Bugun kechasi Federal Reserve foiz stavkasini oshishiga ishonch kuchli! AQSh obligatsiyalar bozori "ekstremal short" holatda

AQSH davlat obligatsiyalari bozori short pozitsiyalar yaqin yillarda kam uchraydigan darajagacha yig‘ilib, traderlar Federal rezerv tizimi bugun kechada foiz stavkalarini oshirish siklini tiklaydi, deb stavka qilishmoqda.

Amerika 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi seshanba kuni 2007 yildan beri eng yuqori darajaga yetdi, 2 yillik daromadlilik esa 2024 yildan buyon eng yuqorisiga chiqdi. Bozor narxlashiga ko‘ra, Wall Street Federal rezerv tizimi bugungi yig‘ilishda stavkani 25 baza punktiga oshirish ehtimolini 90% dan ortiq kutmoqda. Foiz stavkalari swapi bozori esa yil yakunigacha Federal rezerv tizimi jami qariyb 50 baza punktiga qisqarishni aks ettiradi.

Citi strategisti David Bieber, “O‘tgan hafta mobaynida, bozor daromadlilik ko‘tarilishini quvib ketar ekan, short pozitsiyalar tezda yig‘ildi,” deydi va hozirgi short pozitsiyalar joylashuvi “taklik nuqtasida haddan tashqari” ekanini ta’kidlaydi.

Bank of America strategistlari Meghan Swiber va Eleanor Xiao ham qayd etishadiki, “Federal rezerv yig‘ilishidan oldin, pozitsiyalar doimiy ravishda short tomon og‘moqda, short butun daromadlilik egri chizig‘ida yig‘ilib qolgan, aktivlarni boshqaruvchi tashkilotlar asosan long pozitsiyalarni qisqartirgan yoki short ko‘paytirgan, past narxdan uzoq muddatli aktivlarni sotib olayotgan kuchli kapital oqimi deyarli yo‘q.”

Short pozitsiyalar tezda yig‘ilmoqda, yaqin yillardagi eng tez o‘sish sur’ati

Qator bozor indikatorlari shuni ko‘rsatmoqdaki, obligatsiya traderlari short stavkalarni kam uchraydigan tezlikda oshirmoqda.

JPMorgan davlat obligatsiyalari mijozlari so‘rovi ma’lumotlariga ko‘ra, 14-sentyabrda yakunlangan haftada mijozlar short pozitsiyalari bir haftada 10 foiz punktiga oshdi, asosan neytral pozitsiyalardan o‘tish natijasida – neytral pozitsiyalar shu davrda 8 foiz punktiga kamaydi. To‘liq mijoz so‘rovi natijalariga ko‘ra, net long hajmi so‘nggi to‘rt oy ichidagi eng past darajaga tushib, o‘tgan bir haftada shortlarni oshirish tezligi 2025 yil boshidan beri eng yuqori bo‘ldi.

Shu bilan birga, CME Group ma’lumotlariga ko‘ra, o‘tgan hafta kutilganidan kuchliroq chiqgan inflyatsiya ma’lumotlari oldidan va keyin ham davlat obligatsiyalari fyucherslarida short pozitsiyalar o‘sdi. Federal fondlar fyucherslari bozorida bir yirik short bitim hajmi shuni anglatadiki, asosiy kontrakt har bitta baza punktiga harakat qilganda, ushbu pozitsiya 1.9 million dollar foyda yoki zarar keltiradi.

Neft narxi, inflyatsiya va fiskal bosimlar foiz stavkasi oshishi ehtimolini kuchaytirmoqda

Bozorda foiz stavkalari oshirilishi haqidagi yuqori kutishlarni bir nechta makro omillar birlashmasi kuchaytirmoqda.

Uruhslar sababli neft narxining keskin ko‘tarilishi, inflyatsiyaning aksga qaytishi alomatlari va byudjet tanqisligidan xavotirlar, birgalikda Federal rezerv tizimi harakat qilishga majbur degan bozor ishonchini kuchaytirdi. Carlyle Group global tadqiqot va investitsiyalar strategiyasi direktori Jason Thomas Bloomberg’ga bergan intervyusida aytishicha, Federal rezerv tizimi “kuchli bosim ostida”, va 25 baza punktiga foiz stavkasini oshirishga majbur.

“Odamlar yig‘ilib qolgan narx oshishi natijasida azob chekdi,” dedi u, “Yashash darajasi tushib ketdi, menimcha Federal rezerv tizimi o‘zining narx barqarorligi missiyasini jiddiy qabul qilishi kerak.”

Thomas shu bilan birga ogohlantiradiki, agar Federal rezerv tizimi foiz stavkasini oshirmasa yoki oshirgandan keyin kelgusidagi yo‘nalishni aniq aytmasa, traderlar uzoq muddatli obligatsiyalardan inflyatsiya xavfiga barham berish uchun yuqoriroq daromad talab qilishi, shu bilan bir qatorda pul-kredit siyosatiga yaqin bog‘liq qisqa muddatli daromadlilikni pasaytirishi mumkin.

Kichik bir guruh traderlar “kutilishda qoladi” deb stavka qilmoqda, lekin bu chekka nuqtai nazarlik bo’lib qolmoqda

Garchi asosiy kutishlar yakdil bo‘lsa-da, bozorda hanuz Federal rezerv tizimi foiz stavkasini o‘zgartirmaslik ehtimoli uchun hedj operatsiyalar mavjud.

Seshanba kuni qisqa muddatli foiz stavkasi opsionlari bozorida harakat jonlandi, SOFRga bog‘langan oktyabr va noyabr call opsion bitimlari sezilarli darajada ko‘paydi; bu arzon call opsionlarini sotib olish ayrim traderlar Federal rezerv tizimi foiz stavkasi oshirmasligi ssenariysi uchun himoya yaratayotganini anglatadi.

Biroq bu nuqtai nazar hozircha kamchilikda. Kengroq SOFR opsion bozoriga qaraganda, asosiy narxlash olib kelayotgan yo‘nalish – oldingi oylar uchun qisqa muddatli fyucherslar kontraktlari yana pasayish xavfi premyasini kiritishi. Davlat obligatsiyalari opsion sig‘imlari ham ushbu bahoni tasdiqlaydi – uzoq muddatli kontraktlarning put opsion premyasi call opsionlarnikidan ancha yuqori bo‘lib, traderlar uzoq muddatli daromadlilik ko‘tarilishini himoyalash xarajatlari hanuz yuqoriligini ko‘rsatmoqda.

SOFR opsion bozorida ulkan miqdordagi short volatillik bitimi paydo bo‘ldi

SOFR opsion bozorida yaqinda o‘ta katta short volatillik operatsiyasi amalga oshirildi va bu bozor ishtirokchilarining foiz stavkalari yo‘nalishi bo‘yicha fikri bir yoqlamalashganini yanada ko‘rsatmoqda.

Bloomberg ma’lumotlariga ko‘ra, SOFR 2026 yil dekabr, 2027 yil mart va 2027 yil iyun opsionlarida 95.4375 strike narxi atrofida katta yangi risk ochilishi to‘plandi, asosan 2027 yil iyun straddle opsionlarini sotish orqali bunyodkor short volatillik tuzilmasi natijasida yuzaga keldi.

O‘tgan juma va bu dushanba ikki savdo kunida ushbu straddle opsiyasi jami taxminan 80 ming lotsavdo qilindi, umumiy premium summasi 100 million dollarni oshdi – jumladan, juma kuni 30 ming lot yangi ochildi, dushanba kuni esa yana 50 ming lot sotildi. Ushbu opsiya keyingi yilning 11 iyunida muddati tugaydi.

Bundan tashqari, CPI ma’lumotlari e’lon qilinishidan so‘ng, bozorda kelgusi oylar ichida Federal rezerv tizimi foiz stavkasi premyasini yig‘ishda davom etadi, deb kutayotgan qisqa muddatli xatarlarni hedjlash uchun yangi pozitsiyalar ham ochildi. Bular qatoriga SFRZ6 bear put spread va put eagle kombinatsiyasi kiradi.