BTIG: Інфляція перевищує очікування, але дохідність державних облігацій США не зростає, "одночасне падіння ставок і Nasdaq" може стати найболючішою угодою.

Згідно з додатком Smart Finance APP, американський інвестиційний банк BTIG у середу заявив, що після того, як інфляційні дані перевищили очікування, на ринку облігацій спостерігається типовий "фейл новини" (news failure), що підтверджує тактичне досягнення стелі прибутковості держоблігацій США (SHY, TLT, IEF). Ця зміна закладає на ринку акцій дуже контрінтуїтивну пастку торгівлі—"зниження ставок, але водночас падіння Nasdaq".

Стратег BTIG Джонатан Крінскі (Jonathan Krinsky) у своїй записці для клієнтів навів відому цитату Марка Твена: "В халепу тебе заводить не те, чого ти не знаєш, а те, в чому ти впевнений абсолютно, але насправді це неправда."

У звіті зазначається, що прибутковість 30-річних держоблігацій США після публікації гарячих даних CPI підскочила на 8 базисних пунктів, але згодом майже вся динаміка була втрачена, і підсумкове зростання склало менше 2 базисних пунктів. У ситуації, коли інфляційні дані мали б тиснути на облігації і піднімати прибутковість, остання не змогла піднятись ще більше, що є класичним прикладом "фейлу новини".

"Найкращий ключ до пошуку поворотних точок тренду — це саме 'фейл новини'," пише Крінскі, "Коли відбувається А, ти очікуєш Б; але коли трапляється В — слід бути насторожі."

Поза консенсусом: справжня болюча торгівля

Ринок загалом вважає, що зниження прибутковості сприяє фондовому ринку. Однак Крінскі застерігає, що справжній болючий торговий рух — це саме протилежне: одночасне падіння ставок і технологічних акцій. Якщо "семеро гігантів" американського фондового ринку зрештою також підуть униз разом із ставками, це суттєво підтвердить його припущення щодо "Червоного жовтня".

У звіті вказується: внутрішня структура ринку вже демонструє напруження — на Нью-Йоркській фондовій біржі близько 79% обсягу торгів зосереджено у падаючих паперах. Погіршення показників ширини підтверджує гіпотезу про досягнення максимуму прибутковості.

Для інвесторів це означає, що попередня одностороння логіка "ставити на зниження ставок і купувати технологічні акції" ймовірно замінюється новою комбінацією: зниження прибутковості більше не дорівнює зростанню схильності до ризику, а радше схоже на переоцінку очікувань щодо зростання та прибутковості.