Financial Times: Припиніть звинувачувати роздрібних інвесторів у провалах ринку

9 травня Financial Times опублікувала статтю, в якій зазначається, що коли на фондовому ринку відбуваються значні коливання, Волл-стріт і медіа часто звинувачують роздрібних інвесторів, називаючи їх імпульсивними, неосвідченими та схильними до панічних купівель і продажів, вважаючи їх джерелом ірраціональності ринку. Однак така точка зору не лише надмірно спрощує проблему, а й помилково визначає справжню причину. Дійсно, вплив роздрібних інвесторів на ринок істотно зріс останніми роками. Технологічний прогрес зробив інвестування схожим на гру, а платформи з нульовою комісією та соціальні мережі сприяли колективним діям за принципом «вулик». Дані показують, що частка роздрібних операцій нині становить близько однієї п’ятої загального обсягу торгів у США, а в ризикованіших продуктах на кшталт опціонів ця пропорція ще вища. Вони віддають перевагу стратегіям на імпульсі й легко піддаються впливу соціальних настроїв, що об’єктивно може посилювати короткострокову волатильність. Втім, покладати провину за структурні проблеми ринку на роздрібних інвесторів очевидно несправедливо. Ключова функція ринку — цінове відкриття — серйозно підривається хвилею пасивних інвестицій і індексування. Коли великі обсяги капіталу розподіляються механічно за вагою, розподіл інвестицій вже визначається не якістю, а масштабом, і ця структурна деформація значно перевищує ефект «стада» серед роздрібних учасників. Ще важливіше те, що асиметрія ринкової інформації нікуди не зникла; ризики інсайдерської торгівлі до і після формування політики, а також використання алгоритмічних стратегій та переваги інформації інституціями, яким вдається завчасно займати вигідні позиції, — це системні проблеми, котрі підривають справедливість ринку значно сильніше, ніж ірраціональна поведінка роздрібних інвесторів. Насправді, участь роздрібних гравців також забезпечує ліквідність ринку, підвищує ефективність ціноутворення і навіть стримує надмірні імпульси компаній до диверсифікації завдяки механізмам привернення уваги. Просте перекладання провини за волатильність на роздрібних інвесторів — це уникнення відповідальності і приховування справжніх інституційних дефектів, що потребують реформування. Здоровий ринок має бути відкритим для різних учасників і забезпечувати чесні правила для всіх, а не поспішно шукати цапів-відбувайл під час турбулентності. (Dongxin News Agency)