Micron телефонна конференція: 75% виробничих потужностей на 2027 рік вже продано, точку балансу між попитом і пропозицією поки не видно, фізичний штучний інтелект стане наступною точкою вибухового зростання

Micron Technology завершила 2026 фінансовий рік рекордним квартальним звітом і надала значно кращий за очікування ринковий прогноз, що свідчить про більш стійку динаміку суперциклу пам’яті, викликаного штучним інтелектом, ніж оцінюється зовні.

Wall Street Watch згадує, що після закриття торгів на американському ринку цінних паперів 30 вересня по східному часу Micron Technology оприлюднила звіт про четвертий квартал фінансового 2026 року, який закінчився 3 вересня 2026 року. За даними, квартальна виручка Micron у Q4 досягла рекордних 54,2 млрд доларів США, збільшившись на 31% поквартально та зросла на 379% у річному вимірі; квартальна валова маржа стрімко піднялася до 87%.

Якщо розглядати весь 2026 фінансовий рік, загальна виручка Micron склала 133,2 млрд доларів США, що у 3,5 рази перевищує рекордний рівень минулого фінансового року, при цьому доходи від data center зросли у чотири рази.

Під час телефонної конференції голова ради директорів та CEO Micron Sanjay Mehrotra охарактеризував нинішню трансформацію галузі:

Суперінтелект (Superintelligence) створює для Micron найпривабливішу можливість в історії компанії.

Sanjay Mehrotra заявив, що Micron вже підписала 26 довгострокових контрактів на суму близько 150 млрд доларів США, і у 2027 та 2028 роках дефіцит на ринку пам’яті буде ще сильнішим, ніж у 2026 році, "не видно кінця цьому дисбалансу".

Головний фінансовий директор Mark Murphy зазначив, що доходи за перший квартал 2027 фінансового року склали 61,5 млрд доларів США, прибуток на акцію — 38,15 долара, та підкреслив, що цей квартал стане найнижчим річним рівнем валової маржі за 2027 фінансовий рік, після якого у наступних кварталах маржа буде зростати.

Micron також окреслила нову концепцію “фізичного штучного інтелекту”. Sanjay Mehrotra вказав:

Автономні автомобілі — це перший великий застосунок фізичного AI... Автомобілі з автоматизацією L4 і вище зазвичай мають понад 200GB пам’яті, зберігають кілька терабайтів, що на порядок більше, ніж сьогоднішні L2+/L3 авто.

Він наголосив, що гуманоїдні роботи можуть потребувати аналогічних обсягів, і до кінця століття фізичний AI стане важливим рушієм для попиту на пам’ять.

Завдяки потужному грошовому потоку Micron оголосила, що капітальні витрати за перше півріччя 2027 фінансового року становитимуть 25 млрд доларів США, і пообіцяла повернути акціонерам 100% надлишкової готівки у майбутньому.

"Ми не бачимо точки відновлення балансу попиту й пропозиції"

За рекордними результатами стоїть безпрецедентна структурна нестача у секторі пам’яті. Ринок вкрай цікавиться, чи зможе така висока динаміка зберегтися, і Micron дає дуже впевнені сигнали.

Sanjay Mehrotra чітко вказав на конференції, що після минулого звіту про доходи галузевий попит ще більше посилився. Sanjay Mehrotra заявив:

Ми прогнозуємо, що баланс між попитом і пропозицією на пам'ять і сховища даних у 2027 і 2028 фінансових роках буде значно більш напруженим, ніж у 2026 році.

Він пов’язав це з еволюцією архітектури AI:

AI стає суперінтелектом, а пам’ять підвищує цю інтелектуальність і конкурентоспроможність платформ клієнтів. Незалежно від того, чи використовуються open source чи закриті моделі, запуск AI-додатків на платформах із більшою пам’яттю забезпечує масштабоване зростання.

Щодо вузьких місць на стороні пропозиції, Sanjay Mehrotra висловив найбільш помітну думку:

Структурна різниця між темпами зростання попиту і пропозиції призводить до стійкого дефіциту... Навіть якщо врахувати нові чисті кімнати для DRAM, при сильному попиті (у т.ч. додаткові заявки від клієнтів) ми не бачимо точки повернення до балансу.

В гарячій сфері HBM (High Bandwidth Memory) Micron заявила, що зростання попиту на HBM буде випереджати традиційну DRAM до 2028 року.

Sanjay Mehrotra повідомив, що більшість поставок HBM у 2027 році вже законтрактовано, "ціни значно зросли в річному вимірі, і це скоротило розрив маржі між HBM і традиційною DRAM".

Забезпечено довгострокові контракти на $150 млрд, понад 75% потужностей 2027 року вже розпродано

Щоб вирішити питання дефіциту у ланцюгах поставок, великі клієнти витрачають величезні кошти для фіксації довгострокових потужностей Micron, що створює фундамент для стабільного майбутнього доходу компанії.

CFO Micron Mark Murphy озвучив приголомшливі дані щодо замовлень:

До цього часу ми підписали 26 стратегічних угод із клієнтами (SCA), наші залишкові зобов’язання (RPO) складають близько $150 млрд.

SCA — це довгострокові “take-or-pay” контракти. Sanjay Mehrotra доповнив:

У цих 26 SCA та пролонгаціях фінансові зобов’язання клієнтів зросли до $32 млрд, переважно у вигляді готівкових депозитів. Клієнти хочуть гарантій поставок після 2030 року — вже підписано SCA до 2031 року.

Такий формат контрактів змінив видимість бізнесу Micron. За словами керівництва, ці угоди забезпечують покриття понад 35% (а можливо, й до 50%) загальних доходів Micron до 2030 року.

На даний момент понад 75% продукції Micron у 2027 році вже мають підтвердження від клієнтів, і більшість переговорів зараз фокусуються на 2028 році.

Обіцянки акціонерам та шалені капітальні витрати

На тлі надзвичайно міцних фундаментальних показників планування грошових потоків та капітальних витрат Micron — ще одна велика цікавість для інвесторів.

Micron у Q4 отримала приголомшливі $44 млрд операційного грошового потоку та $33,2 млрд вільного грошового потоку.

У ситуації “гори готівки” Mark Murphy дав чіткий графік повернення коштів акціонерам:

З часом ми плануємо повернути 100% надлишкової готівки акціонерам. Почнемо з 9 грудня 2026 року (друга річниця підписання остаточного договору по CHIPS), в основному через викуп акцій.

Одночасно, щоб задовольнити дефіцит потужностей у 2028 і далі, Micron змушена суттєво підвищити капітальні витрати.

Компанія прогнозує CapEx у першій половині 2027 року на рівні $25 млрд, більш високі витрати у другій половині, причому більшість приросту піде на нові фабрики (будівництво), а не просто закупівлю обладнання.

CFO пояснив, що це повністю обумовлено контрактах з довгостроковою видимістю попиту, і нові greenfield-фабрики потребують великого хронологічного запасу.

Наступне десятиліття: фізичний AI та гуманоїдні роботи

Окрім поточних гарячих data center Micron на інтерв’ю окреслила наступний великий приріст — фізичний AI (Physical AI).

Sanjay Mehrotra вважає:

Автономні автомобілі — перша масштабна імплементація фізичного AI; з часом це пошириться на гуманоїдних роботів та інші автономні системи.

Sanjay Mehrotra також озвучив конкретні числові прогнози:

L4 і вище автономні авто мають понад 200GB пам’яті та кілька TB сховищ — це на порядок більше, ніж напів-автоматизовані L2+ і L3 авто. Гуманоїдні роботи очікується матимуть аналогічні потреби.

Micron вважає, що із зростанням кількості пристроїв і пам’яті на одиницю, до кінця століття фізичний AI стане надважливим рушієм попиту на пам’ять. Як каже Sanjay Mehrotra у підсумку конференції:

Суперінтелект створює для Micron найпривабливішу можливість в історії.

Повний текст телефонної конференції Micron за четвертий квартал (AI-переклад):

Модератор:

Вітаю всіх, дякуємо за участь та ласкаво просимо на презентацію результатів Micron Technology за четвертий квартал 2026 фінансового року. Після виступів відбудеться сесія запитань-відповідей.

Передаю слово віце-президенту компанії, керівнику інвесторських відносин та фінансів Satya Kumar. Satya, прошу.

Satya Kumar (віце-президент, інвесторські відносини і фінанси):

Дякую за присутність на конференції Micron Technology за Q4 2026 фінансового року. Сьогодні зі мною присутні голова ради директорів і CEO Sanjay Mehrotra та CFO Mark Murphy.

Пряма трансляція ведеться через інвесторський сайт investors.micron.com з аудіо та слайд-декою. Прес-реліз з результатами вже розміщено на сайті, як і скрипт телефонної конференції.

Обговорення містить прогностичні заяви з ризиками та невизначеністю, включаючи плани щодо майбутніх фінансових і операційних результатів, бізнес-моделі, тенденції щодо бізнесу, клієнтів, ринку та продуктів, а також нормативної бази. Всі ці заяви базуються на поточних припущеннях, і ми не беремо на себе зобов’язань щодо оновлення заяв.

Будь ласка, ознайомтеся з нашими останніми 10-K та 10-Q звітами та іншими документами SEC про потенційні ризики та невизначені фактори.

Обговорення фінансових результатів ведеться за не-GAAP показниками, якщо не зазначено інакше. Таблиці узгодження GAAP та не-GAAP показників доступні на сайті компанії.

Далі слово Sanjay.

Sanjay Mehrotra (голова ради, президент і CEO):

Дякую, Satya. Micron у 4 кварталі 2026 фінансового року досягла видатних успіхів — доходи, маржа та EPS перевищили історичні максимуми та верхню межу нашого прогнозу.

2026 фінансовий рік був вражаючим:

Доходи у 3,5 раза перевищили рекорд минулого фінансового року, доходи від data center зросли у чотири рази;
Доходи DRAM Micron у 2026 фінансовому році перевищили $100 млрд.
Я щиро вдячний глобальній команді за феноменальні зусилля для досягнення цих результатів. Для винагороди співробітників та визнання сильного виконання ми підняли бонуси за 2026 фінансовий рік, щоб зміцнити культуру орієнтовану на результати, й прив’язати інтереси співробітників до довгострокової цінності для акціонерів.

Незважаючи на чудові результати 2026 року, ми очікуємо ще кращий 2027 фінансовий рік.

Постійне посилення попиту у галузі

З моменту минулої конференції попит у галузі ще більше зріс. Ми прогнозуємо, що у 2027 і 2028 фінансових роках баланс між попитом і пропозицією на пам'ять і сховища буде ще більш напруженим, ніж у 2026 році.

Переваги пам’яті для AI

Штучний інтелект стає суперінтелектом, а пам'ять — ключовий елемент підвищення цієї інтелектуальності й конкурентоспроможності платформ. Всі AI-додатки у різних сегментах працюють на платформах, які відрізняються продуктивністю і об'ємом пам’яті. Чим більші ресурси пам’яті, тим краще масштабованість, користувацький досвід і отримана цінність.

Унікальні можливості для Micron

Пам’ять для клієнтів має стратегічне значення, і Micron отримує безпрецедентну можливість диференціації. При зростаючому складному попиті на продукти для AI ми можемо виділятися по продуктивності, якості, швидкості виходу на ринок і географії виробництва, у тому числі DRAM, зробленої у США. При цьому ми пропонуємо ширший портфель продуктів і фокусуємось на рішеннях з більшою цінністю.

Наш технологічний лідерство, широкий портфель, стратегічні контракти з клієнтами (SCA) та видатні виробничі можливості дозволяють нам скористатися цими можливостями.

Технологічне лідерство

Micron — лідер у технологіях галузі. Наш вузол 1-Gamma DRAM і вузол G9 NAND — найбільші по обсягу масового виробництва, і можуть стати найбільш масовими за всю історію Micron.

Розробка наступного покоління DRAM і NAND йде успішно, очікується старт масового виробництва у другій половині 2027 року. Ми завдяки цим технологіям і сучасним пакувальним рішенням пропонуємо лідерські продукти: HBM, великі SOCAMM і DDR модулі, а також SSD для data center.

Глобальне розширення виробничих потужностей

Micron розширює виробництво по всьому світу, щоб задовольнити зростаючий попит до кінця десятиліття й надалі. Ми інвестуємо у wafer-фабрики у Вірджинії, Айдахо, Нью-Йорку для забезпечення довгострокових поставок локального DRAM для data center, ПК, мобільних, авто, aerospace, оборони, медицини, роботів тощо.

Минулого кварталу відзначили важливий етап будівництва фабрики у Нью-Йорку, перші wafer очікуються у 2030 році. ID1 wafer fab запуститься у середині 2027 року, ID2 — наприкінці 2028. У Японії розпочато розширення DRAM-фабрики, перше виробництво планується на кінець 2028. У Тайвані фаза Tunglou започаткує суттєві поставки з середини 2027 року. Сінгапурська HBM-фабрика готова до старту на початку 2027, також у Сінгапурі будують нову NAND-фабрику з виробництвом у другій половині 2028 року.

Масова збільшення DRAM і NAND виробництва потребує часу, зазвичай робить значний внесок через кілька кварталів після першого wafer.

Стратегічні клієнтські угоди (SCA)

SCA пришвидшують трансформацію бізнесу Micron. “Take-or-pay” угоди дозволяють чітко планувати довгострокові поставки і роблять фінансові результати більш тривалими і прогнозованими. Вони гарантують клієнтам поставки і поглиблюють співпрацю за технологічною схемою, допомагаючи клієнтам і кінцевим споживачам.

Micron уже підписала 26 SCA, що охоплюють понад 35% доходів до 2030 року. Три чверті мають чітку цінову структуру, з ціновими межами, інші переглядають ціну за ринком.

Клієнти хочуть гарантій поставок після 2030 — вже підписано угоди до 2031 року та пролонгації. Будь-які нові SCA обговорюють на основі актуальної ринкової ситуації з вищою ціною.

26 підписаних SCA та пролонгацій гарантують $32 млрд фінансових зобов’язань від клієнтів, переважно у вигляді депозитів готівкою. Це демонструє довіру до довгострокового попиту.

Ситуація у різних сегментах ринку

Детально про дорожню карту продуктів можна прочитати в прес-релізі: великі DDR і LP серверні DRAM, SSD для data center, ПК, смартфонів і фізичного AI продукту.

Прогноз: у 2026 і 2027 роках поставки серверів зростуть на високі двозначні відсотки. Сукупний попит на пам’ять підтримується, навіть якщо рівень зростання пам’яті на платформу трохи знизився проти прогнозу.

Збільшення параметрів моделей, довших контекстів та більший паралелізм постійно підвищує попит на пам’ять для навантажень AI. Micron використовує технологічне лідерство та потужності для постачання інноваційних продуктів у data center.

У HBM виручка кварталу зросла швидше за загальну, більшість поставок HBM на календарний 2027 вже законтрактовано, ціна значно вища ніж у минулому році, маржа HBM і DRAM зближується. Ми успішно масштабували HBM4 і маємо сильну майбутню дорожню карту. З NVIDIA підписано контракт на кастомізацію HBM4e для NVHBM, яке буде використано у GPU наступного покоління та NVLink Fusion.

У NAND напрямку AI-контекстуальні дані та SSD замість HDD розширюють адресований ринок. У четвертому кварталі доходи від SSD для data center наблизилися до $10 млрд, зросли у 10 разів проти торішнього кварталу, понад ⅔ NAND доходів компанії припадає на SSD. Micron 5-й рік поспіль нарощує частку SSD у data center завдяки технологічному лідерству, “end-to-end” деректору продуктів та глибокій співпраці з клієнтами.

Сегмент ПК і мобільних, попри можливе двозначне падіння поставок, зберігає зростання доходів через потужний попит на premium-продукти. OEM впроваджують нові AI-функції у топові ПК та смартфони, підвищуючи потребу у більшій DRAM/NAND. Micron фокусується на high-end сегменті зі сильним портфелем пам’яті. У Q4 майже половина доходів MCBU припала на продукти 1-Gamma, що демонструє швидке впровадження нової технології.

Фізичний AI: автономні авто — перша масштабна імплементація, потім гуманоїдні роботи й інші автономні системи. Всі вони потребують більш потужної пам’яті для роботи у реальному часі. Авто L4+ мають понад 200GB пам’яті і кілька терабайтів сховищ, що на порядок більше за L2+/L3. Гуманоїдні роботи матимуть аналогічні потреби.

Зростання обсягів поставок і накопичення пам’яті веде до того, що фізичний AI стане важливою складовою попиту на пам’ять до кінця десятиліття. Багато клієнтів вже тестують наші next-generation продукти, ми також масштабуємо дорожню карту для використання цієї можливості.

Перспективи ринку

Ми очікуємо, що у 2027 і 2028 фінансових роках баланс пропозиції та попиту буде ще більш напруженим, ніж у 2026 році.

NAND: у 2026 році постачання по галузі зростуть на низькі двадцять відсотків, трохи вище прогнозу; постачання Micron NAND зросте менш швидко. У 2027–2028 роках галузеві поставки NAND зростуть на середні двадцять відсотків — залишатиметься дефіцит.

DRAM: у 2026 році галузеві поставки зростають на середні двадцять, Micron приблизно відповідає галузі. У 2027–2028 роках зростання буде на низьких двадцять відсотків з дефіцитом.

Поставки HBM зростатимуть випереджаючи DRAM до 2028 року.

Структурний розрив між попитом і пропозицією DRAM призводить до дефіциту, треба більше cleanroom space, щоб вирівняти supply gap. Навіть враховуючи нові cleanrooms і потужний попит (у т.ч. нові заявки), баланс не видно.

Зростання CapEx

З огляду на гостру нестачу cleanroom space і з огляду на видимість попиту через SCA, ми плануємо збільшити CapEx у 2027 році. Основний приріст — у будівництві, аби збільшити cleanroom space до кінця 2028 року. Також оптимізуємо потужності у чинних cleanrooms, що стимулює закупівлю обладнання.

Інвестуючи у cleanroom space, забезпечуємо сувору капітальну дисципліну і масштабування потужностей згідно реального попиту ринку.

Призначення менеджменту

Щоб пришвидшити ефективність і інноваційність всієї Micron, минулого місяця призначено: Manish Bhatia — президент і COO, Scott DeBoer — президент і CTO/CPО.

Manish керує усіма бізнесами і глобальними операціями Micron, відповідає за P&L. COO відповідає за весь ланцюг від попиту до поставки, забезпечує швидші і інтегровані рішення, посилює співпрацю для підтримки змін у запитах клієнтів.

Scott управляє інноваціями, технологіями і продуктами Micron, прискорює впровадження нової дорожньої карти пам’яті для задоволення еволюції клієнтських потреб і координує Micron Research Center, флагманський глобальний центр досліджень у пам’яті та обчисленнях.

Далі слово Mark — огляд фінансових результатів за Q4 2026 і перспективи.

Mark Murphy (EVP/CFO):

Дякую Sanjay, доброго дня усім.

Micron завершила фінансовий рік видатними результатами — Q4 доходи, маржа і EPS перевищили верхню межу прогнозу.

Огляд результатів за рік

Досягнуто рекордні доходи $133,2 млрд, ріст на 256% у річному вимірі. Валова маржа за 2026 рік — 81,1%, ріст на 40 п.п. проти 2025; EPS зріс на 811% до $75,52.

На сьогодні підписано 26 SCA, RPO — $150 млрд. Всі SCA з гарантією take-or-pay, RPO відображає ті SCA, що мають фіксовані або мінімальні ціни, ця цифра достатньо консервативна. Навіть по мінімальній ціні маржа суттєво вища за будь-який історичний максимум. Очікуємо фактичні доходи перевищать RPO.

Результати четвертого кварталу

Загальна виручка Q4— $54,2 млрд, ріст на 31% поквартально, 379% у рік, шостий квартал поспіль рекорд доходів.

DRAM: Q4 доходи — $39,8 млрд, ріст на 343%, 73% загальних доходів; квартальний ріст 27%, поставки зросли на середні %%, ASP — на високі %%. Виграла від дефіциту DRAM.
NAND: Q4 доходи — $14,1 млрд, ріст на 526%, 26% доходів; квартальний ріст 42%, поставки зросли ~10%, ціни — ~30%. Виграла від дефіциту NAND.
Загальна валова маржа Q4 — 87%, ріст на 210 б.п., драйвери — ріст цін і сильне виконання (частково компенсовано зміною структури продуктів).

Результати підрозділів за квартал

Cloud Memory BU (CMBU): доходи — $16,3 млрд, 30% загальних доходів, квартальний ріст 18%, новий рекорд. Причина — ріст цін і поставок; маржа — 83%, стабільна, ефект від цін компенсований збільшенням частки HBM.

Core Data Center BU (CDBU): доходи — $18 млрд, 33% загальних доходів, квартальний ріст 56%, new record; причина — ріст цін і обсягів; маржа — 90%, плюс 290 б.п., драйвери — ріст цін, вигідна структура продуктів.

Mobile & Client BU (MCBU): доходи — $13,1 млрд, 24% доходів, квартальний ріст 14%, новий рекорд, драйвер — ріст цін (частково компенсовано спадом обсягу); маржа — 90%, плюс 260 б.п., завдяки ціновому росту і вигідній структурі продуктів.

Auto & Embedded BU (AEBU): доходи — $6,8 млрд, 13% доходів, квартальний ріст 47%, новий рекорд, драйвери — ріст цін і обсягів; маржа — 84%, плюс 470 б.п., завдяки росту цін.

Операційні витрати і прибуток

Q4 операційні витрати — $2,6 млрд, приріст $1,1 млрд квартально, основна причина — підвищення бонусів співробітникам і $300 млн для ком’юніті.

Операційний прибуток — $44,6 млрд, маржа 82,3%, плюс 110 б.п. квартально, плюс 47 п.п. рік.

Податки Q4 — $6,8 млрд, фактична ставка 15%. Не-GAAP EPS — $33,42, приріст 33% квартально.

Грошові потоки і капітальні витрати

Операційний грошовий потік — $44 млрд, CapEx — $10,8 млрд, FCF — $33,2 млрд.

Депозити за SCA входять у фінансові потоки, не впливають на FCF. У четвертому кварталі отримано депозити $12,3 млрд.

Кінцеві запаси Q4 — $10,4 млрд, DIO — 129 днів, плюс 9 днів квартально. Виросло через бонуси в Q4, запаси дуже напружені, прогнозуємо зменшення DIO у наступні квартали.

Готівкові кошти на балансі на кінець кварталу — $73,5 млрд, історичний максимум. Кінцевий депозит клієнтів — $12,7 млрд. SCA депозит не обмежений, повертається наприкінці терміну за умовою клієнта.

У Q4 погашено боргу на $0,5 млрд (у т.ч. $0,3 млрд пріоритетних нот). Середній термін боргу ~9 років, борг — $5,2 млрд, чисті грошові — $68,3 млрд.

За квартал отримали підвищення рейтингу двома кредитними агентствами, зараз всі "big three" дають BBB+ або аналогічний рейтинг. Баланс сильний, і прогнозуємо укріплення навіть при збільшенні інвестування у технології й потужності.

Як зазначалося, з 9 грудня 2026 Micron збільшить виплати акціонерам. Довгостроково повернемо всю надлишкову готівку акціонерам.

Огляд прогнозу

Очікуємо у Q1 2027 рекорд доходів — $61,5 млрд (±$1,5 млрд), валова маржа ~86,25%, операційні витрати ~$2,06 млрд. На основі ~1,5 млрд акцій EPS ~ $38,15 (±$1).

2027 фінансовий рік буде ще одним рекордним роком, доходи щоквартально зростатимуть. Сильне виконання і рекордні фінансові результати означають, що рівень бонусів у 2027 буде вищим ніж у 2026.

Очікуємо, що Q1 буде низькою точкою валової маржі за рік, далі маржа поступово зростатиме, ціни підвищуються помірно.

Як зазначив Sanjay, у Q4 вирішили підвищити бонуси за 2026 рік. Більша частина бонусів пов’язана з виробництвом і зарахована до запасів Q4, тому їх вплив на валову маржу Q1 буде значний. Q2 виграє за рахунок менших бонусних витрат, але це компенсує ефект підвищених бонусів у 2027.

Прогнозуємо операційні витрати за 2027 фінансовий рік підвищаться на $2,5 млрд через більші інвестиції у R&D та бонуси для використання унікальної можливості.

Очікуємо середню податкову ставку ~15,5% у Q1 і 2027 році в цілому.

Планування CapEx

Micron збереже сувору капітальну дисципліну по глобальних потужностях відповідно до попиту клієнтів. Всі витрати CapEx вже враховують очікувані державні стимули.

Очікуємо CapEx у Q1 — ~$11,5 млрд, у першому півріччі 2027 — ~$25 млрд; у другому півріччі ще більше. У 2027 році темпи зростання будівництва перевищать темпи закупівлі обладнання.

Насамкінець, щиро дякую всій глобальній команді Micron за увагу до інновацій, суворе виконання, що забезпечило такі чудові результати і позитивні перспективи.

Передаю слово Sanjay для підсумкового виступу.

Sanjay Mehrotra (голова ради, президент і CEO):

Дякую Mark. Суперінтелект створює для Micron найпривабливішу можливість в історії. 2026 фінансовий рік був видатним, у 2027 очікуємо ще більших досягнень.

На честь 48-ї річниці Micron хочу висловити глибоку повагу усім поколінням співробітників за інновації, дисципліну та витривалість, які заклали фундамент для цього історичного моменту.

Переходимо до сесії запитань-відповідей.

Q&A

Модератор: Розпочинаємо сесію Q&A. Перше питання — від Timothy Arcuri з UBS Securities. Прошу.

Timothy Arcuri (UBS Securities):

Mark, хотів би уточнити щодо повернення готівки акціонерам. Я розумію, що ви не хочете розкривати всі деталі, але чи можете навести деякі критерії? Якими бачите мінімальні залишки готівки? Ваша готівка приблизно удвічі більше, ніж у Apple чи NVIDIA, наскільки цього достатньо? Чи плануєте тримати $100 млрд, а решту повернути акціонерам? Чи можете надати приблизний фреймворк?

Sanjay Mehrotra:

Tim, радий поділитися баченням. Поточна ринкова ситуація і виконання у технологіях, продуктах та операціях ведуть до сильного FCF — у Q4 він склав $33 млрд. Навіть при збільшенні R&D і CapEx очікуємо тренд FCF збережеться. Враховуючи драйвери попиту, структурні фактори пропозиції та довгострокові контракти, а також сильні технології Micron і виконання, FCF має стійкий характер.

Короткостроково, поєднуючи прогноз Q1 і CapEx, FCF за Q1 буде значно вищим за $33 млрд у Q4.

Щодо цілі на готівку — досягнемо цільових показників до кінця Q1. Потім, за часом і темпом, плануємо повернути надлишкову готівку акціонерам через buyback. З 9 грудня оголосимо про підвищення капітальної віддачі. Поточний buyback на $2,2 млрд, будемо просити новий ліміт найближчим часом.

Timothy Arcuri:

Дякую за відповідь. Друге питання: щодо CapEx, ви не дали річного прогнозу, але схоже, що це може скласти $55 млрд чи більше, приблизно високі десятки відсотків від доходів у 2027 фінансовому році. Я розумію, що доходи ростуть, CapEx наздоганяє, але як розуміти капітальну інтенсивність у довгостроковій перспективі? Раніше згадували близько тридцяти %, це багато; чи стане нормою 20–25%?

Sanjay Mehrotra:

Tim, правильно — ми дали цифру на перше півріччя CapEx і сказали, що у другому півріччі буде ще більше. Головна зміна — CapEx все більше спрямовується на будівництво, а не обладнання, цей тренд триватиме кілька років.

Щодо капітальної інтенсивності, як ти зазначив, вона зараз на історично низькому рівні, що відображає стратегічність пам’яті і сховищ. Галузь структурно змінилася, і ми будемо дисципліновано розширювати потужності, гарантувати належну віддачу від кожної інвестиції.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald):

Перше питання про валову маржу. Чи можете кількісно оцінити вплив високої собівартості запасів у листопаді? Які ще структурні фактори слід врахувати?

Mark Murphy:

CJ, поясню відмінні фактори Q4 і Q1 маржі.

Q4 — підвищили бонуси, це видно у операційних витратах. У виробничій собівартості більша частина бонусу включена у запаси, тож прямий вплив на маржу Q4 був невеликий.

Висока собівартість запасів через бонуси вплине на маржу Q1 при продажах, плюс start-up затрати та інші фактори — бонуси головна причина низької маржі Q1. В цілому додаткові витрати становлять ~$1 млрд, можна оцінити вплив на маржу.

У Q1 також вплинуло підвищення бонусів на 2027 рік — це видно у показниках операційних витрат Q1, а на виробництві вплив буде у II кварталі.

2027 рік — крім збільшення обсягу і амортизації, бонуси, start-up і інші фактори дадуть ~$1 млрд додаткових витрат. Хоч Q1 тимчасово низька маржа, і у рік є додаткові витрати, треба підкреслити — структура прибутку і дохідності фундаментально змінилася. Ми працюємо на міцнішій основі, і ринкова кон’юнктура у 2027–2028 буде ще кращою, а довгострокові контракти надають видимість й після терміну контракта.

Частина цих витрат змінна або тимчасова. Очікуємо Q1 низька точка маржі, надалі з ростом цін і стабільною операцією маржа поступово зростатиме.

CJ Muse:

Дуже допомогло. Щодо HBM: ви сказали, ціна наближається до DRAM, чи діє це підвищення з 1 січня? Які перспективи росту бізнесу HBM?

Sanjay Mehrotra:

Ціни HBM на 2026 рік були узгоджені з клієнтами раніше. Як ми казали, у 2027 більшість поставок HBM вже законтрактовано, ціни значно вищі ніж у 2026, це допомагає зблизити маржу HBM та іншої DRAM.

HBM-запит бурхливо зростає в цілому по галузі. Ми очікуємо, що зростання HBM перевищить DRAM. Наші HBM3E, HBM4 і HBM4E продукти мають сильні позиції на ринку. Прогноз росту обсягу й підвищення цін у 2027 допоможе зблизити маржу HBM і DRAM.

Vivek Arya (Bank of America Securities):

Mark, щодо повернення готівки. За вашим темпом, з Q2 по Q4 Micron може генерувати понад $100 млрд готівки. Навіть якщо Q1 буде для накопичення, з Q2 потік готівки може перевищити $100 млрд для повернення акціонерам. Чи це коректно, чи я щось упускаю?

Mark Murphy:

Vivek, додам, що Micron має можливість і готовність підвищити виплати капіталу. Чекайте нової buyback authorisation і збільшення виплат з 9 грудня згідно CHIPS.

Vivek Arya:

Ще питання до Sanjay. Оцінивши тренд пам’яті на ринку, здається, що наступний рік буде піком циклу цін і прибутку — через новий приріст потужностей і можливий перегляд специфікацій data center-клієнтами. Я знаю, ви не обговорюєте ціни, але концептуально: з огляду на приріст потужностей і клієнтський перегляд специфікацій, чи може ринок у 2028 році утримати сприятливі ціни чи ростити їх?

Sanjay Mehrotra:

Як ми зазначали, у 2027–2028 попит перевищить пропозицію, дефіцит буде ще гострішим, ніж у 2026.

Незважаючи на розширення потужностей — навіть у 2028 з новими cleanrooms — дефіцит буде, бо: cleanroom будується довго; після першої wafer потужності збільшуються поступово; нові HBM4/4E мають більший коефіцієнт, що обмежує приріст пропозиції; також ефективність wafer на нових вузлах зростає менше. Це створює структурний бар’єр для збільшення пропозиції, тож дефіцит збережеться.

При цьому попит залишається дуже потужним. Навіть якщо збільшення пам’яті на платформу трохи обмежено, серверні поставки ростуть значно, і це забезпечує основу для зростання DRAM у 2028.

Коли клієнти трохи знижують рівень пам’яті, вони намагаються збільшити кількість пристроїв і максимально використати можливості AI у термінальному ринку, але це не змінює фундаментальної потреби у більшій пам’яті, а можливості для оптимізації зменшуються.

З урахуванням збільшення розміру моделей AI, довших контекстів, більшої паралелізації й широкого розгортання enterprise і consumer agentів, попит на пам’ять — по об’єму і швидкості — продовжить зростати. Тому ми дуже оптимістичні щодо балансу й ціни.

І, нарешті, SCA дає нам чітку видимість на попит. SCA-клієнти хочуть більше поставок, non-SCA вже подали замовлення на 2027, зараз більшість обговорень фокусуються на 2028. Попит вже розширився до 2030, деякі клієнти підписали контракти до 2031. Ми поки що не бачимо ознак відновлення балансу попиту й пропозиції.

Krish Sankar (TD Cowen):

Sanjay, ходять чутки, що один великий клієнт знижує специфікацію HBM; якщо потужності HBM переорієнтують на DDR, чи збільшить це суттєво пропозицію DDR?

Sanjay Mehrotra:

Насправді, ми очікуємо, що попит на HBM у 2027–2028 буде значно більшим за DRAM, пам’яті у ці роки збережеться дефіцит.

AI-платформи потребують більше і швидше пам’яті для масштабування AI, збільшення контексту, моделей і паралелізації. Оптимізація від клієнтів спрямована на максимізацію поставок і використання ринку AI, але вона не змінює фундаментального попиту, і можливості для оптимізації скорочуються. Скоріше, довгострокова логіка цінності пам’яті у AI платформах набагато стійкіша. Ми оптимістичні щодо ринку у 2027–2028; до 2028 попит на HBM зростатиме швидше, ніж DRAM.

Krish Sankar:

Mark, коротке уточнення. CapEx у 2027 — явно > $50 млрд, FCF > $100 млрд, темпи будівництва вищі ніж обладнання. Чи є обмеження у поставках обладнання?

Mark Murphy:

Krish, причина — сильний дисбаланс попиту і пропозиції плюс тривалість циклу нарощування потужності. Ми розповіли про різні фабрики — ID1, ID2, Japan, Singapore, Tunglou. Через SCA ми маємо чітку видимість попиту і можемо планувати оснащення під реальні потреби.

Harlan Sur (JP Morgan):

Коли були підписані 16 SCA, ви прогнозували покриття доходів понад 50%. Зараз 26 SCA і ще більший дефіцит. Якщо всі SCA підпишуться, яку частку доходів покриють SCA? Ви кажете, що у 2027 понад 75% продукції вже законтрактовано — це стосується SCA і non-SCA чи тільки SCA?

Sanjay Mehrotra:

Уточню: цифра 75% — це SCA плюс non-SCA. Ми з великими клієнтами працюємо по річних замовленнях, non-SCA клієнти вже подали замовлення на 2027.

Щодо SCA: наша мета — ~50% доходів покрити SCA до 2030 року, ця мета зберігається. Але частка може змінюватися залежно від загального масштабу бізнесу, ймовірно, може бути трохи менше 50%.

Ми завжди збалансовуємо загальну структуру бізнесу — між клієнтами, сегментами ринку, новими клієнтами, що важливо для гнучкості в швидко змінному середовищі.

Цінність SCA — видимість попиту, можливість заздалегідь планувати інвестиції у потужності, що змінює функціонування всієї галузі. Ми можемо керувати supply/demand і інвестиціями на довший горизонт, і це зменшує циклічність галузі.

Harlan Sur:

Незважаючи на те, що Micron у NAND-поставках займає 4–5 місце у світі, у SSD для data center і enterprise ви зберігаєте близько 2 місця. Це не лише технологія G9, але й контролери, firmware, участь у SCADA (GPU direct access to storage) від NVIDIA. З розширенням KV Cache і flash-based tier у багатьох системах, чи змінився підхід до R&D і CapEx по NAND?

Sanjay Mehrotra:

Вся пам’яті — HBM, DRAM, SSD — глибоко використовується по данних ланках з AI, і ми дуже задоволені позиціонуванням продуктів.

Наш портфель SSD для data center — найсильніший в історії компанії, і дуже добре відповідає AI-маркету. Як ми згадували, частка SSD у data center росте вже 5 років, у Q4 доходи під $10 млрд, понад ⅔ NAND припадає на SSD — це вражаюча виконання.

Ми постійно нарощуємо інвестиції у продукти і виробництво, і NAND займає вагому частку у загальному CapEx. Як вже говорилось, у Сінгапурі будують нову NAND-фабрику для запуску на кінець 2028 року. Сьогоднішні CapEx підтримують перехід на G9 NAND, оптимізацію потужностей, R&D NAND і операції у Сінгапурі.

Модератор: Q&A та конференція завершені, дякуємо за участь, роз'єднуйтеся. Кінець конференції.