Keskin teskari o‘sish! AQSh fond bozorida “texnologik impuls aksiyalari” tarixdagi eng katta kunlik o‘sishni qayd etdi, lekin keskin qulash tugadimi?

AQSH texnologik impuls aksiyalari seshanba kuni (21-iyul) keskin tiklandi.Morgan Stanley TMT impuls faktori bir kunda 12% dan ortiq o‘sish bilan rekorddagi eng katta kunlik ko‘rsatkichga erishdi, hatto 2000-yildagi internet pufagi davridagi har qanday bir kunlik o‘sishdan ham yuqori.Goldman Sachs yuqori beta impuls uzoq portfeli indeksi (GSCBHMOM) bir kun ichida 8,5% ga ko‘tarildi, bu 2025-yil aprelidan buyon eng kuchli kunlik ko‘rsatkich; yuqori beta impuls long/short indeksi (GSPRHIMO) esa 9,5% ga o‘sdi, bu 2021-yildan buyon eng yuqori, hatto 2003-yildan beri tarixiy yutuqqa yaqinlashdi.

Nasdaq kompozit indeksi ushbu kunda 1,3% atrofida o‘sish ko‘rsatib, uchta asosiy indeks ichida yetakchilik qildi.Yarimo‘tkazgich sektori eng kuchli “drayver” bo‘ldi—Philadelphia yarimo‘tkazgich indeksi bir kunda 4,6% ga ko‘tarildi, VanEck yarimo‘tkazgich ETF taxminan 4,5% ga yuqoriladi. Micron Technology 10% dan ortiq o‘sdi, Intel 8,6% ga, SanDisk 14% ga, Cerebras Systems 18% ga, Cipher Mining esa 11% dan ko‘proqga ko‘tarildi.

Ushbu tiklanish avvalgisi ketma-ket uch kunlik savdo kunidagi pasayish ortidan sodir bo‘ldi, va impuls aksiyalari umumiy hisobda 33% ga qulagach yuz berdi.

Nega bu tiklanish yuz berdi? Shortchilar “squize” bo‘ldi

Ushbu tiklanishni tushunish uchun, avvalgi pasayish qanchalik keskin bo‘lganini tushunish lozim.

Goldman Sachs ma’lumotlariga ko‘ra, yuqori beta impuls aksiyalari bir necha kun ichida umumiy hisobda 33% ga tushdi – internet pufagi yorilib ketganidan beri eng jiddiy pasayishlardan biri. Goldman Sachs yuqori beta impuls indeksi bir vaqtlar 200 kunlik o‘rtacha qiymatdan pastga tushdi, bu yilning 1-yanvaridan buyon eng past nuqtasiga yetdi, haddan tashqari sotilishi esa o‘tgan yilning avgustidan buyon ilk marotaba shunchalik kuchli bo‘ldi.

Qanchalik pastga tursa, tiklanish imkoniyati shunchalik yuqori bo‘ladi – bu bozordagi asosiy mantiq.

Bu tiklanish asosan “short squize” holatidir. Ko‘p sonli impuls aksiyalariga short pozitsiya olgan investorlar, ayniqsa, Koreya va Yaponiyadagi qisqa muddatli savdogarlar, o‘tgan ikki hafta davomida jiddiy zarba oldilar — Koreya bozorida hattoki keng ko‘lamli “margin call” (marja chaqiruvi) holatlari yuz berdi, bu esa mahalliy kichik investorlarni jiddiy zararlarga uchratdi. Ushbu shortchilar majburan savdoni yopib, pozitsiyalarini yopganda, xarid bosimi o‘z-o‘zidan kuchli ko‘tarilish spiralini yuzaga keltiradi.

Zacks Investment Research tahliliga ko‘ra, Micron Technology aksiyasi ilgari kundalik grafikda "bosh va yelka" sathini pastga sindirib, texnik jihatdan bearish holat yasalgan edi. Biroq seshanba kuni narxlari 10% dan ortiq o‘sib, yana yuqoriga ko‘tarilib, bo‘yniqdan oshdi. “Soxta proboj ko‘pincha teskariga kuchli siljishlarni keltirib chiqaradi, chunki kechiqqan shortchilari va arzon sotish bo‘lganlar tuzoqda qoladi.”

Bozor kengligi hali ham kuchsiz, tiklanish mustahkam emasligi taxmin qilinmoqda

Tiklanish raqamlari hayratlanarli ko‘rinadi, ammo ichki tuzilmasi sog‘lom emas.

BTIG strategiyasi Jonatan Krinskyning tahliliga ko‘ra, seshanba kuni umumiy savdo hajmi past edi, SPY, QQQ va S&P 500 aksiyalari savdo hajmi so‘nggi 20 kunlik o‘rtacha ko‘rsatkichi bilan solishtirganda 20-30% qisqardi. Bir vaqtda, S&P 500 indeksi kun davomida deyarli 1% ga ko‘tarildi, lekin tushgan aksiyalar soni oshgan aksiyalarnikidan ko‘proq — bu yil boshlanganidan beri narx va bozor kengliginign eng ko‘p ajralgan davri, seshanba kuni esa bu yana takrorlandi.

Goldman Sachs treyderlari ma’lumotlariga ko‘ra, umuman olganda, savdo hajmi 20 kunlik o‘rtachadan 17% kam bo‘ldi, market-meykerlar balans likvidligi atigi 6,83 million dollar, bozor faolligi esa maksimal 10 balldan faqat 3 ballda baholandi.

Boshqacha aytganda, bu tiklanish bir nechta yirik pozitsiyadagi aksiyalarning keskin o‘sishi, to‘liq tiklanish emas.

Bloomberg makro strategiyasi bo‘yicha Maykl Ballning tahliliga ko‘ra, "Hozir korektsiya yakunlandi deb e’lon qilishga hali erta". Yarimo‘tkazgich ETF va ilgari AI yulduz aksiyalariga protsedel ostidan demand yuqori, Nasdaq, yarimo‘tkazgich ETF va mos aksiyalarning salbiy Gamma pozitsiyasi market-meykerlarni narxlar ortida yugurishga majbur qiladi va bu ham o‘sishni, ham pasayishni kuchaytiradi – bu esa narxlarning o‘sishini kuchaytirishi mumkin.

BTIGdan ogohlantirish: Tiklanish muhim qarshilikka yetdi, yuqoridan qisqartirish tavsiya etiladi

Hamma ham bu tiklanishga ijobiy qarab turgani yo‘q.

BTIGning Jonathan Krinsky aniq ogohlantirdi va "yuksalishda pozitsiyani qisqartirish" (fade) ni tavsiya etdi. U avvalrog‘ida impuls aksiyalarining tiklanishiga 730-750 oralig‘ida kuchli qarshilik borligini taxmin qilgan edi va aynan seshanba kuni GSCBHMOM shu soha pastki chegarasiga yetib bordi.

Krinsky ta’kidlaydi: "Ixtiyoriy o‘zgaruvchanlik va tarixiy aksiyalar farqlanishi – bu bozor to‘liq koreksiya bosqichida ekaniga dalolatdir." U yuqori beta impuls aksiyalari chorshanba-payshanba kunlari toj zona ichiga kirgach o‘sishdan to‘xtashini kutilmoqda.

Tarixiy ma’lumotlarga ko‘ra, 1999-yildan beri yuqori beta impuls uzoq portfeli indeksi 200 kunlik o‘rtachadan yuqorida bir kunda 7% dan ko‘proq ko‘tarilgan holat faqat 10 marta yuz bergan. Uch marta bu holat hozirgi yilda, uch marta 2021 yil boshida, uch marta 2000 yil boshida sodir bo‘lgan. Krinsky ta’kidlaydi, bu "hodisa qanchalik kamyobligi va 1999-2000 yillardagi statistik xususiyatlar yana takrorlanayotganidan" dalolat beradi.

Goldman Sachs, UBS: Impuls savdosi deyarli tugadi, bosqichma-bosqich ko‘paytirish tavsiya etiladi

BTIGning ehtiyotkor pozitsiyasidan farqli o‘laroq, Goldman Sachs va UBS impuls sotilishi deyarli yakuniga yetganini va investorlar uchun bu imkoniyatdan foydalanish kerakligini bildirmoqda.

Goldman Sachsdan Julia Mensch hisobotida yozishicha, o‘tgan hafta impulsli sotish “yakuniy bosqichga kirgani” haqida ogohlantirish berilgan. U yozadi: "Pozitsiyalar katta hajmda qisqartirilganligi sababli (Goldman Sachs prime brokerage ma’lumotlariga ko‘ra, impuls ekspozitsiyasi o‘tgan yil ichida 64-percentilda, so‘nggi 5 yilda esa 93-percentilda), va bu sotuv ortida yangi asosiy fundamental motivatsiya yo‘qligini hisobga olsak, biz impulsning uzoq muddatli trendga yaqinlashishiga joy bor deb o‘ylaymiz, bu esa impuls pozitsiyasini ko‘paytirish yoki AI aksiyalarni chet aylangan holda xarid qilish uchun yaxshi imkoniyat bo‘lishi mumkin."

UBS xedj-fond aksiya hosilalar bo‘yicha savdo rahbari Michael Romano ham shu fikrda ekani, AI asosiy fundamental ko‘rsatkichlari yaxshilanayotgani xarid signali ekanini ta’kidlaydi. Ammo, u investorlarga “bosqichma-bosqich pozitsiyalarni ochishni, birdan butun portfelni kiritmaslikni” tavsiya qiladi.

Romano yozadi: "Impuls riskni kamaytirish asosli va joriy bo‘lib qolmoqda. Bosqichma-bosqich pozitsiya ochish esa ehtiyotkorona harakatdir." U impulsli sotish iyul oxiriga borib tubga tushishini (yoki allaqachon tushganini) kutmoqda va "agarda yo‘nalish o‘zgarsa, likvidlik narxlarni yuqoriga haddan oshirib yuborishi mumkin", deya ta’kidlaydi.

Biroq, Goldman Sachs ham ehtiyotkorlikni saqlab qolmoqda — so‘nggi vaqtlardagi yuqori o‘zgaruvchanlik va qisqa muddatli moliyaviy hisobotlar mavsumi bo‘lganligi sabab, Goldman Sachs investorlarga ochiq likvidli pozitsiya ochish o‘rniga “chegaralangan zararli strukturalar” (limited-loss structures) orqali qatnashishni tavsiya etadi.

Daromad mavsumidagi natijalar—keyingi muhim o‘zgaruvchi

Ushbu tiklanishning davomiyligi ko‘p jihatdan ushbu haftadagi daromad natijalariga bog‘liq.

Reuters agentligining ma’lumotlariga ko‘ra, ushbu hafta S&P 500 indeksiga kiruvchi 113 ta kompaniya (S&P 500 umumiy qiymatining qariyb 18% ni tashkil etadi) moliyaviy hisobotlar e’lon qiladi. Ular ichida Alphabet (GOOGL) hisobot siyosatda “haftaning eng muhim o‘lchovi” hisoblanmoqda, bozor 2026 yilga qadar o‘rtacha kapital xarajatlar prognoziga diqqat qilmoqda—umumiy kutish yuqorilash tendensiyasiga yo‘nalgan va bu AI xarajatlari yo‘nalishini aniqlashga yordam beradi.

LPL Financial bosh texnik strategiyasi Adam Turnquist: “Ayni damda asosiy diqqat kapital xarajatlarining umumiy miqdoriga qaratilmagan, asosiy muhim nuqta - investor daromadining qaytish ko‘rsatkichi va sarf-xarajat sifatidir, biz uni yilning ikkinchi yarmida asosiy masalaga aylanishini kutyapmiz," deydi.

Shu bilan birga, u: "Biz yarimo‘tkazgich sektori o‘zgaruvchan bo‘lib qolishini kutyapmiz, chunki haddan tashqari xarid bosimi yo‘qolganida, foyda olish uchun savdolar bo‘ladi va to‘plangan pozitsiyalar qisqaradi. Fundamental ma’lumotlarda sezilarli o‘zgarish yo‘q deb hisoblanyapmiz," deydi.

Reuters xabariga ko‘ra, hozirgacha S&P 500 ga kiruvchi 66 ta kompaniya hisobot chiqargan va ularning 88% i tahlilchilar taxminidan yuqori daromad ko‘rsatgan. 3M (MMM) bir kunda 9% ga, General Motors (GM) esa 5% ga o‘sdi — bu yuqori natijalari tufayli qayd etildi.

Obligatsiyalar va makroiqtisod: yana bir xavf omili

Aksiyalar bozori shovqinli bo‘lib turganda, obligatsiyalar bozori ogohlantirish signalini bermoqda.

O‘sha kuni AQSH obligatsiyalari daromadlari butun chiziq bo‘ylab o‘sdi, qisqa muddatli 2 yillik daromad 5 bazis punktga, 30 yillik esa 2 punktga ko‘tarildi, uzoq muddatli daromadlar ikki oylik eng yuqori nuqtaga yetdi va o‘tgan haftadagi kutilganidan past inflyatsiya natijasidan keyingi obligatsiyalar narxlari yutug‘ini yo‘qqa chiqardi.

Neft narxi ham muhim omil bo‘ldi. Brent neft fyucherslari narxi bir barrel uchun 90 dollarni yana bosib o‘tdi, bu 11-iyundan beri ilk marotaba. Yaqin Sharqdagi vaziyat kuchaymoqda—Yaman Husi kuchlari Qizil dengiz janubiy kirishini blokladi, Saudiya neftini tashayotgan ikki tanker Qizil dengizdan qaytdi. Kpler’ning MarineTraffic ma’lumotiga ko‘ra, blokadadan oldin ham, o‘tgan ikki hafta ichida Mandeb bo‘g‘ozidan o‘tayotgan yuk hajmi 34% ga kamaygan.

RBC Capital Markets foiz stavkalari strategiyasi bo‘yicha Izaac Brook: "Bugungi bozor dinamikasi, asosan, energiya narxining ko‘tarilishi natijasidir. Foiz stavkalari o‘zgaruvchanligi muhim texnik sathlarni — 2 yillik uchun 4,20% va 10 yillik uchun 4,60% — kesib o‘tgani va yozgi past likvidlik holati sabab yanada ortdi.

Bloomberg’dan Cameron Crise ogohlantiradi, uzoq muddatli daromadlar 5% ni qarshilikdan qo‘llab-quvvatlashga aylantirish yoqasida, keyingi ravshan maqsad 5,5% - "bu aksiyalar bozoriga zarba beradi, ayniqsa kutilmagan iqtisodiy o‘sish daromadlarni yuqoriga ko‘tarib, aksiyalar bozoriga bosim keltirsa.

Goldman Sachs IG kredit bo‘yicha yetakchi Kevin Boova ham ogohlantirdi, ultra yirik texnologik kompaniyalar kredit spread’lari tarixiy rekordga yetgan, “ultra yirik bulut/AI/ma’lumot markazlari sohasi yana qisqa muddatli notinchlikka yaqinlashmoqda”.