Індія скоротила обсяги держоблігацій США до п’ятирічного мінімуму, а до світового “золотого альянсу” центральних банків приєднався ще один ключовий учасник

Індія скоротила свої запаси державних облігацій США до п’ятирічного мінімуму, оскільки країна прагне підтримати курс національної валюти та диверсифікувати валютні резерви. Таким чином Індія приєдналася до ширшої тенденції провідних економік світу скорочувати участь у найбільшому борговому ринку — держоблігаціях США.

Згідно з даними уряду США, оприлюдненими минулого тижня, обсяг довгострокових держоблігацій США, що перебувають у власності Індії, знизився до 174 мільярдів доларів, що на 26% менше за пік 2023 року. За даними центрального банку Індії, зараз держоблігації США становлять третину валютних активів Індії, тоді як рік тому ця частка була 40%.

Оскільки золото та інші альтернативні активи займають дедалі більшу частку резервів Індії, ця зміна відповідає діям інших великих власників та знову викликає питання щодо американського винятку та ролі держоблігацій США як резервного активу. Торгові погрози Трампа, повторно озвучені під час обговорення Гренландії, лише поглибили ці занепокоєння, збільшуючи ймовірність того, що уряди європейських країн також можуть почати скорочувати свої інвестиції в держоблігації США.

Головний економіст Nassau 1982 Bank Він Тін, який має майже сорокарічний досвід на ринках, зазначає, що таке скорочення, ймовірно, здебільшого пов’язане зі зменшенням доларових активів для зниження ризиків санкцій. «В Індії ще є простір для подальшого скорочення позицій у держоблігаціях США».

Центральний банк Індії не прокоментував запит щодо скорочення своїх вкладень у держоблігації США. Міністр фінансів Індії Нірмала Сітхараман у вересні минулого року зазначила, що центробанк приймає «дуже обережні рішення» задля диверсифікації резервів.

Одночасно із продажем держоблігацій США Індія нарощує запаси золота

Для фінансових ринків Мумбаї та інших сфер уроком стало замороження США валютних резервів Росії після початку конфлікту з Україною в лютому 2022 року. Відтоді Індія безперервно купує російську нафту, що стало предметом суперечки з президентом США Трампом і призвело до запровадження Сполученими Штатами високих мит на цю азійську країну.

«Швидкість погіршення відносин між США та Індією минулого року здивувала багатьох і змусила політиків зменшувати вразливість країни», — зазначає Шилан Шах із Capital Economics, який за рейтингом Bloomberg був найточнішим аналітиком щодо курсу рупії минулого кварталу.

Частково це рішення пов’язане із зусиллями центрального банку Індії захистити курс рупії. Через американські мита на експорт з Індії, які сягають 50% (найвищі в Азії), укладання торгової угоди між країнами відкладається, а рупія впала до рекордного мінімуму. Продаючи держоблігації США, центробанк Індії може використати отримані кошти для купівлі рупій і підтримки курсу національної валюти.

У колах інвесторів глобальні торгові мита Трампа та використання долара як інструменту санкцій підняли питання, чи залишаються держоблігації США найкращим вибором для резервів. Останні рейди США проти Венесуели лише підсилили ці сумніви.

Станом на листопад минулого року Індія не входить до основних власників держоблігацій США — її обсяг становить лише чверть від майже 683 мільярдів доларів у Китаю і значно менше за 1,2 трильйона доларів у Японії. Крім того, загальний обсяг іноземних інвестицій у держоблігації США залишається близьким до історичного максимуму. Проте розпродаж Індією держоблігацій США посилив дискусії щодо ролі цих інструментів у глобальних портфелях.

Купівля золота

Центральні банки у світі нині змушені орієнтуватися у дедалі складнішому політичному ландшафті, що створює додатковий тиск на структуру резервів. Хоча долар США (і відповідно держоблігації США) залишаються головними глобальними резервними активами, інтерес до альтернативних інструментів безумовно зростає.

Розпродаж Індією держоблігацій США відбувається на тлі постійного нарощування індійським центробанком запасів золота. У жовтні минулого року Бразилія скоротила обсяг довгострокових держоблігацій США до найнижчого рівня з принаймні 2011 року. Цього тижня найбільший відкритий покупець золота у світі — центральний банк Польщі — схвалив план придбання ще 150 тонн золота.

Резерви Індії в держоблігаціях США скорочуються

Є й підстави вважати, що темп скорочення інвестицій Індії у держоблігації США може сповільнитися, наприклад, якщо курс рупії стабілізується, що зменшить потребу у валютних інтервенціях, або якщо врешті буде укладено торгову угоду та напруга знизиться.

«Якщо угода буде досягнута, потреба в агресивному захисті валюти може зменшитися», — зазначає Крішна Бхімаварапу, економіст State Street Global Advisors по Азійсько-Тихоокеанському регіону.

Однак дедалі більше експертів ринку вважають, що процес переходу до інших активів вже почався. Згідно з опитуванням аналітичного центру Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF), проведеним у листопаді минулого року, абсолютна більшість центральних банків усе ще тримають долар, проте майже 60% з них планують шукати альтернативи протягом одного-двох років.

«Ця тенденція вже дуже явна», — зазначає старший стратег-дослідник лондонської компанії Pepperstone Майкл Браун, говорячи про розпродаж Індією держоблігацій США. Торгова угода «лише стабілізує обсяг володіння, а не призведе до якогось масового викупу Індією цих цінних паперів».