2026-yilda eng aniq deb hisoblangan JPMorgan savdo stoli yana o'zgardi: iyun oyidan beri ijobiy qarashlar tugadi, AQSh fond bozoriga nisbatan "taktik ehtiyotkorlik" pozitsiyasiga o'tdi

JPMorgan bozor razvedka savdo stoli joriy yilda bir qator aniq bozor burilish nuqtalarini to'g'ri bashorat qilib, keng e’tiborga sazovor bo‘ldi. Endilikda ular pozitsiyasini qayta o‘zgartirdi — optimistik nuqtadan “taktik ehtiyotkorlik/neytral”ga o‘tdi, sababi esa Federal zaxira siyosatining noaniqligining oshishi, bozordagi siqilish, mavsumiy bosim hamda momentum omilining katta pasayishidir.

Jamoa so‘nggi ertalabki xabarnomasida ta’kidlashicha, aksiya bozori asoslari umuman mustahkamligicha qolmoqda, lekin yaqin 2-3 haftada bir qancha qisqa muddatli o‘zgaruvchilar yig‘iladi va bozor, ehtimol katta ehtimollik bilan, narxlarning tor diapazonda tebranish rejimiga kiradi. Indeks darajasida kuchli pasayish bo‘lmasligi mumkin, biroq “sub-indekslar va ayrim aksiyalarda qo‘shimcha o‘zgaruvchanlik paydo bo‘lishi ajablanarli emas.”

JPMorgan Market Intel savdo stoli rahbari Andrew Tyler bo‘lib, institutsional mijozlarga xizmat ko‘rsatadi va bankning an’anaviy “sell-side” tadqiqot bo‘limidan farq qiladi. ZeroHedge xabariga ko‘ra, jamoa 2026 yilgi bozor bashoratlarida juda yaxshi natijalarga erishgan: yil boshida qat’iy optimistik bo‘lgan; keyinchalik AQSh va Eron o‘rtasidagi ziddiyat sababi tovar narxlari o‘sishi ortidan “taktik ehtiyotkorlikka” va hatto ayiq nuqtasiga vaqtida o‘tgan; bir necha hafta o‘tib qisqa pozitsiyalarni yopib, mart oyida eng past narx oldidan neytralga o‘tgan; aprel-iyun oylarida bozor tez o‘sganda yana optimistikka qaytgan va tepalikka yaqin joyda yana neytralga o‘tgan; iyun o‘rtalaridagi kichik pasayishdan so‘ng esa yana taktik optimistik bo‘lgan.

Bu jamoaning joriy yilgi navbatdagi muhim pozitsiya o‘zgarishi bo‘lib, iyun o‘rtasidan beri birinchi marta pasaytirilmoqda.

Federal Reserve siyosati bozor uchun eng asosiy o‘zgaruvchi

Ularning pozitsiyani o‘zgartirishiga asosiy sabab Federal Reserve siyosatiga bo‘lgan talab va bashoratlarning qayta narxlanishi bo‘ldi. Jamoa Federal Reserve raisi Walshning Jackson Hole’dagi nutqini sharhlar ekan, asosiy signal sifatida quyidagilarni ta'kidlagan: mehnat bozori to‘liq bandlikka yetgan, inflyatsiya yuqoriligicha qolmoqda, Federal Reserve inflyatsiyani baholashda PCE ko‘rsatkichidan foydalanadi, inflatsiyaga qarshi choralar sifatida federal fond stavkalari ishlatiladi, balansi qisqartirish emas, hozirgi moliyaviy sharoitlar ham cheklovchi emas.

Ushbu fikrlar sentyabr yig‘ilishi “faol yig‘ilish”ga aylanishiga olib keldi. Obligatsiya bozorida sentyabr oyi foiz stavkasi oshirilish ehtimoli taxminan 35% dan 58% ga ko‘tarildi. Jamoa qayd etishicha, bu haftadagi NFP (qishloq xo‘jaligidan tashqari bandlik) hamda kelasi haftada, 11 sentyabr kuni, e’lon qilinadigan CPI (iste’mol narxlari indeksi) ma’lumotlari asosiy omil bo‘ladi, ular orasida CPI ahamiyati yuqori.

Taktik o‘zgarish uchun oltita sabab

Federal Reserve omilidan tashqari, jamoa ushbu pozitsiyani o‘zgartirishga ta’sir ko‘rsatgan yana beshta sababni sanab o‘tgan.

Bozor variantlari va joylashuvi bo‘yicha JPMorgan razvedka jamoasi ogohlantiradi: hozirgi joylashuv signali aniq emas va tarixiy tajriba 3-4 hafta ichida bozor beqaror bo‘lishini ko‘rsatadi, momentum omili tez tuzalishini kutish qiyin.

Kredit spredi bo‘yicha: Mehnat kuni bayramidan keyingi ikki haftada kredit obligatsiyalari chiqarilishi tarixan yuqori bo’ladi, bu spredlarning kengayishiga olib keladi va aksiya bozoriga bosim birlik kiritadi. So‘nggi paytlarda AI bilan bog‘liq bitimlar CDS spredlarining kengayishi tufayli zarar ko‘rgan — bu xavf muhim.

Mavsumiylik bo‘yicha: Tarixan sentyabr S&P 500 uchun yilning eng zaif oyi hisoblanadi, va oraliq saylov bo‘ladigan yillarda bu davr saylovgacha bosim, saylovdan keyin esa kuchli tiklanish ko‘rsatadi — 1990 yildan buyon oraliq saylovdan so‘ng 3, 6, 9 va 12 oyda S&P 500 o‘rtacha mos ravishda 5.4%, 11.4%, 12.5% va 14.7% o‘sish ko‘rsatgan, muvaffaqiyat ko‘rsatkichi esa 78%-100% oralig‘ida.

Momentum omilining pasayishi bo‘yicha: JPMorgan JPMPURE momentum indeksi iyundan boshlab 21% dan ortiq pasaydi, “klassik” momentum indeksi JPPQMO esa deyarli 34% pasaydi, bu tipik 10–15% oraliqdan ancha yuqori.

AVGO hisobotlari bo‘yicha: Jamoa hisoblashicha, natijalar juda yaxshi bo‘lsa ham, bu AI, xotira va yarimo‘tkazgich sektorida aksiyalar narxining ko‘tarilishiga olib kelmasligi mumkin.

Nasdaqni olish va Russellni sotish, yirik banklarga e’tibor

Aniq strategeiyalarda, jamoa Nasdaq 100 (NDX) ni olish va Russell 2000 (RTY) ni sotishni boshlang‘ich nuqta sifatida tavsiya qiladi. Texnologiya sektorida AI, xotira va yarimo‘tkazgichlarga talab saqlanib qolishi qiyin, shuning uchun “Mag7” (Yetti gigant) eng yaxshi tanlov; dasturiy ta’minot sektori esa hamon jozibador, ayniqsa yarimo‘tkazgichlar pasayishda davom etsa. O‘rta va kichik kapitalizatsiyali aksiyalar (SMID-caps) bu taktika o‘zgarishida ehtimolki, yutqazadi.

Dovrli aksiyalar bo‘yicha: Agar bu haftadagi ISM ko‘rsatkichi kutilganidan yaxshi chiqsa, ba’zi dovrli sektorlar hali ham yaxshi o‘ynashi mumkin. Yirik banklar iqtisodiy o‘sish va silliq moliyaviy sharoitlardan foyda ko‘radi, tanlovli iste’mol sektori esa energiya narxi pasayganda jozibador bo’ladi. Himoya sektorlaridan esa, sog‘liqni saqlash va oraliq saylovlar oldidan tarixan eng yaxshi natija ko‘rsatgan.

Xedj vositalardan jamoa kredit ETFlarini sotish va VIX mahsulotlarini sotib olishni maqul ko‘radi. 16 sentyabr kuni Federal Reserve yig‘ilishi tugaguncha “dollarni zaiflashtirish” strategiyasiga to‘sqinlik bo‘lishi mumkin, shu sababli naqd pozitsiyalarni hosilaviy instrument pozitsiyalariga o‘zgartirish tavsiya qilinadi. Qo‘shimcha ravishda, ikkita tashqi xavf doimiy kuzatuvda bo‘lishi kerak: birinchisi, AQSh va Eron o‘rtasidagi mojaro kelishuvga olib boradimi yoki neft narxini oshiruvchi yangi ziddiyat ko‘tariladimi; ikkinchisi esa AQSh va Kanada o‘rtasidagi savdo ziddiyatlari yanada kuchayadimi.