Nvidia moliyaviy hisobotining asosiy nuqtalari: Rubin soxta hajm ritmi va OpenAI hisoblash quvvati va'dasi

Nvidia 26-avgust kuni choraklik moliyaviy hisobotini e'lon qiladi va bozor e'tibori natijalarning o'zidan ko'ra yanada chuqurroq bo'lgan ikki asosiy voqeaga qaratilgan: yangi avlod Rubin arxitekturasi tezligining oshib borishi va OpenAI bilan ko'p yillik yirik ko'lamli hisoblash quvvatiga berilgan va'dalarning moliyaviy mantiqiy asoslari. Jefferies shuni qayd etadiki, bu chorakda Nvidia umumiy ko'rsatkichlari kuchli, ijobiy kutilmalar allaqachon bozorga kiritilgan, biroq Rubin'ning hajm oshirish tezligi va OpenAI kelishuvining buxgalterlikda hisobga olinishi bu galgi hisobot konferensiyasining asosiy mavzusi bo'ladi.

Jefferies tahlilchilari Nvidia iyul choragining daromadi 95 mlrd dollarni tashkil qilishi, bozor muvofiqlashtirilgan prognozi bo'yicha 91,9 mlrd dollardan yuqori bo'lishi va ketma-ket choraklar bo'yicha 16% o'sishni taxmin qilishmoqda; Oktyabr choragi bo'yicha yo'l-yo'riq 108 mlrd dollarni tashkil qilishi, muvofiqlashtirilgan kutilmadan (103,7 mlrd dollar) taxminan 4% yuqoriroq bo'lishi mumkin. Jefferies hisoblashicha, Rubin seriyasi (VR/R200) F3Q27da GPU daromadining taxminan 12% ini, F4Q27da 40% dan ko'prog'ini egallaydi, F1Q28 esa Rubin’ning Blackwell’dan o‘tib asosiy daromad manbasiga aylanishi mumkin bo‘lgan burilish nuqtasi bo‘lishi va etkazib berish hajmi 2 million dona bo‘lishi kutilmoqda.

Birinchilikda, 17-avgust kuni Nvidia va SB Energy kompaniyasi Ohio shtatida PORTS-Pike hisoblatuv quvvati parkini qurish bo‘yicha kelishuvga erishganini e'lon qildi, OpenAI 20 yillik ijara shartnomasiga ega va Nvidia yagona hisoblash yetkazib beruvchisi bo‘ladi hamda SB Energy kompaniyasiga 1,5 mlrd dollar sarmoya kiritadi.

Boshqaruv jamoasi OpenAI’ning hozirgi va rejalashtirilgan majburiyatlari Nvidia hisoblash quvvatining taxminan 12GWdan 16GWgacha oshirilishini, bu 2030-yilgacha umumiy 600 mlrd dollarlik daromadga to‘g‘ri kelishini oshkor qildi – bu shu paytgacha ochiqlangan eng yirik yakka mijoz majburiyati hisoblanadi. Ushbu kelishuvdagi buxgalterlik hisobi va potentsial shartli majburiyatlarning e'lon qilinishi bozor uchun asosiy xavf omillaridan biri bo‘ladi.

Jefferies qayd etadiki, Rubin platformasining almashish samaradorligi Blackwell dastlabki bosqichlariga qaraganda sezilarli darajada yuqori bo‘ladi va 2026-yilda Rubin moslamalari soni 13 mingdan oshadi, 2027-yilda esa 120 mingdan ortadi.

Vera Rubin NVL72’da, GB200/GB300 tomonidan aniqlangan 72-GPU Oberon shkafi shakli saqlangan, o‘sha fizik joylashuv va ishlab chiqarish/qo‘llash bazasiga ega, 45°C lik suv bilan sovutish dizayni esa amaldagi suyuqlik sovitgichli ma'lumot markazlari bilan mos. Yig‘ish bosqichida, Nvidia hisoblash likopchasi va NVLink switch likopchalarini simsiz va ventilyatorsiz modulli dizayn bilan almashtirdi, Blackwell davridagi ko‘plab NVLink kabel o‘rnatmalarini Markaziy PCB bilan almashtirib, assemblage vaqtini taxminan 2 soatdan 5 minutgacha qisqartirdi, deb bildiradi boshqaruvchilar.

Yetkazib berish zanjiri doirasida, Nvidia Rubin tizimining ekotizimi Grace Blackwell’ning ikki barobari, 30 davlat, 350 fabrika va yuzlab hamkorlarni qamrab oladi.

Ommaviy ishlab chiqarish va yetkazib berish F3Q27da boshlanadi, F4Q27da bosqichma-bosqich oshadi, F1Q28 boshqaruvchilar tomonidan “juda katta” chorak deb aniqlangan, Jefferies bu borada 2 mln dona etkazib berishni prognoz qilmoqda. Diqqatga molik jihat, barcha yetakchi laboratoriyalar boshlaboq Vera Rubin’dan foydalanishni rejalashtirgan, bu esa Blackwell dastlabki bosqichidan farq qiladi.

Boshqaruvchilar CPU’ning umumiy manzilli bozor miqyosini (TAM) 200 mlrd dollar, F27 yilda CPU daromadini 20 mlrd dollar deb belgilashmoqda, bu Grace va Vera ko‘lamlarini o‘z ichiga oladi.

Jefferies’ning pastdan yuqoriga uslubidagi baholashiga ko‘ra, F27 do‘st CPU daromadi taxminan 8,65 mlrd dollar, bu erda mustaqil Vera CPU daromadi taxminan 11,35 mlrd dollar; F4Q27da yillik chiqish daromad sur'ati esa 32 mlrd dollarni tashkil etadi. Vera ASP narxi 4 ming dollar atrofida bo‘lib, 3nm texnologiyadagi deyarli litografik cheklovli yagona monolitga asoslangan, yalpi foyda darajasi Nvidia sun'iy intellekt faoliyatining umumiy darajasiga mos.

Mijozlar jihatidan, SPCX to‘liq Nvidia arxitekturasidan foydalanishga majburiyat bergan, Oracle bir necha yuz ming Vera CPU joylashtirishni rejalashtirmoqda; Microsoft’ning va'dasi esa mo‘’tadildir; OpenAI va Anthropic hali baholash jarayonida.

Jefferies qayd etadiki, ACIE (AI va bulut infratuzilma korxonalari) mijozlari Vera CPU daromadini asosiy oshiruvchi bo‘ladi. Raqobiy muhitda AMD Venice hozirgi bozorda yetakchi bo‘lib, 2H26da tezlashuv bosqichida; Intel esa ishlab chiqarishda moslashuvchanligi bor, biroq Spatial Multi-threading texnologiyasi yo‘qligi bois, Jefferies fikricha hali texnologik jihatdan orqada.

17-avgust kuni Nvidia va SB Energy Ohio PORTS-Pike texnologiyalar bog‘ida hamkorlik boshlaganini e'lon qildi, Super AQSH Energetika vazirligining (DOE) eski saytida joylashgan, OpenAI 20 yillik ijara huquqiga ega, Nvidia yagona hisoblash quvvati yetkazib beruvchi, 4,25GW IT quvvati uchun kredit kafolati beradi va yana 3,75GW (jami 8GW) uchun opsiyoni mavjud, SB Energy kompaniyasiga 1,5 mlrd dollar sarmoya kiritmoqda.

Nvidia ma'lumotlariga ko‘ra, ushbu bog‘da joylashtirilgan har bir avlod tizimi taxminan 1,5 mln GPU, 150 mlrd dan 200 mlrd dollargacha (har bir GPU uchun 100 ming - 133 ming dollar) daromad keltirishi va 20 yil davomida bir necha marta yangilanadi.

Boshqaruvchilar qo‘shimcha ravishda OpenAI’ning mavjud va rejalashtirilgan majburiyatlari Nvidia hisoblash quvvatining jami 12 GW dan 16 GW gacha oshishini, 2030-yilgacha umumiy daromad miqdori 600 mlrd dollarni tashkil etishini ochiqladilar, bu eng katta bitta mijoz majburiyati bo‘lib, 16GWga mos holatda har bir GWga 37 mlrd dollar to‘g‘ri keladi, boshqaruvchilar ilgari keltirgan CapEx/$GW ko‘rsatkichlariga mos.

Jefferies bildiradiki, ushbu hamkorlik Nvidia balansida katta o‘zgarishlarni bildiradi—Nvidia parkning barcha xarajatini emas, ijara va elektr xarajatlarining ayrim qismlarini, hamda qolgan qiymat bo‘yicha maxsus va'dalarni o‘z zimmasiga oladi va 2028-2030 yillarda data markazlar ketma-ket foydalanishga topshirilayotganda bosqichma-bosqich kuchga kiradi, OpenAI ijarani to‘lagani sari asta-sekin kamayadi. Shunga qaramay, bu hisobot shuni alohida ta'kidlaydiki, bu kelishuv 50 mlrd dollar uchinchi shaxs moliyalashtirish platformasi “customer financing off balance sheet” deb nomlanganidan bir hafta o‘tmay e'lon qilinishi investorlar orasida aylanma moliyalash xavotirini yana uyg’otishi mumkin.

Ushbu moliyaviy natijalar konferensiyasining asosiy savollari quyidagicha: shartli majburiyatlarni buxgalterlikda qanday aks ettirish va ochiq e'lon qilish, ushbu kelishuv tuzilmasi boshqa yetakchi laboratoriyalar uchun andoza bo‘la oladimi, va Nvidia 20 yillik yagona xaridor aktivining qolgan qiymat xatarini qanday baholaydi — bu savollarning javobi to‘g‘ridan-to‘g‘ri ACIE o‘sishining necha foizi Nvidia tomonidan nazorat qilinishini va bozor qanday qiymat ko‘paytmasini beradi.

Jefferies shuni ta'kidlaydi: bu yilgi GTC konferensiyasida Nvidia ommaviy e'lon qilgan Scale-Up CPO rejasi jadval bosimiga duch kelmoqda. Yetkazib berish ma'lumotlariga ko‘ra, Kyber rack shakli allaqachon kechiktirilgan va Scale-Up CPO amalga oshirilishi C28dan ham uzoqlashib, C29 yoki undan ham kech kechishi mumkin.

O‘tayotgan davrda, ayrim fikrlarga ko‘ra Nvidia ehtimol NPO turidagi ko‘p rack-lik tarmoq texnologiyasini rivojlantiradi, masalan 8 Oberon NVL72 rackdan iborat NVL576 konfiguratsiyasi. Jefferies bu yo‘nalishni mantiqiy deb hisoblaydi va, ehtimol, yo‘l xaritasiga kiritilgan, biroq texnik murakkabligi sababli asosiy etkazib berish shakliga aylanishini kutmaydi. Scale-Up yo‘nalishida, Nvidia VR200 NVL72 bilan birga NVLink 6 ni taqdim etdi, unda NVLink switch soni oldingi NVL72 (16) dan 32 taga oshdi.

Scale-Out CPO yo‘nalishida, Spectrum-6 CPO switch masshtabli ishlab chiqarishga kirdi, ishlab chiqarish 2H26da kengayadi, dastlabki mijozlar CRWV, Lambda, META, MSFT va ORCL. Jefferies shuni tasdiqlaydi: Broadcom (AVGO) va TH6 bu bozor segmentining yetakchilari bo‘lib qolmoqda, Scale-Out CPO qisqa muddatli talabi ham yumshoq bo‘lib qoladi.

Elektr energiyasi ta'minoti chiplarga bo‘lgan talabning o‘sishiga yetib bera oladimi yoki yo‘qligi sun'iy intellekt infratuzilmasi kengayishining asosiy to‘siq omiliga aylanmoqda. Katta massivli bulut xizmatlari (AMZN, MSFT, GOOG, META) asosan kommunal xizmatlar orqali gaz elektr stansiyalari va elektr uzatish liniyalarini qurish uchun to‘lovlarni amalga oshirishadi; ilg‘or laboratoriyalar (OpenAI/Anthropic/xAI) va yangi bulut kompaniyalari esa “behind-the-meter” (BTM) modellarini tobora ko‘proq qo‘llab, elektr tarmoq tayyorligi va XPU ni joylashtirish talabining farqini yopishga urinmoqda.

Jefferies hisob-kitoblariga ko‘ra, C27 yilida XPU joylashtirish va elektr energiyasi yetkazib berish o‘rtasidagi farq taxminan 30GW, C28 da esa 53GW gacha oshadi, biroq haqiqiy sof farq o‘nlab gigavat miqyosida bo‘ladi, nominal maksimal farq bo‘lgan 566GWdan pastroq, chunki yangi quvvat va ma'lumot markazlari qurilishi rejalari o‘zaro takrorlanadi va elektr ta'minot quvvati va real ma'lumot markazi quvvati o‘rtasida vaqt tafovuti bor.

Elektr quvvatining asosiy manbalarida: GE Vernova (GEV) gaz turbinasining C26/27/28 yilliq quvvati mos ravishda 20/22/24GW; Siemens (SIE) C26da 15,5GW, C27/28da 19/21 GW; gaz generatorlari bo‘yicha, CAT buyurtmalar jamg‘armasi 24 oydan ortiq, quvvat ikki baravarga oshganda ham C27 yilida hammasi sotilgan; Bloom Energy’ning qattiq oksidli yonilg‘i batareyalari yillik ishlab chiqarishi 2026-yil oxiriga borib 2GW yetadi; FTAI chiqib ketgan samolyot dvigatellarini qayta ishlash orqali 25MW birlamchi kuch beradi; yadroviy va kichik modulli reaktorlar (SMR) tijoratga chiqishi 2030-yilgacha ehtimoldan yiroq.

Raqamli boshqaruvda, bir necha shtatlarda ma'lumot markazi qurilishi bo‘yicha qarshilik kuchaymoqda. Jefferies uzoq muddatli AI istiqbollari bo‘yicha ijobiy, biroq hozirgi elektr quvvatini investorlarga ehtiyotkorlik bilan baholash kerak deb hisoblaydi va boshqaruvchilar hisobotda ushbu muammolarga aniq javob berishlarini kutadi.