Ключова заява Федеральної резервної системи: перед обличчям шоків пропозиції підвищення ставок є марною справою
汇通网22 травня—— Чому при інфляції 3,5% і відновленні зайнятості Федеральна резервна система не підвищує ставку і, ймовірно, не буде цього робити в майбутньому? Підвищення ставок не змусить курей нести більше яєць і не вплине на навігацію через Ормузьку протоку.
Сьогодні ділюся поглядом цілеспрямовано обережного — помірковано "ястребиного" — голови Річмондського Федерального резервного банку Тома Баркіна. Його точка зору співзвучна вчорашній статті: хороші дані щодо зайнятості та висока інфляція не означають обов’язкової підтримки для підвищення ставок, і "яструби" ще зарано святкують проміжну перемогу.
Він вважає, що за минулі роки економіка США стикалася з цілою низкою накладених шоків на стороні постачання — від глобальної пандемії COVID-19, конфлікту між Росією і Україною, краху Silicon Valley Bank, розгортання торгових суперечок, до останніх ескалацій на Близькому Сході.
Паралельно блокування морських каналів, епідемії пташиного грипу, фабричні пожежі й подібні другорядні коливання неодноразово турбували ринок, безпосередньо впливаючи на ефективне постачання товарів і послуг — виникали енергетичний дефіцит, обрив постачання автомобільних чіпів, згортання кредитування, термінові проблеми із пшеницею тощо; після епідемії додалися структурні виклики на ринку праці.
Останні шоки впливають на ціни: короткостроковий тиск інфляції проявляється
Як найсвіжіший шок на стороні постачання, ескалація на Близькому Сході хоч і спричинила волатильність на ринку, але вплив її виявився меншим, ніж очікувалося.
Яскраво це проявилося у тимчасовому підвищенні цін: ціни на заправках стрімко злетіли, що обумовило зростання паливних надбавок, цін на авіаквитки, фрахт і пакування, виник дефіцит добрив, алюмінію та інших ключових виробничих матеріалів.
Стійкість попиту: економічна активність не придушена суттєво
На тлі волатильності цін, економічний попит у США продовжує демонструвати надзвичайну стійкість до ризиків.
Прибутки компаній залишаються високими, інвестиційний інтерес до сфери штучного інтелекту (AI) не слабшає, індекси виробничої активності зростають після падіння, S&P 500 оновлює історичні максимуми, створення робочих місць за межами сільського господарства відновлюється — загальний драйв економіки не був серйозно ослаблений.
Ескалація конфлікту не змінила довгострокові споживчі та інвестиційні рішення.
Ключова роль ефекту якоря: короткострокова інфляція навряд чи перетвориться на довгострокову спіраль
“Якір довгострокових інфляційних очікувань” — одна з ключових опор політики Федеральної резервної системи.
Завдяки так званому “ефекту якоря довгострокових інфляційних очікувань”, подібна стратегія ігнорування короткострокових шоків багаторазово добре себе зарекомендувала у циклах минулого покоління. Очікування бізнесу і споживачів щодо інфляції безпосередньо впливають на саму інфляцію — цим визначається й простір для підвищення зарплат, і ціноутворення бізнесу.
Саме стійкі довгострокові очікування не дають короткостроковим шокам на стороні пропозиції розкрутити спіраль інфляції, і це — ключова запорука економічної стійкості.
Обмежений ринковий вплив: споживання і ринок праці не зазнали тиску
З точки зору ринку, хоча короткострокові інфляційні показники виросли, явних ознак спаду споживчої активності чи тиску на ринок праці поки немає.
Споживачі незадоволені зростанням цін (індекс довіри до споживачів Мічиганського університету в травні впав до найнижчого рівня), але зберігають стійкість — переходять на дешевші продукти, маневрують між категоріями витрат, використовують різноманітні джерела фінансування; наразі немає ознак масової відмови від покупок.
На ринку праці компанії останніми роками підвищували ефективність переважно через удосконалення процесів, інвестиції в технології та автоматизацію, природне скорочення кадрів, а не за рахунок масових звільнень; поточне відновлення зайнятості свідчить, що бізнес залишається обережно оптимістичним щодо довгострокових перспектив, і короткострокові шоки не перейшли у зниження попиту на робочу силу.
Логіка політики ФРС: відмова від імпульсивного підвищення ставок під впливом короткострокової інфляції
Ключова причина: підвищення ставок як інструмент обмеження сукупного попиту не вирішує першопричини шоків постачання — не відкриє заблоковані водні шляхи, не запустить закриті заводи, не полегшить дефіцит енергії чи чіпів, зате може затормозити нормальну економічну діяльність.
Майбутнє: дотримання довгострокових цілей і часовий люфт для спостереження за ситуацією
На останньому засіданні ФРС вже обрала тактику утримання ставки без змін, і це рішення було продиктовано обережною оцінкою тривалості й масовості чинних шоків; найбезпечніший вибір у період невизначеності — витримати паузу для моніторингу ситуації.
У майбутньому Федеральна резервна система уважно стежитиме за динамікою інфляції, споживчих витрат і ринку праці; лише якщо інфляція стане стійко зростаючою, а довгострокові очікування розхитаються, розглядатиметься варіант зміни політики.
А в поточних умовах короткострокова інфляція не є достатньою причиною для підвищення ставки, ФРС дотримується стратегії: "в центрі — довгострокові інфляційні цілі, короткострокові шоки ігноруються", гарантуючи стабільну динаміку економіки в умовах волатильності.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Трамп відхилив пропозицію Ірану щодо переговорів, світові акції та облігації під тиском, ціни на нафту зросли більш ніж на 2%, золото впало нижче 4200
Трамп відхилив останню пропозицію Ірану щодо повторного відкриття Ормузької протоки, і дипломатичний тупик на Близькому Сході швидко змінив оптимізм ринків у п’ятницю. Брент подорожчав більш ніж на 2%, золото впало нижче 4200 доларів, срібло знизилось більш ніж на 4%; фондові ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону масово знижувалися, KOSPI у Південній Кореї впав більш ніж на 2%; світові облігаційні ринки під тиском, дохідність 2-річних держоблігацій США зросла до 4,90%. Увага ринків переключається на цьогорічні дані щодо інфляції PCE та звіт про зайнятість поза сільським господарством.
Потреба в AI сприяє прискоренню розширення виробництва TSMC, до кінця року місячна виробнича потужність 2 нанометрів має сягнути 120 тисяч пластин.
Згідно з повідомленнями, такі гіганти, як Apple, Nvidia, AMD, колективно збільшили замовлення на 10–20%, що безпосередньо сприяло зростанню місячної виробничої потужності TSMC для 2-нм технології до 120 тисяч пластин наприкінці року, що перевищує початковий прогноз більш ніж на 20% і дозволяє досягти цільового показника 2027 року на два роки раніше. Одночасний запуск п'яти заводів відбувається вперше в історії, а річний середньозважений темп зростання виробничої потужності у 2026-2028 роках сягатиме 70%.
Розпродаж довгострокових державних облігацій триває! Доходність 10-річних держоблігацій США знову перевищила 5,2%, протистояння наративів «вибух штучного інтелекту VS зростання вартості фінансування» посилюється
У понеділок, через те що президент США Дональд Трамп відхилив останню пропозицію Ірану щодо повторного відкриття Ормузької протоки, зросли побоювання щодо інфляції, ціни на нафту підвищилися, а американські облігації знову були розпродані.
Ціни на криптовалюти
Більше
