Попередження для проміжних виборів Республіканської партії з'являються все частіше, бичачий ринок AI чекає на «тест виборчого тиску»: рух до «бульбашки 2027» чи краху оцінки?

За інформацією Ukrainian від Одaily星球日报, згідно з опитуванням Reuters/Ipsos з 28 по 31 серпня, 47% зареєстрованих виборців США вважають вартість життя найважливішим чинником для визначення голосу на проміжних виборах; 71% дорослих американців не схвалюють спосіб, у який Trump вирішує питання витрат на життя. У цьому ж опитуванні лише 33% респондентів схвалили його загальні результати діяльності через високі витрати на енергію та повернення інфляції. Це лише попередні дані медіа-опитувань, їх не можна прямо перетворити в місця в Конгресі чи показники перемоги на виборах, але вони значною мірою демонструють, що енергія, електроенергія та тягар споживчих витрат вже є політичним фоном, якому слід приділити увагу.

Контроль над Конгресом, тобто контроль над Сенатом і Палатою представників США, впливає на фінансові ринки в першу чергу через законотворчість, урядову підтримку та фінансування крупних інвестиційних проєктів, розслідування і кадрові призначення, особливо якщо республіканці утримують Сенат і Abbott виграє вибори губернатора Texas – це надважливо для перспектив глобального AI-індустрії обчислювальної потужності та траєкторії оцінки ключових активів. Розширення прибутків все ще підтримує AI-бичачий ринок, але довгострокові ставки та політична переоцінка, викликана виборами, загрожують фундаменту цієї оцінки.

Втім, під час проміжних виборів президента не переобирають; навіть якщо контроль Конгресу зміниться, великі зміни податкового законодавства мають пройти законодавчу процедуру, а президент зберігає право вето, для подолання якого потрібно дві третини голосів у кожній палаті. Отже, «зміна контролю Конгресу» не означає негайного скасування прозорого для бізнесу податкового курсу Trump, жорсткого регулювання чи зупинки масштабних інвестицій в AI-центри обробки даних через партійну тиск.

Обмеження будівництва дата-центрів вже набули конкретного характеру. Губернатор Texas Abbott 3 серпня вимагав провести повний аудит дата-центрів, які просуваються по процедурах підключення до електромережі оператора Texas. До завершення перевірки заборонено продовжувати проєкти. За інформацією штату, заявки на підключення передбачають додатковий попит на електроенергію понад 474 гігават, з яких приблизно 90% припадає на дата-центри; це розмір заявки, а не вже введене навантаження чи підтверджений замовлення. Аудит охоплював питання електроенергії, води, фінансових пільг і впливу на громаду, що достатньо для того, щоб суперечки між партіями щодо витрат на життя, пов'язані з проміжними виборами, транслювались на умови підключення до мережі та графіки реалізації проєктів AI-інфраструктури.

Дослідницький звіт команди під керівництвом Майкла Хартнетта (Michael Hartnett) – старшого стратега Bank of America, якого називають «найточнішим стратегом Wall Street», включає політичні умови США і ціну капіталу в рамку оцінки AI-теми обчислювальної потужності: якщо республіканці не виграють Сенат і поступляться в обох палатах, затримки у схваленні проєктів відкладуть запуск потужностей та реальний доход AI; під керівництвом демократів у Конгресі підвищаться ставки фінансування, що збільшить вартість будівництва дата-центрів і зменшить поточну вартість майбутнього грошового потоку.

Згідно з цією рамкою оцінки, глобальні компанії виробництва напівпровідників, обладнання для електромереж дата-центрів і AI-оренди потужностей від «нових хмаричних» сил неминуче стикнуться з негативними очікуваннями, що підтвердиться замовленнями, темпами розгортання, капітальними витратами та вільним грошовим потоком. Такий тиск на продаж може спочатку проявитися як скорочення оцінки акцій, пов'язаних із AI; якщо обмеження на схвалення проєктів і фінансування ще більше затримуватимуть вибудову і закупівлю обладнання хмарними провайдерами, то шок пошириться по ланцюгу до постачальників, впливаючи на замовлення, доходи і грошовий потік операторів, перетворюючи політичні занепокоєння на тиск на прибутки.

Хартнетт визначає контроль Демократичною партією обох палат Конгресу як ключовий негативний сценарій: зростають побоювання щодо підвищення податків, посилення регулювання та обмежень AI-будівництва, одночасно тиснуть очікування на прибутки і оцінку компаній; він прогнозує падіння американських акцій понад 10%, ослаблення долара та зниження прибутковості облігацій. Відносно, контроль обеих палат Республіканською партією – це сценарій розширення апетиту до ризику, а контроль Сенату Республіканською партією і Палати представників Демократичною – це помірно сприятливий для ризикових активів «застійний золотокудрий» випадок.

Проміжні вибори виходять на фінішну пряму – попередження для республіканців під керівництвом Trump зростають

З наближенням Дня праці у понеділок неформально розпочинається вирішальний етап виборчих перегонів. За два місяці до листопадових проміжних виборів надзвичайно низька підтримка президента Donald Trump серед населення загрожує шансам республіканців зберегти крихку більшість у Конгресі.

Експерти зазначають, що проміжні вибори – це перш за все референдум щодо того, хто контролює Білий дім. За Trump це особливо помітно: останнє десятиріччя він домінував на політичній арені США, а в останні два роки перебування на посаді може зіштовхнутися з сильним політичним спротивом.

Якщо демократи виграють більшість у Палаті представників – а це зараз імовірно – вони зможуть почати розслідування, що серйозно вдарять по політичній репутації адміністрації Trump, і змусити Білий дім іти на компроміси щодо більшості законодавчих питань. Лідери демократів вже пообіцяли розслідувати те, що вони називають корупцією та порушеннями Trump.

За словами аналітиків, боротьба за контроль над Сенатом залишається дуже запеклою, і результат важко передбачити; якщо ж демократи отримають більшість, вони зможуть заблокувати більшість призначень Trump, у тому числі кандидатів на посаду судді Верховного суду в разі вакансії.

Хоча демократи стикаються з власними викликами, включаючи ідеологічні розбіжності між центристами та лівими, непопулярність Trump стала політичним тягарем для Республіканської партії.

Згідно з останнім опитуванням Reuters/Ipsos, рейтинг підтримки Trump на історичному мінімумі, переважна більшість респондентів незадоволені війною з Іраном та економічною ситуацією. Різниця між кількістю тих, хто не підтримує, і тих, хто підтримує Trump, майже удвічі більша ніж у 2018 році; тоді демократи збільшили свою кількість місць у Палаті представників на 40.

Рівень ентузіазму серед виборців-демократів перевищує рівень серед виборців-республіканців, що підтверджується високою явкою демократичних виборців на спеціальних і попередніх виборах останнім часом. Підтримка зареєстрованих виборців демократичних кандидатів на 5 відсоткових пунктів вища, ніж республіканських.

Історична закономірність також на боці демократів. З 1938 року лише двічі партія чинного президента не втрачала місця в Палаті представників під час проміжних виборів.

«Я думаю, загальне переконання, що президент не приділяє достатньо уваги питанням, які найбільше хвилюють виборців – тобто чи можна дозволити собі витрати на життя», – заявила аналітик із виборів до Сенату від 《Cook Political Report》 Джессіка Тейлор. «Якщо хочете висловити незадоволення президентом, у проміжних виборах єдиний спосіб – проголосувати проти його партії».

Тим не менше, демократи стоять перед власними викликами. На серії внутрішньопартійних виборів прогресивні кандидати, включаючи демократичних соціалістів, несподівано перемогли поміркованих, які отримали підтримку від партійних лідерів, викликавши питання щодо єдності, передачі повідомлень та управління в партії.

Республіканці все ще мають кілька структурних переваг. Зараз у Палаті представників вони мають невелику перевагу 218 проти 214 місць. Після безпрецедентної битви за перекроювання округів у середині десятирічного циклу, партія може отримати до 10 додаткових місць із оновлених округів.

Усі 435 місць у Палаті представників і близько третини місць із 100 у Сенаті підлягають переобранню 3 листопада.

Водночас карта виборів до Сенату менш сприятлива для демократів. Навіть якщо демократи переможуть у складній боротьбі в Georgia, Maine, Michigan та North Carolina, їм потрібно ще як мінімум дві перемоги в інших чотирьох штатах: Alaska, Iowa, Ohio та Texas. Trump виграв ці чотири штати у 2024 році з двозначною перевагою.

Хоча демократичні кандидати збирають більше коштів по країні, національний партійний комітет республіканців та суперконтрольовані PAC, які підтримують республіканців, мають набагато більше фінансування, ніж аналогічні структури демократів. Особисто Trump контролює $400 млн виборчих коштів через свій суперконтрольований PAC.

«Без сумнівів, демократи переможуть за загальною кількістю голосів», – заявив стратег-демократ Джессі Фергюсон. «Питання в тому, чи ці структурні перешкоди завадять їм отримати більшість у Сенаті чи Палаті представників».

Республіканці під керівництвом Trump постійно намагаються змалювати демократів як соціалістів або навіть комуністів, наводячи приклад кандидата-прогресиста від Michigan Abdul El-Sayed.

«Цього року – рік ‘показати Америці різницю’», – заявив голова Палати представників Mike Johnson, тематика якого перегукується з програмою республіканців «Контракт з Америкою» на проміжних виборах 1994 року. «Це контраст між здоровим глуздом та божевіллям».

Ще не ясно, чи зможуть ці атаки бути ефективними на тлі загального незадоволення витратами на життя, особливо у штатах із сенатськими виборами, де політика Trump може впливати найзначніше.

У Iowa фермери відчули вплив зростання цін на енергію та тарифної політики Trump; у Texas скотарі розлютилися через скасування імпортних тарифів на іноземну яловичину. Michigan і Maine можуть постраждати від загострення торгової війни Trump із сусідньою Canada і найбільшим торговим партнером China.

На цьому тижні республіканці проведуть незвичайний проміжний виборчий з'їзд. Партійні чиновники сподіваються, що заходи відновлять ентузіазм бази і нагадають про податкові знижки та інші досягнення Trump. Однак з'їзд сфокусований на Trump, який виступить двічі вечорами; це може обернутися проти партії, ще більше пов’язавши вразливих кандидатів-республіканців з президентом.

Хоча питання витрат на життя та війни є головними, багато кампаній також зосереджуються на медичній допомозі, війні Ізраїлю в Gaza і важливих суперечках у громадах щодо масштабного споживання електроенергії та води дата-центрами.

До дня виборів залишилось вісім тижнів. Враховуючи здатність Trump практично щодня змінювати фокус політичних дебатів, цей період здається довгим. Проте, на думку аналітиків, республіканцям вже може бути надто пізно змінити негативне ставлення виборців до економіки.

«Чи зможуть республіканці ще більше підняти ентузіазм виборців?» – питає виборчий експерт Центру політичних досліджень Університету Virginia Кайл Кондик. «Інший варіант – підтримка не повернеться, а зниження рейтингу Trump стане незворотним. Для мене це найбільше питання цих виборів».

Стратегія Bank of America на проміжні вибори: політичні сценарії впливають на оцінку і настрої, реальні грошові потоки та доходи визначають прибутковість AI-інвестицій

Команда стратегів Bank of America під керівництвом Хартнетта у дослідженні від 14 серпня пов'язала «республіканці утримують Сенат, Abbott зберігає посаду губернатора Texas» із так званим «бульбашковим 2027 роком» і запропонувала протилежний сценарій тиску, за якого акції США можуть впасти більш ніж на 10%. У дослідженні Bank of America вказувалося, що «якщо Trump зможе утримати Сенат, а Abbott – Texas, очікується раптове зростання фондового ринку – особливо напівпровідникових акцій, пов’язаних із AI – і ринок може перейти до можливо бульбашкової фази 2027 року (Хартнетт посилається на “bubbly 2027”)». Однак якщо демократи захоплять Сенат і одночасно переможуть Abbott, фондовий ринок США зазнає падіння понад 10%, одночасно слабнуть долар і доходність облігацій перед кінцем року.

Проміжні вибори для глобального супер-бичачого ринку напівпровідників швидше є «перемикачем оцінки й премії за ризик», ніж двигуном збільшення AI-попиту. Тому, на думку команди стратегів Bank of America, вибори можуть змінити політичні очікування та оцінку, але Token-замовлення і власний грошовий потік – критерії перевірки реального повернення на інвестиції у глобальному AI-секторі потужностей і життєздатності AI-капітальних витрат.

Хартнетт та його команда дуже чітко визначають інвестиційну логіку: якщо республіканці утримали Сенат, а Greg Abbott залишився губернатором Texas, це буде сприйматись як продовження сприятливого середовища для інвестицій у AI-дата-центри, енергетичну інфраструктуру і податкове та бізнес-регуляторне поле, особливо враховуючи в Texas вже 335 діючих дата-центрів і 247 проектів на стадії планування, це зменшує ризик того, що ціни на електроенергію, навантаження на мережу та негативна реакція виборців можуть під політичним тиском обмежити AI CapEx (AI-капітальні витрати).

У дослідженні Bank of America минулої п’ятниці наведені три комбінації контролю Конгресу: контроль обох палат демократами – тиск на ризикові активи, долар і доходність облігацій падають; контроль обох палат республіканцями – розширення апетиту до ризику; республіканці контролюють Сенат, демократи – Палату представників – це помірно сприятливий для ринку «застійний золотокудрий» сценарій.

За даними Bank of America, якщо демократи «зметуть» обидві палати, американські акції впадуть більше ніж на 10%, долар ослабне, доходність облігацій знизиться, а AI-бульбашка ризикує луснути. Стратеги Bank of America під керівництвом Хартнетта визначили «демократичний контроль над Конгресом» найбільшим ризиком для ринку, тоді як інвестори майже не враховують його у цінах. Навпаки, несподіване утримання обох палат республіканцями означає повернення апетиту до ризику, зелений світ для AI-бульбашки, відродження особливого статусу долара і американських ринків. А наразі найбільш імовірний сценарій – «республіканці контролюють Сенат, демократи Палату представників» – найм'якіший і найсприятливіший для ринку апетит до ризику – «застійний золотокудрий».

Bank of America посилається на недавнє опитування менеджерів фондів цього банку: 47% респондентів очікують результат «республіканці контролюють Сенат, демократи Палату представників», 23% очікують тотального контролю демократів, лише 9% прогнозують контроль республіканців над обома палатами. Зараз республіканці ведуть у Сенаті – 53 на 47, у Палаті представників – 218 на 212.