Термін поставки перевищив 19 тижнів, ціна показала найбільше місячне зростання – чи стане “інфляція чіпів” наступним фатальним випробуванням для AI-трейдингу?

Додаток Zhihong Finance повідомляє, що нещодавно інвестиційна компанія Susquehanna у своєму новому звіті зазначила, що у червні глобальний цикл постачання напівпровідникової галузі ще більше подовжився, і навіть на тлі зростання цін ця тенденція залишається дуже виразною.

Аналітик компанії Christopher Rolland вказав, що у червні час поставки в напівпровідниковій галузі досягнув найбільшого місячного приросту за поточний цикл, збільшившись на 5 днів - до 19,4 тижня. Особливо примітно, що ціноутворення в галузі у червні продемонструвало "найбільше місячне зростання", збільшившись на 5% у порівнянні з минулим місяцем. Прискорення поставок і зростання цін відбуваються одночасно, підкреслюючи, що баланс між попитом і пропозицією на чипи продовжує залишатися напруженим.

Крім того, зростання часу поставки у червні було "широко базовим" — приблизно 81% компаній, які охоплюються, відзначили стабільність або підвищення часу поставки, і всі дистриб’ютори продемонстрували зростання. Час поставки для всіх категорій продуктів підвищився у порівнянні з минулим місяцем, Rolland вважає, що це "вказує на те, що зростаючий цикл тепер виходить за межі аналогових компонентів".

За категоріями, сфера дискретних силових пристроїв залишається напруженою, а час поставки силових інтегральних схем і MOSFET збільшився більш ніж на 10 днів. Ситуація з польовими програмованими вентильними матрицями (FPGA) також складна — у компаній Lattice Semiconductor (LSCC.US) і Xilinx від AMD (AMD.US) час поставки продовжує розширюватися на два тижні вже п’ятий місяць поспіль. Поставка пасивних компонентів також швидко скорочується: у Vishay (VSH.US) і Murata Manufacturing (MRAAY.US) час поставки збільшується.

З точки зору компаній, у ON Semiconductor (ON.US), Diodes (DIOD.US), Renesas Electronics (RNECY.US) та Rohm Semiconductor (ROHCY.US) час поставки значно збільшився, тоді як Texas Instruments (TXN.US), Microchip Technology (MCHP.US) і Infineon (IFNNY.US) залишалися "загалом стабільними". Skyworks Solutions (SWKS.US), MaxLinear (MXL.US) і Coherent (COHR.US) також показали "суттєве зростання" понад 10 днів.

Сектор напівпровідників переживає "американські гірки", а "чипова інфляція" може стати наступною серйозною перевіркою для AI-торгів

Напруженість із основами попиту й пропозиції контрастує з тим, що акції чипів на американському ринку у липні пережили сильні коливання. Філадельфійський напівпровідниковий індекс у липні вже знизився приблизно на 17%, хоча з початку року його зростання становило 65%. Минулого тижня індекс впав на близько 10% — це найбільше тижневе падіння за понад рік; від історичного максимуму в червні він знизився більш ніж на 20%, офіційно увійшовши в технічний "ведмежий" ринок.

Однак за різкими коливаннями цін акцій прискорення часу поставки й зростання цін відбуваються одночасно, що, здається, вказує на глибшу структуральну суперечність — "чипова інфляція" (Chipflation).

Глобальна ринкова стратегія компанії New York Life Investment Management Julia Hermann нещодавно застерегла, що "чипова інфляція" — тобто різке зростання цін на логічні та пам’яті чипи, пов’язані з AI — стане наступним зустрічним вітром, що перевірить стійкість AI-торгів.

В інтерв’ю вона зазначила: "Гіперскейлери зараз опинилися у складній ситуації: з одного боку, постійно зростаючі витрати — подорожчання чипів разом із зростанням цін на енергію та комунальні послуги; з іншого боку, віддача від інвестицій ще потребує декількох років. Ми вважаємо, що це середовище справді перевірить віру ринку — лише якщо інвестори й надалі вірять у довгостроковий потенціал AI-торгів, вони зможуть перенести короткострокові коливання та уповільнення темпів реалізації."

Дані азійських ринків підтверджують ці побоювання. Hermann зазначила, що одним із найкращих індикаторів інфляції пам’яті чипів є індекс експортних цін на DRAM у Південній Кореї. У попередніх циклах річний приріст цін на пам’ять досягав піку приблизно у 100%, тоді як нині ціни на корейські DRAM зросли на 370% у річному вимірі.

На її думку, зростання цін на чипи, звичайно, є ознакою сильного попиту, але це також "обоюдосторонній меч": постійно високі ціни значно підвищують вартість створення AI-інфраструктури й можуть, навпаки, стримати або навіть завершити поточний бум капітальних витрат на AI. Тому наразі вона в AI-ланцюзі постачання фокусується на "якості" — тобто на сильній прибутковості, невеликій волатильності прибутків та високій здатності покривати відсотки.

Голова південнокорейського гіганта пам’яті SK Hynix Choi Tae-won також нещодавно застеріг про чипову інфляцію, прямо заявивши, що довготривале збереження високих цін на пам’ять є ненормальним для ринку. Він прогнозує, що наступного року (2027) світовий попит на напівпровідники значно розшириться, при цьому попит у сфері AI збільшиться на 60–100% у порівнянні з поточним роком, а загальний попит на напівпровідники зросте щонайменше на 50–60%. Проте майже немає додаткових обсягів постачання у наступному році, і розрив між пропозицією і попитом може ще більше поглибитися.

Відповідаючи на побоювання, що розширення виробництва може передчасно завершити поточний "суперцикл", Choi Tae-won дав цікавий коментар: нинішні ціни на чипи вже перебувають на ненормально високому рівні — вони в принципі повинні падати. Якщо ціни продовжать рости й ще більше загострять "чипову інфляцію", напівпровідникова галузь все одно постраждає. Проте він чітко зазначив, що збільшення пропозиції та зниження цін не означає, що компанії не зможуть отримувати прибутки.

На тлі постійної напруженості між попитом і пропозицією та сильних коливань на ринку, наступний напрямок розвитку напівпровідникової галузі стає одним із найпомітніших фокусів для глобальних капітальних ринків.