S&P Global попереджає: AI-пов’язані зобов’язання американських технологічних гігантів можуть перевищувати відомі масштаби

S&P Global попереджає, що обсяг зобов'язань, пов'язаних зі штучним інтелектом, у найбільших світових технологічних компаніях може суттєво перевищувати вже розкритий рівень, проте наразі агентство не планує змінювати рейтинги.

Керівник напряму цифрової інфраструктури S&P Global, Mark Habib, на круглому столі в Лондоні зазначив, що у надвеликих постачальників хмарних сервісів (hyperscalers) може існувати значна кількість нерозкритих боргів, пов’язаних зі ШІ, які переважно виникають через будівництво дата-центрів або неявні гарантії для малих AI-компаній. Він сказав:

"Можна з обґрунтованістю припустити, що існує більше (боргу), якого ми не бачимо."

Ця заява була зроблена на тлі зростаючої обережності ринку щодо перспектив фінансування AI-інфраструктури. Ціни на облігації компаній, які надають AI-інфраструктуру, а також так званих "неохмарних" (neocloud) компаній на кшталт CoreWeave, яку підтримує NVIDIA, останнім часом продовжують знижуватись, відображаючи занепокоєння інвесторів масштабами агресивного кредитування таких структур.

Mark Habib підкреслив наявність "взаємопов’язаних фінансових структур" між найбільшими хмарними постачальниками та AI-проєктами — коли великі технологічні компанії фактично гарантують будівництво масштабних дата-центрів або підтримку невеликих AI-фірм, створюючи таким чином позабалансові потенційні зобов'язання.

"Якщо ці зобов'язання не розкриваються, вони не відображаються у звітності надвеликих хмарних компаній," — зазначив Habib. "Якщо угоди, які можуть генерувати ці зобов'язання, не входять у сферу нашого рейтингового охоплення, ми також можемо не мати про них інформації."

Він додав, що наразі немає конкретної оцінки, скільки додаткового боргу такі циклічні фінансові структури можуть створити для балансу відповідних компаній, однак S&P намагається проводити всебічну оцінку з точки зору загального огляду.

S&P прогнозує, що Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta та SpaceX — ці шість найбільших американських провайдерів хмарних послуг — з 2025 по 2030 рік сукупно витратять на дата-центри та інші AI-орієнтовані капіталовкладення понад 7 трильйонів доларів, і принаймні до наступного року залишатимуться у стані негативного вільного грошового потоку.

Mark Habib зазначив, що найбільшим ризиком для кредитного рейтингу надвеликих хмарних провайдерів залишається питання, чи буде очікуваний прибуток реалізовано вчасно.

У липні цього року S&P понизила кредитний рейтинг Oracle до BBB-, тобто до найнижчого інвестиційного рівня, через надто високі витрати на AI та "невизначеність шляху до прибутку".

Коментуючи недавні сигнали ринку у вигляді розпродажу AI-пов’язаних облігацій, Mark Habib зазначив, що наразі S&P вважає: між ринковими цінами та існуючими рейтингами немає суттєвих розбіжностей, які вимагали б негайного перегляду.

"Наразі ми не вважаємо, що існує суттєва невідповідність, яка змусить нас коригувати рейтинги", — сказав він, пояснивши, що підхід S&P до присвоєння рейтингів має більш довгострокову перспективу.

Водночас він чітко окреслив потенційні умови для перегляду рейтингів: як тільки поточний рівень витрат буде визнано нестійким, позиція щодо рейтингів може змінитися. "Причини можуть бути різні — AI-компанії можуть ще більше збільшити інвестиції, або конкуренція в галузі стане занадто жорсткою, що вплине на швидкість зростання доходів компаній."