Підґрунтя для підвищення ставки ФРС ще більше зміцнюється! PPI США за серпень демонструє найбільше зростання за три місяці, енергетика – основний рушій; завтра CPI може визначити ситуацію.

За інформацією з додатку Zhytong Finance, під впливом відновлення цін на енергетичні продукти, індекс цін виробників США (PPI) у серпні ще більше прискорився, продовжуючи серію високих показників з часу нового спалаху ворожих дій між США та Іраном, що може додатково підсилити аргументацію Федеральної резервної системи на користь підвищення ставки на наступному засіданні.

За даними, опублікованими у четвер Бюро статистики праці США, у серпні PPI зріс на 0,4% у порівнянні з попереднім місяцем, що є найбільшим приростом з травня та відповідає очікуванням економістів; приріст у липні був скоригований до 0,1%; у річному вимірі зростання склало 5,4%, що вище за липневий показник 4,8%. Базовий PPI, з виключенням харчових продуктів та енергії, зріс на 0,2% у місячному вимірі, що нижче ринкових очікувань у 0,3%; у річному вимірі зростання склало 4,6%.

У розрізі компонентів, саме ціни на енергію стали основною рушійною силою зростання PPI у серпні. Ціни на енергію зросли на 4,2% у порівнянні з попереднім місяцем, після двох місяців поспіль падіння. Відновлення ворожих дій між США та Іраном підняло ціни на нафту, що призвело до відскоку енергетичних витрат. Оптові ціни на харчові продукти зросли на 0,1% після падіння на 0,9% у липні.

Загальна ціна на товари піднялася на 1,1%, а якщо виключити більш волатильні компоненти – харчові продукти та енергію – ціни на товари зросли на 0,4%. Ціни на послуги піднялися лише на 0,1%, але деякі окремі категорії демонстрували сильне зростання. Крім того, показник PPI, з низькою волатильністю, виключаючи харчові продукти, енергію та торгові послуги, піднявся на 0,3%.

Будівництво дата-центрів у цьому році є одним із джерел цінового тиску. Вартість електронних компонентів і аксесуарів зросла на 3,4%, ціна на комп’ютери та комп’ютерне обладнання – на 0,2%. Ширший індекс будівельних витрат змінився незначно.

Звіт також показав, що індикатор цін на авіаквитки минулого місяця піднявся на 0,7%, а категорія охорони здоров’я продемонструвала неоднозначні результати. Ці компоненти особливо привертають увагу Федеральної резервної системи, оскільки вони включаються до показника інфляції, який віддає перевагу Fed – індексу цін на особисте споживання (PCE).

Деталі щодо маржі прибутків у сфері оптової та роздрібної торгівлі в PPI також ретельно відстежуються, щоб виявити, чи підприємства поглинають витрати, пов’язані з тарифами, чи перекладають їх на покупців. У серпні маржа прибутків знизилася на 0,2%.

Хоча багато тарифів були визнані недійсними Верховним судом на початку цього року, адміністрація Трампа продовжує використовувати інші законодавчі повноваження для введення тарифів на імпортні товари. Мирні переговори щодо торгівлі між США та Канадою зірвалися у серпні, що призвело до виконання загрози уряду Трампа щодо введення 50% тарифів на канадські товари на мільярди доларів. У відповідь Канада ввела тарифи від 15% до 50% на сотні американських продуктів.

Коригування методики розрахунку PCE, базовий PCE може бути переглянутий у бік зниження

Федеральна резервна система використовує індекс цін на особисте споживання (PCE) як основний показник для 2% інфляційної мети. Деякі компоненти PPI включаються у розрахунок PCE. Починаючи з серпня, уряд США змінить методику розрахунку цін у таких категоріях як управління інвестиційним портфелем і інвестиційні консультації, юридичні послуги, а також комп’ютерне програмне забезпечення та аксесуари, що вплине на внесок PPI до інфляції PCE.

Конкретно, компонент управління інвестиційним портфелем, який раніше спричиняв значну волатильність базового PCE, буде замінений оцінками. Головний економіст Wrightson ICAP Лу Крендалл зазначив: "Водночас будуть додані нові оціночні індикатори на основі PPI для сімейних юридичних послуг та комп’ютерного програмного забезпечення. Тому наше впевненість у перетворенні внеску серпневих PPI-даних до PCEPI буде нижчим, ніж зазвичай."

Економісти Morgan Stanley вважають, що ця зміна методики може призвести до зниження даних по інфляції PCE за перші чотири місяці цього року, але не суттєво вплине на дані з травня по серпень.

У своєму звіті вони оцінюють, що 12-місячний та 6-місячний річний темп базової інфляції PCE до липня може бути переглянутий з поточних 3,3% і 3,5% відповідно до близько 3,1% і 3,2%. Оскільки очікується, що дані за травень-липень не зазнають значних коригувань, тримісячний річний темп до липня має залишитися близько 3,0%–3,1%.

Деякі посадовці Федеральної резервної системи звертають увагу на тримісячну динаміку інфляції PCE. Бюро економічного аналізу США (BEA) опублікує оновлені дані по інфляції PCE, а також річний перегляд даних по валовому внутрішньому продукту (GDP) 30 вересня.

Зростають ставки на підвищення ставки, ринок сфокусований на CPI та засіданні ФРС

Зважаючи на те, що інфляція все ще перевищує ціль, а ринок праці у серпні стабілізувався, деякі економісти вважають, що Федеральна резервна система має підвищити ставку на наступному тижні, щоби підкреслити свою незалежність. Вони зазначають, що невизначеність щодо напрямку політики Fed вже підвищила доходність довгострокових державних облігацій.

Головний економіст BMO Capital Markets Скотт Андерсон зазначив: "(Голова Federal Reserve) Уолш під час виступу на Jackson Hole зробив жорсткі заяви, і на майбутньому засіданні у нього практично немає маневру. Якщо він хоче зберегти антикризову репутацію на ринку облігацій, а всі дані, особливо інфляційні, спрямовані в одному напрямку — підвищення ставки — він буде змушений діяти."

Перед публікацією звіту PPI, згідно з інструментом FedWatch від CME, фінансові ринки оцінювали ймовірність підвищення Fed ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 15–16 вересня на близько 62%. Базова ставка Fed наразі перебуває у діапазоні 3,50%–3,75%.

Під впливом даних PPI ф’ючерси на американські фондові індекси впали, прибутковість державних облігацій піднялася, а інвестори збільшили ставку на підвищення Fed ставки.

Наступного дня після виходу звіту PPI вийде актуальний індекс споживчих цін (CPI). Ринок загалом очікує, що хоча зростання цін на бензин може підняти загальний показник, базова інфляція залишиться відносно помірною. Деякі посадовці Federal Reserve вже натякнули, що рішення щодо ставки на засіданні 15–16 вересня може залежати від даних цього тижня.

Голова Fed Уолш заявив під час виступу минулого місяця, що якщо приймаючі рішення не впевнені у суттєвому покращенні тренду базової інфляції, Fed "ще має роботу". Через триваючі ворожі дії між США та Іраном зростання цін на нафту може ще більше ускладнити перспективи.

Ще один урядовий звіт, оприлюднений у четвер, показав, що кількість первинних заявок на отримання допомоги по безробіттю суттєво не змінилася і становить 206 тисяч, що говорить про те, що масштаби скорочень залишаються низькими і продовжують підтримувати ринок праці.

З середини липня кількість первинних заявок знаходиться у вузькому діапазоні між 189 тисячами та 212 тисячами, що відповідає тренду ринкової стабілізації після короткочасних труднощів наприкінці весни та протягом більшої частини літа. За даними уряду США, опублікованими минулого тижня, у серпні кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі збільшилася на 162 тисячі — найбільше за п’ять місяців, у липні приріст склав 21 тисячу. Рівень безробіття залишився на рівні 4,1%.

Хоча зростання зайнятості прискорилось, довготривала проблема безробіття залишається актуальною: медіана тривалості безробіття у серпні наблизилася до найвищого рівня за останні чотири з половиною роки. За даними на тиждень, що закінчився 29 серпня, кількість повторних заявок на допомогу по безробіттю (альтернативний показник активності найму) знизилася на 1 тисячу — до скоригованих сезонно 1,774 мільйона осіб.