Долар США: вплив викупу залишається незначним – BNY

Геофф Ю з BNY зазначає, що транскордонні експозиції США стабілізувалися: валютні хеджі у доларах залишилися здебільшого незмінними, а обсяги вкладень у американські акції відновлюються на тлі покращення настроїв щодо ризику. Він стверджує, що липневе рішення Fed мало більше значення для валютних ринків, ніж викуп облігацій Казначейством, і що долар виконує роль “запобіжного клапана”, у той час як диверсифікація поза межами американських активів залишається вибірковою.

Стабілізація валютних позицій після рішення Fed

«Експозиції США стабілізувалися. Згідно з нашим останнім щотижневим оновленням щодо чистих транскордонних позицій у американських активах, інвестори-нерезиденти не прагнуть до подальшого скорочення своїх експозицій. Наші дані показують, що прямі валютні хеджі, виміряні транскордонними доларовими позиціями, майже не змінилися за останні два тижні, одночасно з певним покращенням у портфелях акцій, оскільки стабілізувалися ризикові настрої».

«Липневе засідання Fed мало більше значення для валютного ринку. Скорочення експозицій у США здебільшого було зумовлене зростанням обсягів доларових хеджів. Оцінюючи заднім числом, хоча ринок відреагував на рішення щодо викупу облігацій Казначейством аналогічно до реакції на будь-який крок, який спричиняє падіння реальних процентних rates у США, саме Fed продовжує впливати на короткий кінець кривої, і саме тут валютна чутливість має найбільше значення».

«Ринковий вплив викупу облігацій – незначний. Ми наголошуємо, що це важливо для настроїв у обидва боки. Як ми відзначали вчора, ралі та зниження дохідності свідчать, що цей крок мав обмежений прямий вплив на ринок, окрім початкової реакції на саме оголошення».

«Якщо дані США та корпоративні прибутки виправдають очікування, немає суттєвих підстав для масштабної ротації, особливо з урахуванням відсутності альтернатив. Долар вже виконав свою роль як “клапан”, але диверсифікація все ще залишається вибірковою, оскільки макроекономічна ситуація у США суттєво не змінюється».

«Слідкуйте за доларовими потоками, валютним хеджуванням, очікуваннями щодо інфляції та статистикою США. Стале погіршення цих показників сигналізуватиме про перехід від тактичної диверсифікації до структурного скорочення американської експозиції».