JPMorgan: Глибоко проблемні кредити в США досягли найвищого рівня з початку пандемії, технологічна галузь є найбільш постраждалою.

Як повідомляє додаток Golden Ten Data, аналітики JPMorgan у вівторок написали, що обсяг глибоко проблемних кредитів на ринку позик із використанням важеля досяг найвищого рівня з початку пандемії, а технологічний сектор є найбільш підданим тиску окремим сектором. Зокрема, обсяг кредитів, що торгуються за ціною нижче 60% від номіналу (тобто на рівні глибокої проблемності), зріс з 4 мільярдів доларів рік тому до 6,5 мільярдів доларів, що є найвищим показником з березня 2020 року.

Обсяг проблемних кредитів з використанням важеля (тобто кредитів, що торгуються за ціною 80% або нижче від номіналу) також зростає — загалом 139,8 мільярда доларів, що за останні 12 місяців зросло майже на 90% і лише на 4 мільярди нижче піку у травні 2020 року. Аналітики, серед яких Nelson Jantzen, у звіті зазначають: нині близько 141 емітента кредитів з використанням важеля торгуються нижче 80% від номіналу — на 35 більше, ніж рік тому, при цьому такими найбільшими чинниками є компанії-виробники програмного забезпечення CDK Global, QLIK Technologies Inc. та Quest Software.

За даними звіту, найбільша концентрація проблемних кредитів спостерігається у технологічному секторі — 39% від загальної суми, тобто 54,4 мільярда доларів. Компанії з розробки програмного забезпечення стикаються з дедалі важчим ринком рефінансування, оскільки вже наближається строк погашення боргів на суму понад 100 мільярдів доларів. Цього року сектор перебуває під тиском, ринок дедалі більше стурбований тим, що прогрес у сфері штучного інтелекту може докорінно змінити бізнес-моделі постачальників програмного забезпечення як послуги.

У найризикованішому сегменті ринку кредитів з використанням важеля — кредитах рівня CCC (найнижчий рівень «сміттєвих» облігацій) — з початку року до теперішнього часу дохідність становить -1,97%, тоді як решта категорій «сміттєвих» кредитів показали зростання. Згідно з даними JPMorgan, на сегменті високоприбуткових облігацій спред за облігаціями рівня CCC піднявся вище 1000 базових пунктів, що стало найвищим рівнем з часів банківської кризи у 2023 році, коли інвестори розпродавали ризиковані борги. Дохідність облігацій рівня CCC піднялась до 15,58%, що є найвищим показником з листопада 2022 року.

Останніми місяцями спред по облігаціях CCC продовжує зростати у зв’язку зі стрибками глобальної дохідності облігацій та переходом Федеральної резервної системи до політики жорсткості, що в умовах великого обсягу найближчих погашень підвищує витрати з обслуговування та рефінансування боргів для позичальників з високим рівнем важеля.

За словами аналітиків JPMorgan, цього року обсяг високоприбуткових облігацій, що постраждали від дефолтів, вже перевищив кредити — «вперше з 2020 року». За прогнозом банку, наступного року рівень дефолтів за високоприбутковими облігаціями та кредитами з важелем зросте до 2,75% та 4,50% відповідно (проти прогнозу на 2026 рік у 2,25%).