JPMorgan ogohlantirdi: AQSh Moliya vazirligining davlat obligatsiyalarini ikki baravar ko‘p qayta sotib olishi ishonchliligi past, uzoq muddatli daromad stavkalari yana oshishi mumkin

JPMorgan strateglari bo‘lishicha, bozor AQSH Moliya vazirligi uzoq muddatli moliyalashtirish xarajatlarini jilovlash uchun kutulmagan choralarni ko‘rishiga ishonchsizlik bilan qarashi mumkin, vaqt o‘tgan sayin bu muddatli premium va daromadlilik stavkalarini oshirishi mumkin.

AQSH Moliya vazirligi chorshanba kuni davlat obligatsiyalari qayta sotib olish hajmini kamida ikki barobarga oshirishini ma’lum qildi, bu esa "yanada katta likvidlik yordami" ko‘rsatadi; natijada AQSHning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi pasaydi. Biroq, JPMorgan bu qadam faqat muammoni yuzaki bartaraf etadi, deya ta’kidlaydi: iqtisod deyarli to‘liq ish bilan bandlikka erishgan holda AQSHda byudjet taqchilligi darajasi 6% ni tashkil etadi.

Jay Barry boshchiligidagi strateglar hisobotda shunday yozdi: “Agar haqiqiy byudjet intizomi bo‘lmasa, biz bozor bu harakatni ishonchsiz deb baholashidan xavotirdamiz. Agar Moliya vazirligi qarz boshqaruvi usullarida yana-da spekulyativ yo‘l tutib, o‘zining 'oddiy va bashorat qilinadigan' tamoyilidan uzoqlashsa, vaqt o‘tgan sayin bu yuqoriroq muddatli premium va daromadlilik darajasiga sabab bo‘lishi mumkin.”

AQSH milliy qarzi 40 trillion dollar (40 trillion AQSH dollari)dan oshdi, bu esa moliyalashtirish xarajatlarini nazorat qilmoqchi bo‘lgan siyosatchilar uchun risklarni kuchaytiradi, Vashington esa tobora ko‘proq obligatsiyalar chiqarmoqda. Markets Pulse tadqiqotiga ko‘ra, qatnashchilarning qariyb 60 foizi AQSH qarz holati katta inqirozgacha yomonlashishda davom etadi deb hisoblaydi.

Buning ta’siri AQSH federal byudjeti bilan cheklanib qolmaydi, chunki AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligi butun dunyo bo‘ylab moliyalashtirish xarajatlari uchun mezon hisoblanadi. Daromadlilik stavkasining oshishi AQSH ipoteka kreditlari va korporativ qarzi, shuningdek, global valyuta va suveren obligatsiyalarga o‘tadi.

So‘nggi harakatdan avval, Moliya vazirligi so‘nggi haftalarda bir qator qarorlar qabul qildi, bu uzoq muddatli daromadlilik stavkasining o‘sishiga bo‘lgan tashvish kuchayganidan dalolat beradi — ayrim o‘lchovlarga ko‘ra, uzoq muddatli daromadlilik yaqinda 2001 yildan beri eng yuqori darajaga yetdi. Bu bayonot natijasida 30 yillik obligatsiyalar daromadliligi 9 bazaviy punktga pasayib, 5,19 foizga yetdi, shu bilan birga uzoq muddatli obligatsiyalarning indeksiga 1,7% yuqorilab, 2025 yil fevralidan beri bir kunlik eng yaxshi natijani ko‘rsatdi.

Citigroup mijozlarga 20 yillik AQSH obligatsiyasini sotib olishni tavsiya qiladi, bu esa uzoq muddatli daromadlilikni maqbul darajada ushlab turishga qaratilgan choradir, deb hisoblaydi. Inflyatsiyaning pasayishi fonida Citi oldingi oylar ichida obligatsiya bozorida kuchli tiklanish bo‘lishini kutmoqda.

“Oddiy va bashorat qilinadigan”

Moliya vazirligining so‘nggi chorasi aynan shuning uchun ham juda nozik, chunki u uzoq vaqt “oddiy va bashorat qilinadigan” hamda investorlarni kutilmagan hodisalardan himoya qilish prinsipiga sodiq bo‘lib keldi. Moliya vaziri Yellen ham o‘tgan yil noyabr oyida o‘tkazilgan anjumanda ushbu yondashuvni tasdiqlagan.

Moliya vazirligi 2023 yilda qayta sotib olish dasturini yo‘lga qo‘ygan edi: bu tashabbus ilk bor yigirma yildan ortiq vaqt avval, hukumat byudjet ortig‘iga ega bo‘lgan, va qimmatroq qarzlarni qayta sotib olib yo‘qqa chiqargan paytda paydo bo‘lgan. Bu safar asosiy maqsad — bozor likvidligini oshirish, chunki treyderlar ko‘pincha aniq muddatga mo‘ljallangan asosiy AQSH obligatsiyalarini ushlashga moyil; bu esa eski obligatsiyalar savdosini qiyinlashtiradi va xarajatlarni oshiradi.

Shunga qaramay, JPMorgan Moliya vazirligining ushbu bayonoti chiqarilgan vaqti “g‘ayrioddiy” deydi, — axir atigi ikki hafta avval eski obligatsiyalarni qayta sotib olish jadvalini e’lon qilgan edi. Agar daromadlilik stavkalari oshishda davom etsa, bu harakat endilikda Moliya vazirligi uzoq muddatli auksion hajmini qisqartirishi ehtimolining ortishiga olib keladi.

Biroq AQSH federal hukumati hamon katta miqdorda mablag‘ qarz olishi kerak. JPMorgan hisoblashicha, kelasi bir necha moliyaviy yilda davlatga 3,5 trillion AQSH dollaridan oshiq mablag‘ yetishmaydi, bu esa uzoq muddatli obligatsiyalar chiqarilishini ko‘paytirishni talab qilishi mumkin.

Strateglar yozadilar: “Garchi bizning fikrimizcha, auksion hajmini qisqartirish ehtimoli o‘smoqda, biroq bu uzoq muddatli daromadlilikni barqaror ravishda pasaytirishi amri mahol. Biz ishonamizki, byudjet taqchilligini qisqartirish yuzasidan chora ko‘rilmasa, bugungi harakatlar uzoq muddatli daromadlilikka faqat qisqa vaqtli ta’sir ko‘rsatadi.”