Obligatsiyalarning barqarorlashtiruvchi roli kamaymoqda, investorlar inflyatsiyadan himoya qilish uchun tovarlar va real aktivlarga o'tishmoqda

⑴ AQSh investorlari, ilgari obligatsiyalarga tayanib aksiyalar bozoridagi pasayishni bufer qilgan, hozirda yirik tovarlar, infratuzilma, xususiy kredit va inflyatsiyaga sezgir boshqa aktiv turlariga e’tibor qaratmoqda, bu davom etayotgan inflyatsiya xavfiga mos ravishda. Asosiy sabab, obligatsiyalar portfel "ballast" sifatida samaradorligini ko‘p omillar yemirmoqda.⑵ Inflyatsiya yuqori darajada saqlanmoqda, hukumatning qarz olish miqyoslari katta, siyosiy noaniqlik kuchaymoqda hamda aksiyalarning va obligatsiyalarning birgalikda tushishi tez-tez yuz bermoqda — bularning barchasi barqaror daromadlarning tashkil etuvchi hedj funksiyasini zaiflashtirmoqda. Hozirda AQSh iste’molchilari inflyatsiyasi taxminan 3.5%gacha pasaydi, biroq AQSh va Eron o‘rtasidagi keskinlik neft narxlari ortishi orqali narx bosimini yana kuchaytirishi mumkin.⑶ Yaqinda ayrim institutlar 60/40 portfelidagi barqaror daromad ulushini 40%dan 31%gacha kamaytirdi va so‘nggi 15 yilda birinchi marta 6% tovar aktivlariga ulush kiritdi. Sababi — obligatsiyalar aksiyalar bozorida sotilgan paytda yetarlicha pasayishdan himoya bera olmadi; ular passiv strategiyadan CLO, MBS va yuqori daromadli obligatsiyalarga ko‘proq faol strategiyaga o'tmoqda, daromad manbasini kengaytirish uchun.⑷ Inflyatsiya darajasi taxminan 2.7%dan yuqori bo‘lsa, aksiyalar va obligatsiyalar o‘zaro bog‘liqligi odatda ijobiy qiymatga o‘tadi, ya’ni ikkalasi bir yo‘nalishda harakat qilib, diversifikatsiya effektini zaiflashtiradi. Faqat iqtisodiy tanazzul davrida AQSh obligatsiyalari xavfsiz port sifatida rol o‘ynaydi, besh yildan ortiq muddatdagi obligatsiyalar esa ko‘plab salbiy omilga duch kelib, yetarlicha qo‘llab-quvvatlanmaydi.⑸ Shu fonda, teskari globallashuv, ta’minot zanjirlari cheklovi va mudofaa xarajatlarining oshishi investitsiya mantiqini qayta shakllantirmoqda. Moliya siyosati ta’siri pul-kredit siyosatidan ustunlashmoqda; ayrim institutlar mijozlarni rivojlangan bozorlardagi barqaror aktivlardan tovar, oltin, ko‘chmas mulk va infratuzilmani o‘z ichiga olgan qiymatni saqlovchi portfelga yo‘naltirmoqda, haqiqiy aktivlar kapitalning oxirgi manziliga aylanmoqda.