaytadi” degan ishonch yaqin vaqt ichida bildirilmagan.

Ma’lumotlar bu oy boshidan boshlab bozor yo‘nalishining o‘zgarishini qo‘llab-quvvatlamoqda. Yevropa Markaziy Banki o‘tgan haftada depozitlar uchun qulaylik stavkasini 25 nuqta oshirib, 2.50% ga yetkazdi, bu Eron urushi boshlanganidan beri ikkinchi bor foizlarni oshirish, shu bilan birga yillik ikkinchi oshirish bo‘ldi; asosiy qayta moliyalashtirish stavkasi va marja krediti stavkasi ham mos ravishda 2.65% va 2.90% ga moslashtirildi.

So‘rov tafsilotlari uchta median raqamdan ko‘ra muhimroq ahborot beradi. Yevropa Markaziy Banki bayonotiga ko‘ra, avgust oyida uy xo‘jaliklari keyingi 12 oy davomida nominal daromad o‘sishini kutishi 1.0% darajasida qoldi, kelgusi 12 oyda nominal xarajatlar o‘sishini kutishi esa 3.6% darajasida qoldi — daromad kutishlari 1.0%, xarajat kutishlari 3.6%da turgani, bu farq uy xo‘jaliklarining real xarid imkoniyatlari yaxshilanmaydi deb o‘ylashini anglatadi. Shu davrda, uy xo‘jaliklari o‘tgan 12 oy davomida inflyatsiyani his qilish mediani 3.5%da qoldi, bu hali ham real o‘lchamlardan yuqori; inflyatsiya kutishlaridagi noaniqlik iyulga nisbatan pasaydi, lekin hali ham Yaqin Sharq mojarosi boshlanishidan oldingi darajadan yuqori.

Alohida ko‘rsatkichlarda “inflyatsiya o‘smoqda, mehnat bozori yomonlashmagan” kombinatsiyasi namoyon bo‘ldi: Keyingi 12 oyda iqtisodiy o‘sish kutishlari -1.2% darajasida qoldi, ya’ni uy xo‘jaliklari Yevrozonadagi 21 davlat iqtisodi kelgusi yilda qisqarishini kutmoqda; ammo 12 oydan keyin ishsizlik darajasi kutishlari iyuldagi 11.2% dan 11.0% ga pasaydi, bu hozirgi ishsizlik darajasi 10.5%dan biroz yuqori, Yevropa Markaziy Bankining talqiniga ko‘ra, “mehnat bozori istiqbollari taxminan barqaror”. Eng past daromadga ega 20% uy xo‘jaliklari his qilgan va kutayotgan inflyatsiya eng yuqori daromad guruhidan doim yuqori bo‘lib qolmoqda.

Ushbu so‘rov uchun maydondagi tashrif vaqti 6-24 avgust kunlari bo‘ldi va Yevrozonadagi 11 mamlakatda taxminan 19 ming kattalarga qaratildi; sentabr natijalari 23-oktabrda elon qilinadi.

Yevropa Markaziy Bankining siyosiy javob funksiyaida inflyatsiya kutishlari dekoratsiya emas. 9-sentabr qaroridan keyingi bayonotda ochiq aytildi, qaror qabul qiluvchilar kutishlarni yaqindan o‘rganmoqda — chunki kutishlar kelajakdagi ish haqi muzokaralari va firmalarning narx belgilashini shakllantiradi; uch yillik ko‘rsatkich maxsus ahamiyat berilmoqda, aynan u ish haqi shartnomasi narxlari sikl uzunligiga yaqinroq.

Yevropa Markaziy Bankining o‘z prognozlari ham “oxirgi bir kilometr”ning qanchalik uzoqligini ko‘rsatib turibdi. Uning 10-sentabrda e’lon qilgan eng yangi prognozlariga ko‘ra, 2026-yil uchun inflyatsiya prognozi 3.0%da, 2027 va 2028-yillar uchun esa mos ravishda 2.5% va 2.1% ga oshirildi; o‘sish prognozi ham yaxshilandi, 2026-2028 yillarda haqiqiy YaIM o‘sishining prognozi mos ravishda 0.9%, 1.4% va 1.5% bo‘ldi. Hisoblasak, inflyatsiyaning 2% maqsadga qaytishini taxminan 2027-yil oxiri deb belgilash mumkin.

Iqtisodchilar va bozorning foiz stavkalari bo‘yicha yakuniy bahosi ancha farqlanib bormoqda. Eng so‘nggi so‘rov natijalariga ko‘ra, aksariyat iqtisodchilar Yevropa Markaziy Banki oktyabr oxiridagi yig‘ilishda harakat qilmaydi deb kutmoqda, shundan so‘ng dekabrda, yil oxiridagi so‘nggi yig‘ilishda foizlarni yana 25 nuqta oshirib, 2.75% ga yetkazadi va bu o‘sishni joriy tightning oxirgi bosqichi deb hisoblaydi; bu baho oldingi so‘rovdan ko‘ra ancha hawkish — avval ko‘pchilik tahlilchilar sentabrdagi foiz oshirishni yakuniy deb o‘ylagan edi.

Foizlar bozorining narx belgilashi yanada agressiv. Foizlar curve’a depozit qulaylik stavkasi dekabrda taxminan 2.86% bo‘lishini, 2027-yil noyabrda esa taxminan 3.38%gacha oshishini prognoz qilmoqda — bu to‘liq uchinchi foiz oshirishni (3.00%gacha) qamrab olmoqda va to‘rtinchi oshirish uchun (3.25%gacha) taxminan 50% ehtimol beradi; investorlar “kamida yana uch marta foiz oshiriladi” deb pul tikmoqda.