Ish bilan ta'minlanish, neft narxi va inflyatsiya bir vaqtning o'zida bosim qilmoqda, oltinning 4400 atrofida qanday signal yashiringan?

Huitong tarmog‘i, 7-sentabr—— 7-sentabr, dushanba kuni, oltin bozori tipik makro qayta baholash oynasiga kirdi. Spot oltin hozirda 4400 dollar/unsiya atrofida savdo qilmoqda va avvalgi savdo kunidan yana pasaydi. Narx o‘zgarishining asosi faqat xavfsiz boshpana talabining o‘zgarishi emas, balki bandlik, foiz stavkalari, energiya va inflyatsiya kutilmalari bir vaqtning o‘zida qayta baholanishidir.

7-sentabr, dushanba kuni, oltin bozori tipik makro qayta baholash oynasiga kirdi. Spot oltin hozirda 4400 dollar/unsiya atrofida savdo qilmoqda va avvalgi savdo kunidan yana pasaydi. Narx o‘zgarishining asosi faqat xavfsiz boshpana talabining o‘zgarishi emas, balki bandlik, foiz stavkalari, energiya va inflyatsiya kutilmalari bir vaqtning o‘zida qayta baholanishidir.

Amerika Qo‘shma Shtatlarida avgust oyida no-ishlab chiqarish bandligi 162 mingga oshdi, bu oldingi bozor kutgan 56 mingdan ancha yuqori, ishsizlik darajasi 4,1% da qoldi; foiz stavkalari fyucherslari natijasida Federal Rezervning sentabr oyida 25 bazaviy punktga oshirish ehtimoli yana 58–60% oralig‘iga yetdi. Shu vaqtning o‘zida, Brent nefti narxi 97 dollar/barrelga yaqinlashdi, Yaqin Sharqda dengiz tashish xavfi energiya inflyatsiyasi bosimini qayta kuchaytirdi.

Oltin aslida foiz stavkalari baholanishining qayta tuzilishi bilan yuzma-yuz

Amerika ish o‘rinlari hisobotidan keyingi kross-aktiv reaktsiyasi juda aniq bo‘ldi. AQSHning 2 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 4,37% ga, 10 yillik daromadlilik esa 4,78% ga ko‘tarildi, qisqa muddatli daromadlilikdagi harakat ayniqsa e’tiborga sazovor, chunki u Federal Rezervning keyingi siyosat yig‘ilishlariga yanada ta’sirchan.


Oltin uchun esa, eng muhim o‘zgaruvchi – foizsiz aktivlarni tutish imkoniyati narxi. Agar bandlik ma’lumotlari iqtisodiyotning tezda sustlashishini kamaytirsa va inflyatsiya hali ham Federal Rezerv maqsadidan yuqori bo‘lsa, bozorlar yuqoriroq siyosiy foiz stavkalari va yuqoriroq real foizlarni narxlashadi. Bu mexanizm bir qarashda ziddiyatli ko‘rinadigan holatni tushuntirishi mumkin: mintaqaviy mojarolar kuchaysa, an’anaviy ravishda oltinga geosiyosiy boshpana talabi oshadi, biroq agar shu hodisa ayni vaqtda energiya narxini va inflyatsion xavflarni ham oshirsa, foiz stavkalari omili ma’lum vaqtda an’anaviy boshpana talabidan ustun bo‘lishi mumkin.


Demak, hozirda oltin narxining markaziy savoli “xavf ortdimi yo‘qmi” emas, balki xavf qaysi aktiv zanjiri orqali narxlanishiga yetadi. Agar xavf ko‘proq moliyaviy tizimdagi noaniqlik sifatida ko‘rinsa, oltinning boshpana roli ustun bo‘ladi; agar birinchi navbatda xom neft narxi, inflyatsion qat’iylik va siyosiy foiz stavkasi oshishi bilan ko‘rinsa, foizsiz aktivlar bahosi cheklangan bo‘ladi.

Xom neft 97 dollarga yaqinlashdi, boshpana mantig‘i o‘rnini inflyatsiya mantig‘i egallamoqda

7-sentabr kuni Brent nefti narxi 97 dollar/barrel atrofida ko‘tarilib, o‘tkan hafta 8% ga yaqin o‘sdi. Oxirgi 10 kunda, Hammasi deb nomlangan bo‘g‘ozdan o‘rtacha har kuni 10 ta tovar tankeri o‘tyapti, bu may oyidan keyingi minimum ko‘rsatkich. Bu suv yo‘li uzoq yillar davomida global energiya tashishining katta qismini tashkil qilgan va harakat kamaygani bozorda dastlab yetkazib berish emas, balki sug‘urta, tashish, zaxiralash xavfsizligi va uzoq muddatli yetkazib berish xavfi uchun umumiy mukofotni narxlashga olib keladi.


Bu aynan oltin uchun juda muhim. An’anaviy modellar ko‘pincha mintaqaviy mojaroni oltinga ehtiyojning o‘sishi deb qabul qiladi, biroq hozirgi makro muhitda energiya narxining oshishi iste’molchilar inflyatsiyasi, kompaniyalar xarajatlari va inflyatsion kutilmalarga ham ta’sir ko‘rsatadi. Yani, bir xavf omili ham oltinda aktiv jo‘rlash talabini oshiradi, ham obligatsiyalar daromadligini yuqori qilish orqali uning bozor qiymatini pasaytiradi.


Bu hafta ishlab chiqaruvchilar narxlari indeksi va iste’molchilar narxlari indeksi odatiy haftadagi ma’lumotlardan ko‘ra muhim bo‘lishining asosiy sababi ham shu. AQSHda avgust oyining ishlab chiqaruvchilar narxlari indeksi 10-sentabrda, iste’molchilar narxlari indeksi esa 11-sentabrda e’lon qilinadi, Federal Rezerv siyosiy yig‘ilishi 15–16-sentabr kunlari bo‘lib o‘tadi. Boshqacha qilib aytganda, bandlik, energiya va inflyatsiya ma’lumotlari qisqa muddat ichida siyosiy modelga tezda kiradi va bozor foiz stavkasi yo‘liga bo‘lgan kutishlarni o‘zgartiradi.

Qisqa muddatli foiz salbiy fonda ham, oltinda mustaqil tarkibiy talab bor

Agar faqat foiz stavkalariga qaralsa, oltin bozorining so‘nggi yillardagi tarkibiy o‘zgarishlari yetarli baholanmaydi. Eng so‘nggi statistikaga ko‘ra, iyul oyida global rasmiy sektor 23 tonna sof oltin sotib olgan; ikkinchi chorakda umumiy sof xarid 289 tonnaga yetib, birinchi chorakdan ancha ko‘tarilgan, yarim yil yakuniga esa 345 tonnani tashkil qilgan. Yana bir so‘rov natijalariga ko‘ra, ishtirok etgan zaxira boshqaruvchi organizatsiyalarning 89% keyingi 12 oy ichida global markaziy banklarning oltin zaxiralari yana ko‘payishini, 45% tashkilot o‘z oltin jo‘rlashini oshirishini kutmoqda.


Ushbu talab qisqa muddatli makro yirik tijorat mablag‘laridan tubdan farq qiladi. Foiz daromadiga yirik sarmoya faqat kelgusidagi bir-ikki siyosiy yig‘ilishga qaratilgan bo‘lsa, rasmiy zaxiralarda diversifikatsiya, likvidlik, uzoq muddatli sotib olish qobiliyati va favqulodda vaziyatda samaradorlik ustunlik qiladi. Natijada, oltin narxi bir vaqtda ikki xil vaqt mezoniga moslashtirilgan mablag‘lar logikasiga duch keladi: qisqa muddat foiz stavkalari, dollar va real daromadlilik bilan tez baholanadi, o‘rta va uzoq muddatda esa rasmiy zaxiralar, institutsional jo‘rlash va xavf byudjeti o‘zgarishi ta’sir qiladi.


Shu mablag‘ tarkibi ham bu yil oltin narxining yuqori o‘zgaruvchanligini nima uchun saqlab qolayotganini tushuntiradi. Narx tez tuzatilib borayotgan bo‘lsa-da, uzoq muddatli jo‘rlash logikasi darrov yo‘qolmaydi, xuddi shuningdek, uzoq muddatli talab borligi qisqa muddatda narxlar foiz muhitidan uzilib ketishini anglatmaydi. Aslida, narxlarni kim belgilayotganini, ya’ni qaysi investorga mansubligini ajratish muhim, har qanday narx o‘zgarishini oddiy “boshpana” deya izohlab bo‘lmaydi.

Kundalik texnik chizmada impuls soviydi

Kundalik chizmada, Bollinger tasmasi o‘rtacha chizig‘i taxminan 4410.69 da, narx allaqachon ushbu chiziqqa qaytdi, yuqori va pastki tasmalar bir-biridan hamon uzoq. Bu avvalgi narx kengayishi natijasida shakllangan yuqori o‘zgaruvchanlik hali to‘la so‘nganini anglatmaydi, hozirgi ahvol esa ko‘proq o‘zgaruvchanlik qayta siqilishi va makro voqealarni kutish kombinatsiyasiga o‘xshaydi.

MACD bo‘yicha, DIFF taxminan 47.24, DEA esa 73.47, gistragramma taxminan -52.45. DIFFning DEAdan past bo‘lishi qisqa muddatli impuls avvalgi yuqori bosqichga nisbatan ancha pasayganidan dalolat beradi, ammo ikki indikator ham nol chizig‘idan yuqorida, bu esa o‘rta muddatli inersiya va qisqa muddatli sovuqlik birga mavjudligini bildiradi.


7-sentabr kuni AQSH davlat obligatsiyalari bozori yana dam olish kuni tufayli yopildi, yangi daromadlilik narxi aniqlanmadi va bu oltin, valyuta va neft o‘rtasidagi nisbiy o‘zgaruvchanlikka likvidlikning kuchli ta’sir ko‘rsatishi mumkin degani. Shu hafta haqiqatan axborot qiymati eng baland bo‘lgan narsa biror kundalik shakl emas, balki inflyatsion ma’lumotlar e’lon qilingandan so‘ng oltin, qisqa muddatli obligatsiyalar daromadliligi, dollar indeksi va neft o‘rtasidagi bog‘liqlikda o‘zgarish bor-yo‘qligidir.

Ko‘p so‘raladigan savollarga javoblar

Javob: Chunki hozirgi mojarolar birinchi navbatda energiya tashish va neft narxiga kuchli ta’sir ko‘rsatmoqda, neft narxi oshganda inflyatsion xavf yuqorilanadi va bu esa Fed foizlarini ko‘tarish va obligatsiya daromadliligi narxiga bostirma beradi. Bunga ko‘ra, oltin narxini qisqa muddatda faqat boshpana modeli bilan tushuntirib bo‘lmaydi, chunki u boshpana talabi va foizsiz aktivlar imkoniyati qiymatining oshishi ta’sirida harakat qiladi.


Javob: Bandlik ma’lumotlari hozirda sentabr siyosat yig‘ilishini kutishlarni ancha o‘zgartirdi, inflyatsion ma’lumotlar esa Federal Rezerv yig‘ilishigacha faqat bir necha savdo kuni qoldi. Agar narxlash bosimi yana yuqori bo‘lsa, bozor siyosiy foiz stavkasi yo‘lini qayta belgilashga majbur; aks holda, avvalgi bandlik ma’lumotlari tufayli kuchaytirilgan narxlash ham yana tuzatiladi.