Найт дорожча модель Tesla (TSLA.US) наближається? Roadster скоро буде представлений, але опціони ринку спостерігають "байдужо"

APP від Ukrainska Birzha повідомляє, що ціни на автомобілі Tesla (TSLA.US) завжди були високими, а Roadster, який компанія планує презентувати 1 жовтня, ймовірно стане її найдорожчою моделлю на сьогоднішній день, якщо взяти за орієнтир депозит у розмірі 50 000 доларів. Проте ціни на опціони Tesla не надто високі: місячна імпліцитна волатильність знаходиться приблизно на 36%-му перцентилі. Незважаючи на наближення таких каталізаторів, як запуск Roadster, і враховуючи, що жовтень зазвичай є місяцем із волатильністю вище середньої, цей показник залишається значно нижчим за середній.

Roadster призначено на 1 жовтня: депозит 50 000 доларів наперед, питання щодо поставки залишається відкритим

Запуск Cybercab на початку вересня не отримав схвалення від аналітиків, особливо від аналітиків Wells Fargo, які зазначили, що ця автоматизована служба таксі має “проблеми з виконанням”. Однак акції Tesla після цього поступово відновили втрачені позиції. Тепер, коли замовлення на Roadster знову відкриті, а місячна премія на опціони близька до нижнього рівня, усі ознаки свідчать, що акція має шанси подолати рівень, який був до запуску Cybercab. Водночас, якщо вихід Roadster не виправдає очікувань інвесторів, існують певні ризики.

Roadster буде офіційно презентований 1 жовтня на тестовій базі SpaceX у МакГрегорі, штат Техас. Процедура бронювання непроста: спершу потрібно сплатити 5000 доларів депозиту банківською карткою, а потім протягом десяти днів переказати ще 45 000 доларів, і лише після отримання переказу замовлення вважається завершеним. На даний момент бронювання вже відкрито для Канади та Китаю. Tesla заявляє, що на цій презентації буде оголошено фінальну ціну, характеристики та цілі виробництва Roadster.

Скептики відзначають, що компанія вже у 2017 році брала аналогічний депозит у розмірі 50 000 доларів, проте згодом неодноразово пропускала дати поставки. Проте рішення відкрити бронювання за два тижні до презентації саме по собі є сигналом — компанія не проситиме клієнтів платити 50 000 доларів депозиту за автомобіль, який може стати предметом насмішок, принаймні всі сподіваються на це. Презентація Cybertruck була справді незручною: головний інженер під час демонстрації “неможливо розбити” вікна розбив скло.

Тінь Cybercab перебільшена: довгострокова логіка автономного водіння не змінилася

Майкл Хоу, співзасновник та головний стратег опціонної аналітичної платформи OpenInterest.PRO, вважає, що реакція ринку на вихід Cybercab була дещо перебільшена. Під час презентації Cybercab в Остіні 3 вересня дійсно частина інвесторів розчарувалась; але враховуючи регуляторні перепони й інші реалії, очікування негайного революційного впливу після запуску були нереалістичними.

Хоу підкреслює, що автономні таксі зрештою стануть частиною транспортної інфраструктури. У найближчі роки критичне питання полягає не в тому, чи буде перший двомісний автомобіль Tesla достатньо зрілим у перший день, а в тому, які компанії зможуть за комерційно життєздатною ціною виробляти сотні тисяч, а можливо й мільйони автономних автомобілів і реально запускати їх на дороги. У світі мало компаній, здатних підтвердити можливість у такому масштабі проектувати, виробляти й розповсюджувати складну побутову техніку. Tesla — одна з таких.

Для Tesla етапи турбулентності на ранній стадії виглядають нормою, а згодом компанія довела, що може робити те, що можуть лише одиниці поза межами Китаю.

Дискусія про оцінку: традиційні рамки не підходять, премія сплачується за майбутнє

Найсправедливіша критика Tesla полягає не у проблемах з впровадженням нових автомобільних технологій, а у її оцінці. Якщо оцінювати компанію за стандартами традиційних автоконцернів або брати Uber чи Lyft за еталон для індустрії автономного таксі, така критика виглядає обґрунтованою; якщо зважати на нинішній рівень прибутку, множники оцінки є дуже важкими для виправдання. Очікуваний P/E Tesla становить 213, Uber — 22, Ford — 7.

Проте ринок ніколи не оцінював Tesla традиційно — і на те були причини. Компанія та її засновник неодноразово досягали того, що більшість вважала неможливим чи безглуздим: масове прибуткове виробництво електромобілів, мережа зарядних станцій, яку тепер використовують інші компанії, енергетичне накопичення для електромереж і розробку багаторазових ракет компанією SpaceX. Цілком доречніше оцінювати Tesla як технологічну компанію з унікальними складними компетенціями у розробці й виробництві споживчого товару. З цієї перспективи премія — не так бульбашка, як справедлива оцінка унікальної переваги в сфері автономного водіння, робототехніки та енергетики, що практично немає у інших.

Стратегія торгівлі: низка каталізаторів попереду, спред на підвищення — кращий за просту купівлю Call

24 вересня відбудеться презентація вантажівки Semi, 1 жовтня — Roadster, слідом за цим виходять дані по поставках за третій квартал; здається, що місячні опціони Tesla мають дорожчати, але цього не відбувається. 30-денна імпліцитна волатильність становить близько 41%, що для великої компанії є високим абсолютним значенням, але близько до нижньої межі коливань Tesla за минулий рік. Для акції, яка часто рухається на 5% під впливом новин, це цілком розумна плата за шанс на зростання.

Замість прямої купівлі опціону на підвищення, Хоу рекомендує стратегію спреду на підвищення, що дозволяє зменшити витрати на премію та ризик волатильності після подій. Спред 380/440 з терміном до 30 жовтня охоплює запуск Roadster, звіт по поставках та майбутній фінансовий звіт.