Tarixiy ma'lumotlarga ko'ra: yagona foiz stavkasining oshirilishi bozorni tugatishga yetarli emas, to'liq qattiqlashuv davri haqiqiy xavfdir.

AQSH Federal Reserve foiz stavkalarini oshirish bo‘yicha kutishlar kuchayar ekan, Wall Street strateglari bu sababdan AQSH aksiyalariga nisbatan pessimistik kayfiyatga o‘tishgani yo‘q. Morgan Stanley, JPMorgan va Goldman Sachs ta’kidlashicha, hozirgi bozor siyosatning o‘zgarishini allaqachon narxga qo‘shib bo‘lgan, kompaniyalar daromadi va iqtisodiy o‘sish esa aksiyalar bozorini qo‘llab-quvvatlovchi asosiy omil bo‘lib qolmoqda, bir martalik foiz oshirilishi esa mazkur oshkoralikning o‘rta muddatli tendensiyasini o‘zgartirib yubormasligi mumkin.

Hozirda bozor AQSH Federal Reserve shu hafta foiz stavkasini oshirishi ehtimolini 87% deb baholamoqda; bu ro‘y bersa, so‘nggi uch yildagi birinchi oshirish bo‘ladi. Ayni paytda, S&P 500 indeksi tarixiy maksimumdan bor-yo‘g‘i 2% uzoqlikda va korxonalarning foydasi hali ham mustahkam. Foiz stavkasining o‘zgarishidan ko‘ra, strateglar ko‘proq pul-kredit siyosati qat’iylashuvi iqtisodiy faoliyat va korxona daromadlariga yanada bosim o‘tkazadimi, shunga e’tibor bermoqda.

Tarixiy tajriba ham shuni ko‘rsatadiki, uzluksiz foiz oshirish va tanazzul ko‘pincha bir martalik siyosiy o‘zgarishdan ko‘ra, ‘ayiq bozori’ga sabab bo‘ladigan omil bo‘lib xizmat qilgan. Bloomberg tahliliga ko‘ra, 1945-yildan buyon S&P 500 indeksi 20% dan ortiq pasayish bilan 12 marta ‘ayiq bozori’dan o‘tgan va 18%−20% oralig‘ida chuqur tuzatishlar 4 marta sodir bo‘lgan. Ulardan 6 tasi aynan foiz stavkasi oshirilgan davr natijasida yuzaga kelgan iqtisodiy tanazzuldan so‘ng sodir bo‘lgan, yana ikkitasi esa na foiz oshishi, na tanazzul bilan bog‘liq bo‘lgan.

Joriy qisqa muddatli bosim esa asosan inflyatsiya va foiz stavkalariga bog‘liq. Neft narxi bir barrel uchun doimiy ravishda 100 dollar atrofida turibdi, 10 yillik AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligi esa 5% ga yaqinlashmoqda, bu esa bozorda inflyatsiya bosimi borasida yangi xavotirlarni paydo qilmoqda. AQSH aksiyalari avgust o‘rtasida tarixiy cho‘qqiga chiqib olgach, doimiy tebranishda davom etmoqda, NASDAQ 100 indeksi fyucherslari esa dushanba kuni 1,6% ga pasaydi.

Wall Street-ni nigohi: korxona daromadi, daromad foizi va neft narxi uch muhim yo‘nalish

Goldman Sachs bosh AQSH aksiyalari strategisti Ben Snider ta’kidlashicha, bozor keyingi bir yil ichida uch martadan ortiq foiz oshirish kutilayotganini allaqachon narxga qo‘shdi, kompaniyalar daromadi va balanslari esa barqaror bo‘lib qolmoqda. Shu sabab, siyosat o‘zgarishining aksiya bozoriga ta’siri cheklangan bo‘lishi mumkin.

Morgan Stanley strategi Michael Wilson esa e’tiborini AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligiga qaratdi. Agar inflyatsiya kutishlardan ancha yuqori bo‘lsa, AQSH aksiyalari taxminan 10% texnik tuzatishga duch kelishi mumkin. Ayniqsa, neft narxi yana 100 dollardan oshib, Yaqin Sharqdagi geosiyosiy vaziyat saqlanib turgan bir vaqtda, uzoq muddatli daromadlilikning oshishi yuqori baholangan aksiyalarga bosimni kuchaytiradi.

Shunga qaramay, Wilsonning fikricha, daromadlilikning oshish sababiga aniqlik kiritish zarur. Agar 10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligining oshishi ko‘proq nominal iqtisodiy o‘sishning kuchayishini aks ettirsa, inflyatsiyaning nazoratdan chiqmasligidan emas, unda aksiyalar bozorida hali ham barqarorlikni kutish mumkin. Bunday holatda, aksiyalar inflyatsiyadan qisman himoya vazifasini ham bajarishi mumkin.

JPMorgan strateglar guruhi esa neft narxini bozor uchun eng muhim o‘zgaruvchi deb biladi. Neft narxining o‘sishi inflyatsion kutishlarni kuchaytirishi va aksiyalar bahosini pastga tushirishi mumkin; lekin agar neft narxidagi bosim pasaysa, foiz stavkasi oshirilishining bozorga ta’siri sezilarli darajada yengillashtiriladi.

JPMorgan aksiyalar strategiyasi bo‘limi boshlig‘i Mislav Matejka, sentabr, odatda AQSH aksiyalari uchun nisbatan sust o‘tadigan oy ekani, mavsumiy omillar olib keladigan so‘nggi tebranishlarni yanada kuchaytirishi mumkinligini eslatdi. Biroq uzoq muddatli istiqbolda, bozorning kuchliligi iqtisod va korxona daromadlariga, emas, ayrim siyosiy voqealarga bog‘liq bo‘lib qoladi.