web3: MSCI планує переглянути правила, Strategy та Metaplanet можуть бути виключені з індексу

MSCI консультується з ринком щодо нового стандарту включення до індексу. Згідно з імітаційними результатами станом на травень 2026 року, Strategy, Metaplanet (листинг у Японії) та Yellow Cake можуть бути вилучені з MSCI Global Investable Market Index. Якщо правила будуть затверджені, кваліфікація компаній, що зберігають криптоактиви, може бути переглянута більш суворо.

Нові правила націлені на компанії, які володіють активами

Основна ідея цієї схеми — розмежувати традиційні операційні підприємства та компанії, які створюють вартість в основному шляхом володіння активами. MSCI планує впровадити дворівневий тест.

На першому етапі аналізується, чи перевищує питома вага операційних активів у загальних активах 50%. Якщо рівень нижчий, компанія підлягає другому етапу перевірки, який включає інтенсивність операційних активів, операційні витрати, операційний грошовий потік, вплив змін справедливої вартості та ступінь залежності від зовнішнього фінансування.

Якщо компанія не виконує щонайменше чотири з п’яти зазначених критеріїв, вона може бути класифікована як “неопераційна компанія” й втратити право на включення до MSCI Global Investable Market Index.

Strategy та Metaplanet виконали “негативні” умови в симуляції

Ця система не спрямована спеціально на індустрію криптовалют, але її вплив особливо помітний на компанії з фінансовим балансом у Bitcoin, які з’явилися останніми роками. Головна діяльність таких компаній полягає у постійному нарощуванні запасів Bitcoin через залучення боргового чи акціонерного капіталу, а частка основного бізнесу в оцінці компанії поступово зменшується.

Strategy — найбільш відомий приклад цієї моделі. Компанія протягом тривалого часу збільшує позицію в Bitcoin через випуск облігацій і залучення фінансування, при цьому значення програмного бізнесу зменшується. Metaplanet в Японії також дотримується схожої стратегії — активно нарощує резерви Bitcoin, використовуючи ринок капіталу.

• Моделювана ринкова капіталізація Strategy — приблизно 23.9 мільярда доларів США
• Моделювана ринкова капіталізація Metaplanet — приблизно 654 мільйони доларів США
• У разі ухвалення правил, набуття чинності очікується на листопад 2026 року

Правила стосуються не лише компаній з фінансовим балансом у Bitcoin

MSCI у поясненні наголошує, що ця пропозиція не націлена безпосередньо на криптоактиви. Yellow Cake, яка потенційно підлягає виключенню, є лістинговою компанією у Лондоні, орієнтованою на роботу з фізичним ураном для надання інвесторам доступу до нього, а не класичною гірничою чи промисловою компанією.

Це означає, що MSCI приділяє більше уваги структурі активів і моделям фінансування компаній, а не лише тому, чи вони володіють Bitcoin, Ethereum, ураном чи іншими фінансовими активами. Оскільки дедалі більше публічних компаній використовують стратегію зберігання активів, сфера застосування цієї класифікації буде розширюватись.

SharpLink може спочатку потрапити до “списку спостереження”

Не всі компанії, які не проходять тести, одразу будуть вилучені з індексу. MSCI також запропонувала механізм буферу, щоб уникнути частих змін. Як правило, якщо компанія вже включена до індексу, вона буде виключена лише після двох послідовних періодів звітності, коли вона не відповідає критеріям.

Згідно з імітаційними результатами станом на травень 2026 року, SharpLink буде додано до списку спостереження разом з Center Laboratories з Тайваню та Lydia Holding із Туреччини. Відкоригована ринкова капіталізація SharpLink, яка вільно обертається, становить близько 165 мільйонів доларів США. Якщо вона знову не відповідатиме критеріям під час наступної щорічної перевірки, її можуть вилучити з індексу.

• Збір пропозицій триває до кінця вересня
• Остаточне рішення очікується 16 жовтня
• Після затвердження зміни будуть впроваджені у листопадовому перегляді індексу