"Big Short" Burry yana AI qulash xavfidan ogohlantirdi: Nebius "boomning eng yuqori nuqtasi ramzi"! Micron, Oracle va yarimo'tkazgich ETF-larini short qilishni kuchaytirildi

Zhihui Moliya APP xabariga ko‘ra, 2008 yilgi ipoteka inqirozini oldindan aytib bergani bilan mashhur bo‘lgan “Katta qisqa” Michael Burry yana bir bor AI o‘yiniga nisbatan o‘tkir ogohlantirish berdi. 12-avgust kuni Burry Substack platformasi orqali o‘zining so‘nggi portfeli o‘zgarishlarini e’lon qilib, Nebius (NBIS.US) moliyaviy hisobotidan so‘ng aksiyalari 34% ga oshganidan keyin teskari yo‘nalishda short pozitsiyalarini oshirdi va bu AI bulut xizmat ko‘rsatuvchi kompaniyani “boom cho‘qqisining aksi” deb atadi. Shu bilan birgalikda, u Micron Technology (MU.US), Oracle (ORCL.US) va iShares Semiconductor ETF (SOXX) ga qarshi pozitsiyalarini ham kengaytirdi.

Burry Nebiusni tanqid qilishda ayniqsa o‘tkir bo‘ldi va bu AI bulut infratuzilmasi yetkazib beruvchini “o‘sish bozorining aniq namunasi” deb ko‘rsatdi. U hozirgi AI infratuzilmasi bozoridagi narxlarni “backwardation” deb ta’rifladi — qisqa muddatli hisoblash quvvati narxi uzoq muddatli kontraktlardan ikki baravar yuqori, bu esa GPU qiymati tezkor ravishda pasayib borayotganini ko‘rsatadi.

Teskari yo‘nalishda olish: 34% o‘sish paytida short pozitsiyani ikki baravar oshirdi

Bu safargi eng e’tiborga molik harakat Nebiusda pozitsiyani oshirish bo‘ldi. Rossiyaning internet giganti Yandexdan ajralib chiqqan, Amsterdamda joylashgan AI bulut xizmat ko‘rsatuvchi kompaniya 12-avgust kuni 2026 yilning 2-choragiga oid moliyaviy hisobotini e’lon qildi. AI infratuzilmasiga bo‘lgan ehtiyoj tufayli kvartal daromadlari 454% ga oshib, 582,3 million dollarga yetdi va bozor kutganidan yuqori bo‘ldi. Hisobotdan keyin Nebius aksiyalari bir kunda 34% ga sakradi.

Biroq, ajoyib natijalarga qaramasdan, Burry short pozitsiyalaridan voz kechmadi. O‘sha kuni Substack’da u 247 dollar narxda Nebius short pozitsiyasini oshirganini e’lon qildi.

Burry bu safar short operatsiyalarini aksiyalardan soha indekslariga qadar kengaytirdi

Nebius: har bir aksiyaga 247 dollar narxda short pozitsiyani oshirdi;

Micron Technology: har bir aksiyaga 924 dollar narxda short pozitsiyani oshirdi;

Oracle: har bir aksiyaga 152 dollar narxda short pozitsiyani kengaytirdi;

iShares Semiconductor ETF: 2027 yil martda muddati tugaydigan put optsiyalardan ulushini oshirdi, asosiy narx 400 dollar atrofida.

6-avgustda Burry dastlab Nebius va Oracle bo‘yicha short pozitsiyalarini oshkor qilgan edi, o‘sha paytda Nebiusda short narxi taxminan 212 dollar, Oracle esa 145 dollar edi. Yangi haftada ikkita pozitsiyani ikki marta kengaytirishi, Burry AI infratuzilmasi sektori baholanishi atrofida “ko‘pikli” narxlarga qattiq ishonchsizligini ko‘rsatadi.

13-avgust holatiga ko‘ra, Nebius bo‘yicha short ulushi aylanmadagi aksiyalar orqali 28.8% ga yetdi va bu uni bozorning eng ko‘p short qilingan AI infratuzilmasi aksiyalaridan biriga aylantirdi. Ushbu aksiya yil boshidan beri 209% dan ortiq o‘sdi.

Uzoq pozitsiyalar: Lotin Amerikasidagi elektron savdo va hayvonlar salomatligi “panoh joylari”

U AI aksiyalarida teskari pozitsiyani kuchaytirar ekan, Burry ikki uzoq pozitsiyani ko‘paytirdi:

MercadoLibre (MELI.US): har bir aksiyaga 1 850 dollar narxda pozitsiya oshirdi va “izohga hojat yo‘q, juda ishonaman” deb ta’kidladi;

Zoetis (ZTS.US): har bir aksiyaga 73.60 dollar narxda pozitsiya oshirdi va ko‘rib chiqishda ham xuddi shunday qat’iyatli munosabatini bildirdi.

Bu ikkala tranzaksiya Burry investitsiya mantig‘ini ko‘rsatadi — AI pufagi yorilishi mumkin bo‘lgan sharoitda, kapitalni asosiy ko‘rsatkichlari mustahkam, AI kapital sarflari tsikli ta’siriga tushmaydigan “panoh” tipidagi aktivlarga yo‘naltirgan. MercadoLibre Lotin Amerikasi elektron savdo va moliyaviy texnologiyalarining yetakchisi bo‘lsa, Zoetis global hayvonlar salomatligi sohasining yetakchi kompaniyasi bo‘lib, ularning har ikkisida barqaror pul oqimi va aniq o‘sish perspektivalari mavjud.

Nebius “backwardation bozor” ogohlantirishi: qisqa muddatli hisoblash quvvati narxi ikki barobar, GPU qiymati pasaymoqda

Burry Nebius bo‘yicha short strategiyasini kompaniyaning moliyaviy hisobotining puxta tahliliga asoslab, uning biznes modeli va iqtisodiy asosli ilg‘orligini jiddiy savol ostiga oldi.

Avvalo, Burry AI hisoblash quvvati narxidagi “backwardation” strukturasiga e’tibor qaratdi. Nebius 12-avgust hisobotida, AI hisoblash shartnomasi narxi ekstremal “qisqa muddatli premium” ko‘rsatdi: qisqa muddatli (1 yilgacha) kontrakt: har megavatt uchun 40-50 million dollar, ba’zida undan ham yuqori; o‘rta muddatli kontrakt (1-3 yil): har megavatt uchun 20-25 million dollar.

Qisqa muddatli narx o‘rta muddatdan deyarli ikki barobar yuqori. Burry buni tanqid qilib so‘radi: “Favqulodda va qulaylik uchun ikki barobar ko‘p to‘lash? Bu haddan tashqari favqulodda”.

Qimmatbaho tovarlar bozorida “hozirgi narx uzoq muddatdan ancha yuqori” holatiga “backwardation” deyiladi va bu, odatda, bozor ushbu tovar qiymati tez pasayishini kutayotganidan dalolat beradi. Burry shu mantiqni AI hisoblash quvvati bozoriga tatbiq qilib: “Elektr energiyasining o‘zi qadrsizlanmaydi. Demak, GPU qadrsizlanmoqda yoki mijozlar qadrsizlanmoqda, balki ikkalasi ham qadrsizlanmoqda” dedi.

Keyinchalik, Burry Nebius serverlarning amortizatsiya muddatini 4 yildan 5 yilgacha cho‘zganini ham tanqid qildi. U Nebius shartnoma narxi hisoblash aktivlarini yiliga 50% ga qadrsizlanishini anglatishini aytib, lekin kompaniya moliyaviy hisobotlarda amortizatsiyani cho‘zish orqali “daromadni tezda bo‘rtirib ko‘rsatish” illyuziyasini yaratayotganini ta’kidladi. U bunday yondashuv AI infratuzilma apparati real yangilanish tezligini moliyaviy hisobotlardagi amortizatsiya tezligidan ancha tez ekanini yashirish vositasi bo‘lishi mumkinligini aytdi.

Bundan tashqari, Burry yana sohada katta miqdordagi balansdan tashqari majburiyatlar mavjudligidan ogohlantirdi. Bir hafta avval Substack’dagi postida u: “Baliq allaqachon balansdan tashqari majburiyatlar, zaxira majburiyatlar va boshlanmagan ijaralar va xarid majburiyatlari sababli juda semirdi. Ular juda semiz, juda katta bo‘lishdi va oson nishonga aylanishdi”, deb yozgan edi.

Oracle’ning xavfi: qarz asosida AI infratuzilmasi uchun kiritilgan katta sarmoya

Burry Oracle bo‘yicha short strategiyasi ham Nebius’dagi tanqidlariga o‘xshaydi. U ilgari ogohlantirganidek, Oracle GPU’larni yetarlicha tez amortizatsiya qilmagani uchun 2028 yilga kelib, kompaniya daromadi 26-27% ortiq baholanishi mumkin.

Yangi short pozitsiyani kengaytirgan vaqtda, kompaniya aynan agressiv AI infratuzilmasiga sarmoya strategiyasi tufayli “ishdan qisqartirish va qarz orttirish” spiraliga tushgan — 2026 moliyaviy yilida taxminan 21 000 xodimni qisqartirgan, qarzlari esa 129,5 milliard dollarga yetgan. Burryning asosiy xavotirini Oracle misolida ko‘rish mumkin: qachonki apparatura amortizatsiyasi kompaniya tan olganidan tezroq bo‘lsa, moliyaviy hisobotdagi daromad hamda haqiqat o‘rtasidagi tafovut chuqur bo‘ladi.

Yanada chuqurroq ogohlantirish: Nvidia’ning “500 milliardlik aylanuvchi moliyalash” sxemasi

Burry short portfeli bo‘yiicha yolg‘iz harakat qilayotgani yo‘q. U oldinroq Nvidia (NVDA.US) va Wall Streetning olti yirik moliyaviy instituti tomonidan ishga tushirilgan 500 milliard dollarli AI infratuzilmasini moliyalashtirish platformasidan ogohlantirish bergan.

Burry bu sxemani “Wall Street maxsus texnikasi” deb atab, buning asosida xususiy kredit, aktivlar bilan ta’minlangan qarz va Nvidia o‘z kapitali orqali Nvidia GPU’larini sotib olish moliyalashtirilayotganini, natijada “chap cho‘ntakdan o‘ng cho‘ntakka” aylanma sxemasi yuzaga kelayotganini ta’kidladi. U bu GPU talabida qurilgan moliyaviy leveridj tizimi 2008 yilgi moliyaviy inqiroz oldidagi xavf modelini qayta takrorlayotganini ogohlantirdi.

U Substack’da: “Yangi xo‘jayin, eski xo‘jayin bilan bir xil”, deb yozdi.