Tahlil: Iyul oyidagi valyuta ayirboshlash va sotib olish ma'lumotlarining signali

Morning FX

Iyul oyi — jazirama yoz, lekin korxonalarning valyutani sotishga bo‘lgan qiziqishi pasaydi.

Birinchi tomoni bu valyuta almashuvi darajasining aniq pasayishida namoyon bo‘ldi. Xorijiy valyutadagi neto daromad oyma-oy o‘sishi fonida, mijozlar hisobidan neto valyutani sotish hajmi 2025 yil dekabrdan buyon eng past ko‘rsatkichga tushdi, bir oylik sotilmay qolgan xorijiy valyuta daromadi 42.4 milliard AQSH dollariga yaqinlashib, tarixiy yuqori darajaga yetdi, almashuv darajasi esa 57%gacha pastladi.

Ikkinchi tomoni shundaki, forward shartnomalari bo‘yicha almashuv farqi kamayib, manfiy ko‘rsatkichga o‘tdi. Yangi tuzilgan forward valyutani sotish hajmi kamaydi, shu bilan birga forward valyutani sotib olish bo‘yicha bitimlar o‘sishda davom etdi, natijada forward bitimlarning farqi 2025 yil fevralidan buyon birinchi marta manfiyga aylandi.

Nima uchun bunday vaziyat yuzaga keldi? Korxonalar yuan kursining o‘sish nuqtai nazaridan voz kechgandekmi?

Quyidagi 2 ta “tarixiy eng yuqori” statistik ko‘rsatkichdan kelib chiqilsa, vaziyat unday emasdek ko‘rinadi:

• Forward bitimlar bo‘yicha to‘lanmagan umumiy majburiyatlar 208.27 milliard AQSH dollarini tashkil etib, tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi, forward sotib olish majburiyatlari ham ortsa-da, ikkisi o‘rtasidagi farq hali ham yuqori darajada.

• Vaqti kelmagan opsionlar bo‘yicha delta net ochiq pozitsiyasi tarixda ikkinchi o‘rinda, faqat joriy yilning iyun oyidan kam. Bu ko‘rsatkich banklarning mijozlar uchun amalga oshirgan opsion bitimlari natijasida yuzaga kelgan delta ochiq pozitsiyasini aks ettiradi. Mijozlar katta miqdorda put opsiyalarini sotib olganda yoki call opsiyalarini sotganda, bank esa mijozga put yoki call opsiyalarini sotadi, shu sababli delta net long pozitsiyasi yuzaga keladi. Bu ko‘rsatkich manfiy emas va tarixiy yuqori darajada, ya’ni korxonalar hali ham katta hajmda muddatidan avvalgi yuan o‘sishini aks ettiruvchi opsiyalarga ega.

Shundan ko‘rinadiki, korxonalar valyuta almashuvi bo‘yicha xej imkoniyatidan faol foydalanmoqda.

Yaqinda yuan valyuta bozoridagi ikki muhim xususiyatni hisobga olsak, iyul oyida korxonalar tomonidan valyutani sotish sekinlashuvi va sotib olish kuchayishi aslida "xarajat va foyda" nuqtai nazaridan olingan qaror bo‘ldi:

• Valyuta kursining mustahkamlash sur’ati pasaydi, swap diskonti ta’siri oshdi. Iyun oyidan boshlab mavsumiy dividendlar uchun valyuta sotib olish, Eron va AQSH mojarosining qayta kuchayishi va boshqa omillar yuan mustahkamlashini yil boshiga nisbatan ancha sekinlashtirdi, natijada oylik o‘rtacha –140 pips swap xarajati ancha e’tiborni tortdi. Shuningdek, USDCNY kursi 6.75 atrofida yuqori emas, valyuta sotuvchi mijozlar esa allaqachon ancha pozitsiya ochib bo‘lgan, shuning uchun qo‘shimcha pozitsiya ochishga rag‘bat kamayadi. Aksincha, valyuta xaridorlari uchun pozitsiyani ilgari ochib olish ayni muddao, negaki almashuv har kuni qo‘shimcha foyda olib keladi.

• Opsion volatiliteti eng past ko‘rsatkichlarga yetdi, bu bozor yuan kursining barqaror va xavfning kamayishini kutayotganini bildiradi, demak korxonalar uchun ham pozitsiyani ko‘paytirish uchun zaruriyat yo‘q.

Xulosa qilib, muallifning fikri quyidagicha: iyul oyida korxonalarning net valyutani sotishga bo‘lgan qiziqishi pasayishi "tezkor joylashuvdan" "yuqori darajada ushlab turish" bosqichiga o‘tishni anglatadi va bu yuan mustahkamlashiga bo‘lgan ishonchni inkor etmaydi.

Xulosa:

• Iyul oyida bankning mijoz hissasidan valyutani almashuvi farqi va almashuv darajasi keskin pasaydi, yangi forward bitimlari manfiy natija ko‘rsatib, korxonalar almashuvga bo‘lgan qiziqishi pasayganini ko‘rsatadi.

• Biroq, forward bitimi bo‘yicha to‘lanmagan umumiy haq va muddatidan avvalgi opsionlar bo‘yicha delta net ochiq pozitsiyasi yuqori darajada bo‘lib, eksportyorlar uchun hedjing darajasi past emas.

• Iyun oyidan boshlab yuan volatilitetining pasayishi va swap bo‘yicha ballarning ahamiyati oshdi, bu esa valyutani sotishni kamaytirib, sotib olishga rag‘batni oshirdi. Biroq muallif fikricha, iyul oyida net valyuta almashuvining pasayishi faqat ritm o‘zgarishi, yuan mustahkamlashiga bo‘lgan ishonch o‘zgarishini anglatmaydi.