Bitunix tahlilchisi: Ikkita boğma xavfi yaqinlashmoqda, bozor bir vaqtning o‘zida energiya zarbasi va uzoq muddatli obligatsiyalar bosimiga duch kelmoqda

BlockBeats xabariga ko‘ra, 23-iyul kuni Yaqin Sharqdagi vaziyat "yagona bo‘g‘oz xavfi"dan "ikki bo‘g‘in xavfli hudud"ga ko‘tarildi. Hurmuz bo‘g‘ozi va Qizil dengiz-Mandeb bo‘g‘ozi bir vaqtning o‘zida harbiy tahdidga duch kelmoqda, Eron va Husiy jangchilari mos ravishda Fors ko‘rfazi va Qizil dengizdagi kema qatnovlariga bosim o‘tkazmoqda, AQSH esa bir vaqtda Yaqin Sharq jangovar hududiga maxsus kuchlar, harbiy samolyotlar va uzoq masofali bombardimonchilar yubormoqda. Bozor uchun haqiqiy xavf nafaqat neft narxidagi tebranishda, balki global energiya tashish va sug‘urta xarajatlarining tizimli o‘sishidadir. Brent xom nefti yana 95 dollarga yaqinlashar ekan, bu endi qisqa muddatli taklif va talab muammosi emas, balki global logistika va energetik xavfsizlik bo‘yicha risklar uchun yangi mukofot (risk premium) aktivlar bahosiga qayta qo‘shilmoqda.

Shuningdek, ushbu energiya zarbasi global markaziy bank siyosati bilan nomuvofiqlik hosil qilmoqda. Yevropa Markaziy Banki ehtimoliy bu hafta stavkalarni o‘zgartirmaydi, biroq bir oy ichida energiya narxi keskin oshishi 9-sentabrda yana foiz oshirilishi uchun bozorga zamin tayyorlamoqda; Yaponiyada esa yen kursining zaiflashuvi va import inflyatsiyasi bosimi tufayli foizlarni oshirishga ochiq yondashilmoqda. Taqqoslash uchun, AQSHda iyun oyida CPI pasayishi Fedning iyulda darhol foiz oshirish bosimini vaqtincha yumshatdi, biroq Wallerning "oldindan ko‘rsatmachasi" bekor qilingach, bozor kelajakdagi siyosatga oid taxminlarini ancha yo‘qotdi. Swaps bozorida sentyabr oxirigacha 25 bazaviy punkt lik ko‘tarilish to‘liq kutilmoqda, bu esa bozor savdosi "shu oyda oshadimi" emas, balki "energetik zarba inflyatsiyani yana baland bosqichda ushlab turadimi" savoliga aylanmoqda.

Uzun muddatli obligatsiyalar bozori ham befarq bo‘lish mumkin emas bo‘lgan signallarni bermoqda. 30 yillik AQSH g‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi 5% dan yuqori bo‘lib, so‘nggi 20 yillik eng kam uchraydigan bosqichni yaratmoqda; buning ortida byudjet tanqischiligi, AI infratuzilmasi uchun moliyalash va inflyatsiyaviy riskning uch tomonlama bosimi turibdi. Tashqi xarid to‘xtab, ichki talab qisqa muddatli qarzga o‘tayotgani sabab AQSH hukumatining kelajakdagi moliyalash xarajatlari yanada yuqori to‘siqlarga duch kelmoqda. Hozirgi paytda asosiy e’tibor 5% emas, balki 5,25% atrofidagi darajalar fond bozorining qiymatlanishiga va moliyaviy barqarorlikka sezilarli bosim o‘tkazadimi — shu savolga qaratilmoqda.

AI kapital xarajatlari yana bir kam baholangan o‘zgaruvchi bo‘ldi. Google 2026 yilgi kapital xarajat prognozini 195 milliarddan 205 milliard dollargacha ko‘tardi, OpenAI esa 2030 yil uchun bulut xizmatlariga ajratiladigan xarajatni 700 milliard dollarga yetkazdi, AMD esa Anthropic bilan bir necha milliard dollarlik chip va investitsiya bitimiga erishdi. Bu esa, yaqin yillarda texnologik gigantlar muhim miqdorda uzun muddatli obligatsiyalar chiqarishini va AQSH g‘aznachilik bo‘limi bilan uzoq muddatli kapital uchun raqobatlashishini anglatadi. Bozor hozir "hukumat tanqischiligi + AI infratuzilmasi" global jamg‘armalarni bir vaqtning o‘zida jalb qiladigan fazaga kirib bormoqda, shu bois uzok muddatli foiz stavkalari tez pasayishi qiyinlashmoqda.

Trump ma’muriyatining siyosiy kombinatsiyalari ham inflyatsiyaning noaniqligini oshirmoqda. Bir tomondan, o‘nlab iqtisodiyotlarga 301-razmerli yangi tarif to‘lovi kiritish uchun tayyorlanmoqda, ikkinchi tomondan esa generik dori vositalariga ikki yillik chegara bojidan ozodlik davri berilmoqda, bu esa Oq Uy hamon "xalqaro bosim" va "ichkarida narxlarni nazorat qilish" o‘rtasida muvozanat izlayotganidan dalolat. Muammo shundaki, agar neft narxi yuqori bo‘lsa, benzin narxi har galonda yana 4 dollardan oshsa, qolaversa, tariflar ham oshsa, inflyatsion bosim joriy kutilganidan ham barqarorroq bo‘lishi mumkin, bu esa bevosita noyabr o‘rtasidagi oraliq saylovlarga oid siyosiy xavfni oshiradi.

Aktiv baholash nuqtai nazaridan, hozir eng muhim ikkinchi signallar shuki: bozor bir vaqtning o‘zida "energiya yetkazib berish xatari" va "kapital ta’minoti cheklovi" bilan yuzlashmoqda. Birinchi omil inflyatsiya hamda tashish xarajatini oshirayotgan bo‘lsa, ikkinchi omil uzoq muddatli obligatsiya daromadliligi va AI moliyalash ehtiyoji orqali global kapital xarajatlarini ko‘taradi. Bu kombinatsiya xavfli aktivlarning qiymatlanishini yanada murakkablashtiradi, kapital esa qisqa muddatli va naqd pul himoya qobiliyatiga ega aktivlarga yo‘naltiriladi. Asosiy e’tibor nafaqat neft narxi 100 dollarni bosib o‘tadimi, balki AQSH 30 yillik obligatsiyalari daromadliligi 5% dan ortiq yangi normal bosqichga aylanadimi — ana shu. Agar bu daraja bozor tomonidan qabul qilinsa, global aktivlarning diskontlash tizimi to‘liq qayta baxolashdan o‘tadi.