Dunyo obligatsiya bozori notinchligida rivojlanayotgan bozorlar "panoh" bo‘ldi! Yuqori real foiz stavkalari va kuchli byudjet holati Wall Street’ning diqqatini tortmoqda

ZhiTong Moliya Ilovasi xabar beradi, asosiy iqtisodiylarning davlat obligatsiyalari bosim ostida qolayotgani sababli, jumladan Morgan Stanley Asset Management va BlackRock fondlari kabi yirik mablag‘lar rivojlanayotgan bozorlarda kutilmagan ustunlikni topishmoqda.

AQSHdan Yaponiyagacha davlat obligatsiyalari narxlari pasaymoqda, chunki energiya bilan bog‘liq inflyatsiya va fiskal xavotirlar foiz stavkalarining yana oshishi haqida xavotirni kuchaytirmoqda. Biroq, inflyatsiya nisbatan nazoratda bo‘layotgani, pul-kredit siyosati allaqachon restriktiv bo‘lgani va ayrim davlatlarning moliyaviy holati barqarorroqligi tufayli ko‘plab rivojlanayotgan iqtisodiyotlar ushbu obligatsiyalar bozorining eng kuchli talotumlaridan chetda qoldi. Rivojlanayotgan bozorlardagi yuqoriroq real foiz stavkalari va barqaror moliyaviy holat investorlar uchun nafaqat daromad, balki global yirik obligatsiyalar bozoridagi o‘zgarishlardan panoh sifatida xizmat qilmoqda.

Morgan Stanley Asset Management yangi rivojlanayotgan bozor obligatsiyalari bosh investitsiya mudiri Pierre-Yves Bareau shunday deydi: “So‘nggi vaqtlarda global obligatsiyalarning sotilishi rivojlanayotgan bozorlarga qiziqishni kuchaytirdi, chunki ular diversifikatsiya manbasi sifatida ishlatilishi mumkin.”

Geosiyosiy muhit, energiya narxlari va ichki iqtisodiy o‘sish rivojlanayotgan bozorlardagi farqlarga olib keldi

Ma’lumotlarga ko‘ra, joriy yilda milliy valyutada ifodalangan rivojlanayotgan bozor obligatsiyalari to‘lovlari 3 foizdan oshdi. Shu bilan birga, AQSH va Yevropa davlat obligatsiyalari 0.6 foizga kamaydi. Manulife Investment Management yangi rivojlanayotgan bozor obligatsiyalari portfeli menejeri Elina Theodorakopoulou: “Bu aktiv toifasining barqarorligini ko‘rsatadi”, deydi. U, yaqin oradagi obligatsiyalar sotilishi “global rivojlanayotgan bozorlardagi qarzlar uchun nisbatan imkoniyat” deb hisoblaydi.

Yuqori darajada rivojlangan bozorlarga solishtirganda, rivojlanayotgan bozor markaziy banklari o‘z siyosat yo‘nalishlarini yaratishda kengroq manevr imkoniyatiga ega. Morgan Stanley hisob-kitoblariga ko‘ra, rivojlanayotgan mamlakatlarda o‘rtacha inflyatsiya darajasi 3.8% ni tashkil qilib, bu 2022 yildagi inflyatsion bosim davridagidan uchdan biriga teng. Bank ta’kidlaydi, siyosatchilar hozir narx bosimini yengillatishda to‘rt yillik oldingi bilan taqqoslaganda 1 foizli marjani ko‘proq ishlata oladilar.

Ushbu moslashuvchanlik hozirdan o‘z aksini topmoqda. Braziliya, Turkiya va Vengriya avgust oyida qarz xarajatlarini kamaytirdi, Koreya va Filippin esa siyosatni keskinlashtirdi. Chexiya Markaziy banki esa iyun oyidagi stavkani ko‘tarishdan so‘ng, yaqinda uni o‘zgartirmaslikka qaror qildi.

T. Rowe Price yangi rivojlanayotgan bozorlar makro strategiyasi boshlig‘i Chris Kushlis: “Inflyatsiya nazorat ostida saqlanayotgan va ko‘plab rivojlanayotgan bozorlardagi o‘sish potensial darajaga yaqin yoki biroz past bo‘lsa, rivojlangan bozor obligatsiyalari savdosi sharoitida mahalliy foiz stavkalari ham nisbatan barqaror qoladi”, deydi. Uning jamoasi Braziliya, Vengriya, Meksika va Janubiy Afrikaning milliy valyutadagi obligatsiyalarini ijobiy baholamoqda.

Xuddi shunday, BlackRock yangi rivojlanayotgan bozorlardagi qarzlar bo‘limi boshlig‘i Michel Aubenas investorlar uchun kutilmagan, stavka stavkalarini o‘zgarmas qoldiradigan markaziy banklar chiqadigan obligatsiyalarni qidirmoqda.

Rivojlangan davlatlar bosim ostida qolsa, rivojlanayotgan bozorlar o‘zining mustahkam barqarorligi bilan ajralib turibdi

Societe Generale banki singari, BlackRock ham Chexiya bozorini yuqori baholamoqda, sababi, bu mamlakatda siyosatchilar bosim ostida stavkalarni oshirishga majbur bo‘lmaydi. Bozor narxlari ko‘rsatishicha, Chexiya Markaziy banki yil oxirigacha 25 bazaviy punkt, 2027 yil o‘rtasiga qadar jami 100 bazaviy punkt stavkani oshiradi. Biroq, Societe Generale Chexiya Markaziy banki kelajakda stavkani 3.75% darajasida ushlab turishini kutmoqda. Societe Generale strategisti Juan Orts bozor prognozi bo‘yicha Polsha Markaziy banki ketma-ket uch marta 25 bazaviy punktdan stavkani oshirishi haqidagi umidlar haddan tashqari yuqori deb hisoblaydi.

Morgan Stanley’dan Pierre-Yves Bareau: “Bozor doimo haddan tashqari faoliyat yuritadi”, deydi. Uning fondi milliy valyutadagi obligatsiyalar va spekulyativ darajadagi suveren qarzlarni afzal ko‘radi. U qo‘shimcha qiladi: “Agar ba’zi markaziy banklar inflyatsiya tufayli erta stavkalarni oshirsa ham, ular joriy bozordagi narxlardagi to‘liq stavka primiyasini amalga oshirmaydi.”

Tarix ham shu borada ba’zi dalil beradi. Odatda, Federal Reserve siyosat tsiklining yuqoriga qarab harakati kuchli iqtisodiy o‘sish emas, inflyatsiya va fiskal bosim tufayli bo‘lsa, rivojlanayotgan bozorlar qarzi muvaffaqiyatli natija ko‘rsatadi.

Joriy yilda rivojlanayotgan bozorlar iqtisodiyoti o‘sishi barqaror bo‘lib, 3.7% atrofida bo‘lishi kutilmoqda. Ushbu o‘sish davlat moliyasini mustahkamlash va Argentina, Gana hamda Nigeriya kabi davlatlarning reytinglarining yaxshilanishiga yordam bermoqda. Aksincha, rivojlangan mamlakatlarda katta xarajatlar fiskal bosimni kuchaytirib, obligatsiya daromadlarini oshirmoqda.

Union Bancaire Privee bosh investitsiya xodimi va rivojlanayotgan bozorlar bo‘yicha qarz boshlig‘i Thomas Christiansen: “Umuman olganda, rivojlangan bozorlardagi fiskal isrof rivojlanayotgan bozorlarni jozibaliroq qilmoqda”, deydi. “Ma’lum ma’noda, menimcha, so‘nggi haftalardagi rivojlangan bozor obligatsiyalari bozorining harakati ushbu holatning aksidir.”