Світовий ринок облігацій зазнає "ідеального шторму"! Доходність 10-річних державних облігацій США перевищила 5% і досягла максимуму з 2007 року, японський та корейський фондові ринки впали, ціна Brent знову зросла майже на 2%.

Доходність десятирічних держоблігацій США перевищила позначку 5%, досягнувши найвищого рівня за останні майже двадцять років, глобальний ринок облігацій стикається з триразовим тиском через зростання цін на нафту, розширення державного боргу та бум фінансування штучного інтелекту. Це знакове проривне досягнення не лише спричинило одночасне зниження азіатських ринків акцій та облігацій, а й привернуло увагу до прийдешнього рішення Федеральної резервної системи США щодо процентної ставки в середу, яке може стати ключовим моментом для визначення подальшої динаміки ринку облігацій.

Доходність десятирічних держоблігацій США у вівторок максимально зросла на 4 базисних пункти до 5,02%, перевищивши максимум 2023 року і вперше з 2007 року досягнувши такого рівня. Безпосереднім каталізатором цього зростання стало підвищення глобальних цін на нафту — Brent підскочила на 1,6% до приблизно $107,30 за барель, після атаки на ключовий нафтопровід у Саудівській Аравії його робота й досі не поновилася, ризики постачання з Близького Сходу зростають.

Тим часом дохідність 30-річних держоблігацій Японії піднялася на 5,5 базисних пунктів до 4,12%, а дохідність десятирічних австралійських облігацій стрімко зросла на 9 базисних пунктів до 5,42%. Хвиля розпродажів на глобальному ринку облігацій вже не має чітких меж. Турбулентність на ринку облігацій швидко поширилася на інші типи активів. Азіатські фондові ринки знизилися на 0,6%, японський індекс Topix втратив 0,7%, KOSPI втрачав понад 1,5% протягом сесії, ASX 200 Австралії знизився на 1%; ф'ючерси на акції США також знизилися, ф'ючерси на S&P 500 втратили 0,3%.

Окрім тиску ринку облігацій, дискусія навколо регулювання штучного інтелекту також впливає на настрої на ринку. У понеділок глобальні ринки акцій вже знизились після попереджень провідних AI-компаній — декілька розробників AI закликають уповільнити впровадження технології, щоб уникнути неконтрольованих наслідків і катастроф. Президент США Трамп відразу відкрито розкритикував цю позицію CEO Anthropic, ще більше загостривши дискусії щодо регулювання AI.

Стратег Berenberg Кріс Армстронг зазначив, “ринок і так знаходиться під суттєвим тиском, а якщо основні учасники почнуть говорити про необхідність натискання на гальма, це лише посилить невпевненість.”

Головні тенденції глобальних ринків:

Акції: ф'ючерси на S&P 500 знизились на 0,3%; Topix Японії знизився на 0,7%; ASX 200 Австралії знизився на 1%; ф'ючерси на Euro Stoxx 50 майже не змінилися.

Облігації: доходність десятирічних держоблігацій США зросла на 3 базисних пункти до 5,02%; доходність десятирічних японських держоблігацій зросла на 2,5 базисних пункти до 3,020%; доходність тридцятирічних японських держоблігацій піднялася на 5,5 базисних пунктів до 4,12%; дохідність десятирічних австралійських держоблігацій зросла на 9 базисних пунктів до 5,42%.

Сировинні товари: West Texas Intermediate піднялася на 1,8% до $103,17 за барель; Brent — на 1,6% до приблизно $107,30 за барель; спотове золото практично не змінилося і складає приблизно $4,300 за унцію.

Валюта: Bloomberg Dollar Spot Index піднявся на 0,1%; євро знизився на 0,1% до $1,1536; ієна знизилась на 0,3% до 154,75 за $1; австралійський долар знизився на 0,3% до $0,7121.

Криптовалюти: bitcoin знизився на 1,9% до $77,584.98; ethereum знизився на 3,1% до $2,491.97.

Триразовий тиск стимулює розпродажі облігацій

Цей цикл розпродажів на глобальному ринку облігацій спричинений не однією, а сукупністю структурних факторів.

За даними Bloomberg, після військової операції США проти Ірану наприкінці лютого цього року постачання газу та нафти з Близького Сходу продовжує зазнавати перебоїв, і доходності облігацій у світі зростають. Зростання цін на нафту напряму посилює інфляційні очікування, тож власники облігацій вимагають компенсацію у вигляді вищої доходності.

Крім того, компанії значно збільшили позики для фінансування витрат на штучний інтелект, що не лише збільшило пропозицію боргових інструментів на ринку, а й додатково стимулювало і так сильну економіку США, створюючи неблагоприятну ситуацію "зростаюча пропозиція, пригнічений попит".

Випуск урядових боргових інструментів невпинно зростає — як для рефінансування боргу, що досягає терміну погашення, так і для покриття бюджетних дефіцитів — а центральні банки вже відмовились від програм кількісного пом'якшення, попит з боку традиційних покупців падає, і ринок дедалі більше залежить від інвесторів, чутливих до ціни.

Phoebe White, керівник відділу стратегій зі ставок UBS у США, зазначила:

“Беручи до уваги, що реальна економіка не демонструє ознак слабкості, а динаміка попиту й пропозиції на ринку державних облігацій США відчутно змінилася порівняно з 2007 роком, потенціал до зниження довгострокової доходності дуже обмежений. Структурний попит традиційних покупців, таких як іноземні офіційні інвестори, на держоблігації США значно зменшився.”

Варто відзначити, що аналітики вказують: доходність десятирічних державних облігацій США, що перевищила 5%, ставить під сумнів логіку оцінки акцій на ринку.

Grace Peters, керівник глобальної інвестиційної стратегії приватного банку J.P. Morgan, заявила: “Якщо доходність облігацій підніметься до рівня 5% чи навіть 5,25%, я думаю, фондовий ринок зіткнеться з суттєвими труднощами. 5% психологічно має важливе значення.”

Стратег Bloomberg Mark Cranfield наголосив, що розрив між нафтою та золотом продовжує зростати — це свідчить про те, що макроекономічні трейдери можуть і далі стикатися з порушенням кореляцій між активами. "Вони втрачають віру у своєрідний “запобіжник”, здатний стримувати ціни на нафту і відновлювати схильність до ризику на ринку."

Рішення Федеральної резервної системи у фокусі ринку

Рішення ФРС щодо ставки в середу є основним джерелом невизначеності для ринку. Поточне ціноутворення трейдерів показує, що ймовірність підвищення ставки перевищила 90%.

Vail Hartman, стратег BMO Capital Markets, зазначила: “Якщо ФРС цього тижня залишить ставку без змін, їй буде складно уникнути втрати довіри до своєї політики боротьби з інфляцією. Ринок чутливий не лише до неочікуваної бездіяльності, але й до 'голубиного підвищення ставки' — коли через графіки або прес-конференцію подається сигнал про більшу терплячість.”

Xiao Cui, старший економіст Pictet Wealth Management, у дослідницькому звіті зазначила, що голова ФРС Warsh на Jackson Hole вже знизив поріг для підвищення ставки, і у випадку відмови від підвищення цього разу це завдасть шкоди репутації установи та додатково підвищить довгострокову доходність.

“Тому ми очікуємо, що Warsh під час прес-конференції надасть сигнал щодо жорсткої політики — мета не в тому, щоб перевищити очікування ринку щодо траєкторії підвищення ставки, а забезпечити дотримання зобов’язань щодо стабільності цін і створити якір для довгострокової дохідності.”

Zach Griffiths, керівник CreditSights з інвестиційного класу й макростратегії, зазначив: “Наразі існує багато фундаментальних факторів, які підтримують подальше зростання ставок — це найбільш легкий шлях.” Він очікує, що дохідність десятирічних облігацій може піднятися до 5,5%.