Dunyo bo'ylab uzoq muddatli foiz stavkalari oshishi oltin narxini bosim ostiga oldi, oltin yana diapazonda tebranishga qaytdi

Huitong tarmog‘i 19-avgust yangiliklari—— Dunyoning asosiy iqtisodiyotlarida uzoq muddatli obligatsiyalarning daromadliligi tez ko‘tarilmoqda, AQShning 30 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi bir paytlar taxminan 5,33% ga yetib, 2007-yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichni qayd etdi va bunga ko‘ra foizsiz aktiv bo‘lgan oltin bosim ostida qoldi. Shu bilan birga, neft narxlari baland darajada qolmoqda, energiya xarajatlari inflyatsiya kutilyotgan darajasini yana ko‘tarishi mumkin. Biroq, AQShda so‘nggi inflyatsiya va chakana savdo ma’lumotlari sust bo‘lib chiqdi, natijada Federal rezervning yana foiz stavkalarini oshirish haqidagi kutishlar ancha pasaydi, dollar zaiflashishda davom etar ekan, bu hali ham oltin narxiga yordam bermoqda. Qisqa muddatda oltin daromadlilikning o‘sishi va pul-kredit siyosati kutishlarining yaxshilanishi o‘rtasidagi ikki tomonlama kurashga duch kelmoqda.

Xalqaro oltin narxi chorshanba kuni Osiyo savdo sessiyasida 4350 dollar/unsiya atrofida ushlanib turibdi, bundan avval iyun boshida qayd etilgan oraliq yuqori nuqtasi bo‘lgan 4450 dollar atrofidan pasaygan edi. Oldingi savdo kunida oltin aniq sotishga duch keldi, asosiy sabab xavfsizlik ehtiyojining pasayishi emas, balki jahon obligatsiyalar bozorida keskin o‘zgarishlar bo‘lib, uzoq muddatli moliyalash xarajatlari tez o‘sdi va oltinning foizsiz aktiv sifatidagi nisbiy jozibadorligini pasaytirdi. 18-avgust kuni spot oltin bir muddat 4365 dollar atrofida pasaydi va kunlik pasayish taxminan 1,1% ni tashkil etdi.

Ushbu daromadlilikning ko‘tarilishi endi faqat bitta bozor omili bo‘lib qolmay, butun jahon obligatsiyalar bozoriga tarqalib ketdi. AQShning 30 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 5,33% atrofida qayd etilib, bu ham 2007-yildan beri eng yuqori daraja bo‘ldi, 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi ham 4,74% atrofida. Shu bilan birga, Yaponiya 10 yillik obligatsiyalari daromadliligi taxminan 2,95% ga yetib, oxirgi 30 yildagi eng yuqori darajani qayd etdi, Germaniya va Fransiya uzoq muddatli obligatsiyalar daromadliligi ham yillar davomida eng yuqori nuqtalarda.

Bozor narxlashlariga ko‘ra, uzoq muddatli daromadlilikning tez ko‘tarilishi butunlay investorlarning markaziy banklarning juda katta foiz stavkani oshirishiga yana tikilganligini anglatmaydi. Ayni paytda bozor asosan budjet moliyalash hajmi, uzoq muddatli inflyatsiya xavfi, energiya narxlari va jahon obligatsiyalar bilan ta’minotning ko‘payishi kabi strukturaviy omillarga diqqat qilmoqda. Boshqacha qilib aytganda, obligatsiyalar bozori uzoq muddatli likvidlik uchun ko‘proq mukofot so‘ramoqda, bu esa oltinga bo‘layotgan bosimni an’anaviy “real foiz stavkasi ko‘tarilishi oltin narxini pasaytiradi” mantig‘idan farq qiladi. Agar uzoq muddatli daromadlilik ko‘tarilishda davom etsa, qisqa muddatli siyosiy stavkalar kutishlarida aniq o‘sish bo‘lmasa ham, oltin baribir sarmoya yo‘nalishining o‘zgarishidan ta’sirlanishi mumkin.

Energiyaga doir bozor esa murakkabliklarni yanada oshirdi. Yaqinda neft narxlari yuqori darajada ushlab turilib, Brent nefti 18-avgust kuni bir paytlar 91 dollar/barrel atrofida, WTI nefti ham taxminan 85 dollarga yetdi. Energiya narxining o‘sishi kelajakda inflyatsiyaga oid xavotirlarni yana ko‘tarishi mumkin va obligatsiya investorlarini yuqoriroq daromadlilik talab qilishga majburlaydi va bu orqali “neft narxi o‘sishi—inflyatsiya kutishlari kuchayishi—obligatsiyalar daromadliligi o‘sishi—oltin qisqa muddatda bosim ostida qolishi” zanjiri yuzaga keladi.

Biroq hozir oltin faqat salbiy omillarga duch kelayotgani yo‘q. AQShning so‘nggi inflyatsiya va chakana savdo statistikasi sust bo‘lib chiqqani sababli, Federal rezerv siyosatini yana-da qat’iylashtirishga oid tikishlar ancha pasaydi. Foiz stavkalariga bo‘lgan kutishlar pasayganda, odatda, dollar zaiflashadi va oltinning baholash muhiti yaxshilanadi. Hozirda bozor 9-sentabr siyosiy yig‘ilishida oldingi foiz o‘sish kutishidan ko‘ra ko‘proq ehtimol bilan o‘zgarishsiz qoldirishga tomon harakat qilmoqda, bu esa oltin uchun asosiy muammoni “yana foiz o‘sadimi yoki yo‘qmi”dan “uzoq muddatli daromadlilik yana qanchalik o‘sishga qodir”ga o‘tkazmoqda.

Shu bilan birga, geosiyosiy xavf omillari hali ham oltin uchun minimal tayanch bo‘lib qolmoqda. Energiya tashuvchi yuklarni o‘tkazish kanalining faoliyati bozor tomonidan juda diqqat bilan kuzatilmoqda, muhim dengiz savdo yo‘llari orqali tijorat kemalarining umumiy soni past bo‘lishda davom etmoqda. Agar yetkazib berish muammolari davom etsa, neft narxlari yuqori bo‘lib turishi, salbiy tomoni inflyatsion bosim kuchayishiga olib kelishi mumkin. Lekin oltin nuqtai nazaridan, neft narxi ko‘tarilishining ta’siri ikki tomonlama: bir tomondan, xatar va inflyatsiyadan himoyalanish uchun talab oltinni qo‘llab-quvvatlashi mumkin; boshqa tarafdan, neft narxi real moliyalashtirish xarajatlari va obligatsiyalar daromadliligini oshirsa, qisqa muddatda oltin bosim ostida qoladi. Shunday qilib, oltinning kelajak yo‘nalishi bu ikki kuchdan qaysi biri ustun kelishiga qarab belgilanadi.

Sarmoya oqimlari nuqtai nazaridan, bozorda Oltinga bo‘lgan talab ham strukturaviy o‘zgarishlardan o‘tmoqda. Ayrim tashkilotlar ta’kidlaydiki, investorlar hozir oltinni global iqtisodiyot qayta yumshoq bo‘lgan davrga tikilgan aktiv emas, balki bevosita inflyatsiya xavfi uchun xedj vositasi sifatida ko‘radi. Bu shuni anglatadiki, agar obligatsiyalar daromadliligi yuqori bo‘lsa ham, investorlar inflyatsiya xavfi uzluksiz deb hisoblasalar, oltin baribir sarmoya uchun maqbuldir. Aslida havotirga soladigan holat shuki, agar real daromadlilik doimiy ravishda tez ko‘tarilib, inflyatsiya kutishlari hamda oshmasa, oltinni tutish xarajati ancha oshib ketadi.

Texnik tahlil jihatidan, oltinning kundalik grafik strukturasida hozir hali ham oraliq tuzatish holati saqlanib turibdi. Narx 4450 dollar atrofidagi yuqori cho‘qqidan so‘ng qaytib, hozir 4300 dollar yuqorisini qayta test qilmoqda va qisqa muddatli “bull” momentumi oldingiga nisbatan sustroq bo‘lib qolmoqda. Ayni narx 4385 dollar atrofidagi 100 kunlik o‘rtacha harakatdan pastda turibdi, bu esa o‘rta muddatli ko‘tarilish strukturasi hali tiklanmaganidan darak beradi; ammo narx 20 kunlik Bollinger bandining o‘rtasidan biroz yuqorida, bu esa aniq oraliq break-down emas, balki o‘sish trendidagi qisqa tuzatish holatini ko‘rsatadi. Kundalik nisbiy kuch indeksi hali ham kuchli zona yonida, muhim haddan tashqari sotib olish yoki sotilish holatiga kirgani yo‘q.

Yuoqori darajadagi e’tiborni 4385 dollar atrofiga qaratish kerak, bu nafaqat 100 kunlik o‘rtacha narx atrofidagi muhim texnik bosim nuqtasidir, balki joriy tuzatish yakunlanishini baholash uchun ham kalit hudud sanaladi. Agar oltin narxi yana 4385 dollar ustida mustahkam tura olsa va 4450 dollardan yuqorisiga chiqa olsa, 4500 dollar va undan ham yuqori bozorlarni test qilish yo‘li ochiladi. Pastda esa 4210 dollar zona muhim – bu esa 20 kunlik Bollinger bandining o‘rta chizig‘iga to‘g‘ri keladi va qisqa muddatli “bull” uchun muhim chegara. Kundalik grafikda oltin 4210 dollardan aniq past ketsa, tuzatish yana chuqurlashib, 3900—3920 dollar atrofidagi pastki chekkaga yo‘nalishga olib keladi.

4 soatlik tafsilda esa qisqa muddatda oltin yuqoridan pasayib, zaif tebranish holatida, narx 4350 dollar atrofida takroran tayanch qidirmoqda. Agar qisqa muddatda 4380–4400 dollar oralig‘ini qaytarib olinsa, bu “bear” bosimi zaiflashayotganini bildiradi va narx yana 4450 dollar tomon harakatlanishi mumkin; aksincha, agar rebound yana 4380 dollardan o‘tmay, 4300 dollar psixologik chegaradan ham pasayib ketsa, qisqa tuzatish 4250 dollar hatto 4210 dollarga ham yetishi mumkin. Texnik indikatorlar nuqtai nazaridan, qisqa impuls oldingiga nisbatan ancha pasaydi, lekin hali haddan tashqari sotilgan holat yo‘q, shuning uchun faqatgina bir kunlik pasayishga tayangan holda trend o‘zgardi demaslik lozim, asosiy muhim yoshlarni tasdiqlash kerak.

Hozirgi paytda oltin uzoq muddatli daromadlilikning keskin ko‘tarilishi, energiya va inflyatsion xavf, hamda Federal rezerv siyosati zaiflashuvi kabi uch asosiy kuchlarni o‘rtasida turibdi. Qisqa muddatda, 5.3% atrofidagi AQSh 30 yillik obligatsiyalari daromadliligi yaqqol bosim vazifasini o‘tamoqda, oltin narxi 4385 dollar darajasini qayta tiklay olmasa, tuzatish xavfi hali bor. Lekin o‘rta muddatda AQSh pul-kredit siyosatining burilishi, davom etayotgan inflyatsiya va xavfsizlikka ehtiyoj oltin uchun asosiy fundamental tayanch bo‘lib qolmoqda. Bozor kelgusida asosiy e’tiborni AQSh obligatsiyalari real daromadliligi, dollar harakati, neft narxlari va Federal rezerv siyosati signallariga qaratadi. Agar daromadlilik yuqori darajadan qaytsa va dollar ham zaiflashsa, oltin yana o‘sishini davom ettirishi mumkin; aksincha daromadlilik yuqori rekordlarni yangilasa, olting narxiga qo‘shimcha bosim paydo bo‘ladi.