Sentyabrda foiz stavkalarining oshirilishi kutilmoqda, dollar yangi o‘sish bosqichini boshlaydimi?

O‘tgan haftadagi inflyatsiya ma’lumotlari e’lon qilingandan so‘ng, bozor sentyabr oyida foiz stavkalarini oshirish bo‘yicha narx belgilashni yanada mustahkamladi va Uoll-stritdagi turli institutlar ham birin-ketin hisoboti o‘zgartirib, sentyabr oyida stavka oshirilishini kutmoqda. Dushanba kuni savdo boshlanganidan so‘ng, AQSh dollar indeksi o‘sishni davom ettirdi; hozirgi bozor narxlari yetarlicha hisobga olingan bir vaqtda, bu safargi foiz stavkasi oshirilishidan so‘ng, dollar yangi o‘sish bosqichini boshlashi mumkinmi?

Foiz stavkasini oshirish kutilmalari to‘liq narxlangani, sentyabrda oshirish "kamondagi o‘q"ga aylandi

Hozirgi foizli fyuchers bozoridagi narxlashga ko‘ra, sentyabr oyida Federal rezerv 25bp foiz stavkasini oshirishi ehtimoli 90 foizga yaqinlashdi va bu deyarli bozor konsensusiga aylandi. Bozor narxlari sentyabr oyida stavka oshirilganidan so‘ng, bu davradagi foiz stavkasi oshirilishining kamida yana 3 marta bo‘lishini va yakuniy stavka 4,56% atrofida bo‘lishini kutmoqda.

"Kutilmani sotib ol, haqiqatni sot" — dollar doimiy o‘sishni davom ettiradimi?

1. Asosiy nuqta — nuqtali jadval orqali keyingi stavka oshirish signali

Hozirgi bozorda stavka oshirish yetarlicha inobatga olingan. O‘zi stavka oshirilishi qo‘shimcha dollar optimizmi keltirish imkoniyati juda kichik. Dollar harakati nuqtali jadval va Powell raisi matbuot anjumanidagi ton ga bog‘liq bo‘ladi. Bundan buyon dollar indeksining 100 darajasini yorib o‘tishi va unda ushlana olishi uchun, Federal rezerv nuqtali jadval orqali uzluksiz stavka oshirish davri signalini berishi kerak, shunchaki "bir marta va tamom" bo‘lmasligi lozim.

2. Byudjet tanqisligi xavfi oshmoqda — bu dollar uchun struktural salbiy tomondir

AQSh moliyaviy ahvolining yomonlashuvi AQSh obligatsiyalari rentabelligi va dollar harakatining asosiy ajratuvchi omilga aylangan. Hozirda AQSh federal byudjet tanqisligi 2 trillion dollarga yaqinlashgan, davlat qarzi foiz to‘lovlari ilk bor 1 trillion dollardan oshdi, uzoq muddatli AQSh obligatsiyalarida esa allaqachon qarz spiral xavfi inobatga olinmoqda.

Yellen tomoni bozorni barqarorlashtirish uchun harakat qilmoqda; lekin Trump esa vaziyatga o‘t qo‘shmoqda: o‘tgan hafta kengaytirilgan budjet taklifini ilgari surdi, agar Respublikachilar Kongressning ikki palatasini boshqarishda davom etsa, har bir AQSh kattalariga 5 000 dollar subsidiya to‘lashni reja qilmoqda. Xarajatlar 1,2 trillion dollarni oshishi, bu esa YAIMning 4 foizini va yana byudjet tanqisligi xavfi va davlat obligatsiyalari ta’minot bosimini oshiradi.

3. Moliya vazirligi uzoq muddatli obligatsiyalarni qo‘llab-quvvatlamoqda — Yellen’ning "put opsioni"

Uzoq muddatli AQSh obligatsiyalaridagi o‘sish bosimiga qarshi, AQSh Moliya vazirligi barqarorlik signali berdi, bu esa bozorga aslida "put opsiyasi" ko‘rinishida kafolat bo‘ldi. 9-sentyabr kuni AQSh Moliya vazirligi 6 milliard dollarlik 10 va 20 yillik AQSh obligatsiyalarini qayta sotib olishini e’lon qildi, bu miqdor bozor kutilmasi bo‘lgan 8–10 milliard dollardan kam. Lekin agar Federal rezerv foiz stavkasini oshirishda davom etsa va 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi 5%ni ham oshsa, AQSh Moliya vazirligi katta ehtimol bilan qayta sotib olishni kuchaytiradi va uzoq muddatli obligatsiyalar rentabelligining haddan tashqari tez oshishiga yo‘l qo‘ymaydi.

Sentyabr FOMC dollar uchun assimetrik xavflarga ega

Dovudak ssenariy: agar sentyabrda stavka oshirilmasa (kam ehtimolli holat) yoki sentyabrda dovudak stavka oshirilsa (nuqtali jadval mediani 4,125% yoki undan past bo‘lsa, ya’ni kelgusidagi oshirishlar 2 martadan kam), bu holda Federal rezerv mustaqilligi va ishonchliligiga shubha uyg‘otadi, dollar indeksi sezilarli darajada kamayishi mumkin.

Qaldirg‘och ssenariy: agar sentyabrda stavka oshirilsa va nuqtali jadval uzluksiz oshirish signali bersa (nuqtali jadval mediani 4,375% yoki undan yuqori — ya’ni kelgusidagi oshirishlar 3 va undan ko‘p), dollar indeksi ehtimol 100 qarshilik darajasini sinovdan o‘tkazishi mumkin. Texnik jihatdan 98,5 darajasida W-shaklli quyi nuqta shakllandi, yuqorida 99,8 bo‘yicha bo‘yin chizig‘i qarshiligi mavjud.

RMB uchun hozirda 10 yillik Xitoy–AQSh foiz farqi tarixiy maksimumga yetgan, farq jihatidan RMBning doimiy qadrsizlanishiga yordam bermaydi, lekin katta savdo profitsiti korxonalarning valyutani almashtirishini qo‘llab-quvvatlayotir, shuning uchun ikki tomonlama omillar bu ta’sirni muvozanatlashtirib USDCNY ehtimol 6,70 atrofida bir muddat barqaror bo‘lib turadi.