AI inshooti uchun "pul sarflash" 5,5 trillion dollarga yetishi mumkin. JPMorgan: Qimmatli qog'ozlar bozori obligatsiya chiqarish to‘lqinini o‘zlashtira oladi, texnologik gigantlar esa hali ham kaldiragich qo‘shishi mumkin

Zhihui Finans APP xabar berishicha, texnologik gigantlar AI ma’lumot markazlarini qurish uchun obligatsiyalar chiqarishni kuchaytirgan bir vaqtda, bozor AQShning investitsiya-reytingli obligatsiya bozorida ortib borayotgan qarzlarni qanchalik yutishga qodirligidan xavotir ola boshladi. Biroq, J.P. Morgan Asset Management global bozor strategiyasi bo‘yicha mutaxassis Stephanie Aliaga fikricha, ultra yirik bulutli hisoblash kompaniyalarining hozirgi leverage darajasi hali ham past bo‘lib, kuchli AI hisoblash quvvati talabi esa kelajakdagi naqd oqimlarni qo‘llab-quvvatlaydi, shunday ekan, obligatsiyalar bozori yangi emissiyani to‘liq qabul qilish qobiliyatiga ega. J.P. Morgan hisob-kitoblariga ko‘ra, olti yirik ultra yirik bulut yetkazib beruvchilar hozirgi baza ustiga yana taxminan 1,5 trillion AQSh dollari miqdorida qarz olishlari mumkin va bu ularning moliyaviy ahvoliga jiddiy bosim o‘tkazmaydi.

Hozirda, olti yirik ultra yirik bulutli hisoblash kompaniyalarining obligatsiyalari AQSh investitsiya-reytingli obligatsiya indeksining taxminan 5 foizini tashkil etmoqda, bu ko‘rsatkich ikki yil oldingisidan ikki baravar ko‘pdir. AI infratuzilmasiga kiritilayotgan investitsiyalar hajmi doimiy ravishda ortib bormoqda va bu texnologik gigantlarning global obligatsiya bozoridagi ta'siri tezda oshmoqda.

Aliaga seshanba kuni bergan intervyusida: "Biz ularning obligatsiya chiqarishda davom etishini kutmoqdamiz", dedi.

Olti yirik AI texnologiya gigantlarining obligatsiyalari ulushi ikki yilda ikki baravar, hali ham 1,5 trillion AQSh dollari miqdorida qarz olishlari mumkin

AI ma’lumot markazlarini qurish katta kapital talab qiladi, shuning uchun texnologiya kompaniyalari tobora ko‘proq uzoq muddatli mablag‘larni obligatsiya bozoridan jalb qilmoqda. Hozirda, olti yirik ultra yirik bulut yetkazib beruvchilar AQSh investitsiya-reytingli obligatsiya indeksining taxminan 5 foizini tashkil etadi, bu ikki yil oldingisidan ikki baravar ko‘p. Obligatsiya ta’minotining tez o‘sishi ba’zi investorlarni texnologik kompaniyalar investitsiya-reytingli obligatsiya bozoriga tobora ko‘proq bosim o‘tkazishidan xavotir olishga olib kelmoqda.

Biroq, J.P. Morgan Asset Management fikricha, ushbu kompaniyalarning balanslari hali ham o‘sish uchun etarli joyga ega. Aliaga ta’kidlaydiki, butun investitsiya-reytingli obligatsiyalar bozoriga nisbatan olti yirik ultra yirik bulut yetkazib beruvchilarning leverage darajasi hanuz ancha past. J.P. Morgan hisoblashicha, bu korxonalar mavjud baza ustiga qo'shimcha ravishda taxminan yana 1,5 trillion AQSh dollari miqdorida qarzni osonlikcha qo‘shishi mumkin.

Bank prognozlariga ko‘ra, AI infratuzilmasiga investitsiyalar o‘sishda davom etar ekan, yirik texnologik kompaniyalar kelgusida ham obligatsiya bozoridan mablag‘ jalb qilishni davom ettiradi. Aliaga ta’kidladi: Qarzdorlikning o‘zi yomon narsa emas. Foydalanish muddati 5, 10 yoki undan ko‘proq yilni tashkil etadigan ma’lumot markazlarini qurayotgan ultra yirik bulut yetkazib beruvchilar uchun qarzdorlik hatto juda jozibali moliyalashtirish usuli bo‘lishi mumkin.

AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi 2008 yildan buyon eng yuqori darajaga chiqdi, texnologik gigantlar obligatsiya chiqarishi "yetarlicha xaridor yo‘q" degan xavotirlarni uyg‘otmoqda

Aliaga ushbu mulohazalarni bildirayotgan bir paytda global obligatsiya bozori aniq bosim ostida. Bozor AQSh inflyatsiyasi yuqori bo‘lishidan xavotirlanib, yetakchi markaziy banklar tarafidan stavkalarni oshirish kutilmoqda, AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi 2008 yildan buyon eng yuqori darajaga chiqdi. Boshqa tomondan, AI infratuzilmasi qurilishi boom bo‘lib, bu yirik texnologik kompaniyalarni investitsiya-reytingli obligatsiyalarni tezda chiqarishga undamoqda.

Davlat va texnologiya kompaniyalari moliyaviy ehtiyojining bir vaqtda o‘sishi investorlar tomonidan yangi obligatsiyalarning yetarli darajada sotilishi mumkinligiga bo‘lgan shubhalarni kuchaytirmoqda.

Lekin Aliaga bunday xavotirlarning ortiqcha bo‘lishi mumkinligini hisoblaydi. U: "Biz bozor bunday yangi chiqadigan obligatsiyalarni to‘liq qabul qilish qobiliyatiga ega deb hisoblaymiz. Agar biror ta’siri bo‘lsa, bu ehtimoliy, AI bozorining yanada barqaror bo‘lishiga yordam beradi", deydi.

Boshqacha qilib aytganda, agar obligatsiyalar bozori yirik texnologik kompaniyalarga uzoq muddatli, nisbatan barqaror moliyalashtirish yo‘lini ochib berishda davom etsa, AI ma’lumot markazlari qurish to‘liq kompaniyaning o‘z naqd oqimiga bog‘liq bo‘lmay qoladi, bu esa amaldagi AI kapital xarajatlar siklini uzaytirishga yordam beradi.

Anthropic hisoblash shartnomalari 175 milliard AQSh dollaridan oshdi, AI infratuzilmasiga investitsiyalar hajmi kengayishda davom etmoqda

AI hisoblash quvvati hozirda global texnologiya sanoatidagi eng tanqis resurslardan biriga aylangan. Masalan, sun’iy intellekt kompaniyasi Anthropic allaqachon 175 milliard AQSh dollaridan ortiq bulutli hisoblash quvvati bo‘yicha shartnomalar imzolagan, bu AI kompaniyalarida hisoblash infratuzilmasiga bo‘lgan ulkan extiyojni ko‘rsatmoqda.

Yirik texnologik kompaniyalar, AI laboratoriyalari va bulutli hisoblash korxonalari GPU, server, saqlash, tarmoq va ma’lumotlar markazi resurslari uchun kurashar ekan, butun AI sanoat zanjiri bo‘ylab kapitalga talab tez sur’atda o‘smoqda.

Bunday moliyalashtirish ehtiyoji nafaqat texnologik kompaniyalarni ko‘proq obligatsiya chiqarishga undaydi, balki AQSh hukumati va boshqalar suveren emitentlari bilan jahon fiksatsiyalangan daromadli bozor resurslari uchun raqobat qilishni boshlaydi.

Biroq Aliaga fikricha, AIga bo‘lgan o‘zi talab ham bu qarzlarning asosiy qo‘llab-quvvatlash manbasi hisoblanadi.

Hozirda, ultra yirik bulut yetkazib beruvchilar amaliyotdan tushadigan naqd oqimi kapital xarajatlarini qoplashga yetadi. Biroq, diqqatga sazovor taraf shundaki, eng yirik uchta ultra yirik bulut yetkazib beruvchilar tomonidan imzolangan mijoz shartnomalari hajmi kapital xarajatlaridan tezroq o‘sib bormoqda.

Aliaga bu ijobiy signal ekanini hisoblaydi, chunki bu kompaniyalarning AI infratuzilmasiga qilayotgan ulkan investitsiyalari kelajakdagi mijozlarning ortib borayotgan ehtiyojlari sababli ko‘proq qo‘llab-quvvatlanganini va bu loyihalardan sarmoya qaytarilish ehtimolini oshirayotganini bildiradi.

2030 yilgacha AI infratuzilmasiga investitsiyalar, ehtimol, 5,5 trillion AQSh dollariga yetadi

J.P. Morgan prognoziga ko‘ra, 2030 yilga kelib global AI infratuzilmasiga umumiy investitsiyalar hajmi xavotirli darajada 5,5 trillion AQSh dollariga yetishi mumkin. Shuncha ulkan kapitalga ehtiyoj esa, hatto dunyoning eng yirik texnologik kompaniyalari ham kuchli naqd oqimlar yarata olgan taqdirda, faqat o‘z mablag‘lari hisobidan barcha investitsiyalarni qoplay olmasligini anglatadi.

Aliaga ta’kidlaydi: Ultra yirik bulut yetkazib beruvchilar o‘z naqd oqimi bilan 5,5 trillion AQSh dollari investitsiya ehtiyojining faqat bir qismini qoplay oladi, shuning uchun kelajakda qarz mablag‘lari va boshqa tashqi kapital shakllari tobora muhim rol o‘ynaydi.

Ochiq obligatsiya bozori bilan bir qatorda, xususiy kredit kabi muqobil kapital manbalari ham AI infratuzilmasini moliyalashtirishning muhim manbalaridan biriga aylanishi mumkin. Bu kelajakda AI investitsiya bozorining texnologik aksiyalardan obligatsiyalar va xususiy kreditlarga siljishini anglatadi.

Investorlar uchun AI kapital sarf-xarajatlar siklini baholash endi faqat texnologik kompaniyalar qancha sarmoya kiritishga tayyorligini ko‘rib chiqmasdan, jahon kapital bozorlarining bunday loyihalarga yetarli moliyalashtirish bera olishini ham inobatga olishni taqozo qiladi.

AI kapital xarajatlari oxiri sekinlashadi, bu esa foyda marjalari va bo‘sh naqd oqim uchun yaxshilik keltiradi

Aliaga fikricha, hozirgi ultra yirik bulut yetkazib beruvchilar tomonidan qilinayotgan katta kapital xarajatlari abadiy sur’atda o‘smaydi. AI infratuzilmasi bosqichma-bosqich qurib bo‘lingach, kapital xarajatlar o‘sish sur’ati oxiri sekinlashadi. O‘sha paytda yirik texnologik kompaniyalarning foyda marjalari va erkin naqd oqim bosimi yumshash ehtimoli yuqori.

U shunday deydi: Kapital xarajatlar oxiri sekinlashsa, "bu foyda marjalari va erkin naqd oqim uchun, ehtimol, yengillik keltiradi". Lekin, kamida hozirgi kutilayotgan kelajakda, AI hisoblash quvvati ta’minoti hanuz to‘liq yechilmaydi.

Shuning uchun, AI investitsiyalari siklining navbatdagi bosqichida asosiy muammo ehtiyoj mavjud yoki yo‘qligida emas, balki kim birinchi bo‘lib hisoblash quvvatini yetkazib berishdagi “bottleneck”larni hal qila olgani va bu yangi quvvatlar qachon haqiqatda bozorga chiqishida bo‘ladi.

Aliaga, xususan, ichki xotira (RAM) ta’minoti “bottleneck”i hozirgi AI infratuzilmasi kengayishidagi muhim cheklovlardan biri ekanini alohida ta’kidladi. Investorlar uchun, keyinchalik, qaysi kompaniyalar ichki xotira kabi asosiy komponentlar ta’minotidagi cheklovlarni birinchi bo‘lib yenga olishini va yangi AI hisoblash quvvatini bozorga chiqara olishini baholash muhim bo‘ladi.