Кольорові метали стоять на порозі макроекономічного та галузевого зростання: на думку аналітиків, ціна на мідь невдовзі оновить максимум, золото й надалі перебуває у сприятливому періоді, а гірничодобувні компанії відзначаються більшою еластичністю

17 серпня на ранкових торгах сектор кольорових металів продемонстрував широкий підйом: Hunan Baiyin та Yunnan Germanium Industry зросли більш ніж на 5%, Western Mining, Zhongjin Gold і Jiangxi Copper також відзначилися підйомом.

За новинами: минулої п’ятниці були оприлюднені дані щодо індексу споживчих цін (CPI) в США за липень — рік до року 3,4%, що є найнижчим показником з березня цього року; базовий CPI — 2,5%, тенденція до зниження зберігається; PPI — 4,7% рік до року, нижче очікувань ринку. Три ключові індикатори інфляції одночасно знизилися, очікування на підвищення ставки від Federal Reserve у вересні охололи до 35%. Ослаблення стримуючого впливу ліквідності стало головною макроекономічною причиною поточного відскоку кольорових металів — очікування нижчих процентних ставок прямо зменшують альтернативні витрати для володіння сировинними товарами, а ослаблення долара додатково підтримує ціни металів, що оцінюються в доларах.

З іншого боку, через часті перебої поставок ціна на мідь наближається до історичного максимуму. 4 серпня найбільший в світі підземний мідний рудник El Teniente у Чилі оголосив призупинення планів щодо розширення; 6 серпня в Демократичній Республіці Конго офіційно заборонили експорт мідних і кобальтових концентратів; 13 серпня Сполучені Штати продовжили блокаду Ормузької протоки, і геополітичний ризик далі підвищується.

На стороні попиту, будівництво AI дата-центрів і зростання інвестицій у глобальні електромережі стабільно підтримують споживання міді. Зараз спостерігається рідкісна премія на спотовому ринку LME, що підкреслює гострий дефіцит світових запасів міді. Від серпня в Лондоні спотове золото виросло на 8,56%, LME copper — на 2,50%, LME zinc — на 2,80%. Промислові та дорогоцінні метали синхронно ростуть.

Сфера малих металів також демонструє чимало цікавих моментів. Внутрішній другий раунд видобутку рідкоземельних металів скоротився рік до року, імпорт руд з М’янми продовжує зменшуватися, разом із політикою обмеження експорту це призводить до тенденції “менша кількість — вища ціна” щодо рідкоземельних металів. Особливо варто звернути увагу на метали для AI обчислювальної потужності: під впливом зростаючого попиту ціни на тантал злетіли на 158% за півроку, олово виросло приблизно на 40%, індій — на 60%, ставши найбільш динамічною підгрупою сектору кольорових металів.

За думкою CITIC Securities, надзвичайно висока премія на спотовому сегменті міді демонструє гострий дефіцит запасів — ціна міді майже досягла історичних максимумів. Дані про зайнятість і інфляцію зменшили ймовірність підвищення ставки, ціна на золото залишається у сприятливому періоді, 89% менеджерів центральних банків очікують, що резерви золота продовжать збільшуватися протягом наступних 12 місяців.

Tianfeng Securities вважає, що історичний максимум ціни на мідь є результатом одночасної підтримки зі сторони стійкого попиту й обмеженої пропозиції. Будівництво AI дата-центрів та інвестиції в електромережу стабільно формують структурне збільшення попиту на мідь. На даний момент фундаментальні логіки зростання трьох категорій сировинних товарів різняться: ціна на мідь підтримується обмеженнями в постачанні й структурним попитом, ціна на нафту — геополітичними ризиками, золото — фінансовими умовами та попитом на хеджування ризиків.

На перспективу, сектор кольорових металів імовірно перебуває у періоді “вікна можливостей” через одночасний вплив макроекономічних і галузевих факторів. На макроуровні шлях зниження інфляції в США поступово прояснюється, цикл підвищення ставок наближається до завершення, ліквідність стає більш сприятливою; з боку галузі постачання промислових металів, таких як мідь, алюміній, олово, залишається обмеженим, загальні запаси на низькому рівні, і з закінченням сезону низького попиту такі сфери як електромережі та напівпровідники забезпечать підґрунтя для відновлення цін.

Відповідальний редактор: Zhu Henan