Як працюють токенізовані акції? Аналіз показників ліквідності rToken і фʼючерсів на акції на Bitget

Протягом багатьох років традиційні фондові ринки та криптобіржі були окремими світами. Щоб інвестувати в компанії з великою капіталізацією, як-от Apple, NVIDIA чи Microsoft, потрібно було мати традиційний брокерський рахунок, місцеву валюту та терпіння, щоб пристосуватися до жорсткого графіка роботи ринку. Натомість криптотрейдинг забезпечував доступ 24/7, миттєві розрахунки та світову мобільність завдяки стейблкоїнам, як-от Tether (USDT), проте залишав трейдерів відрізаними від основних ринків акцій.

Ця межа швидко стирається. Завдяки поширенню токенізації активів реального світу (RWA) та безстрокових фʼючерсів на активи традиційних фінансів (TradFi) трейдери можуть отримати доступ до американських акцій прямо зі свого криптоакаунта. Однак перетворення акції на цифровий токен — це лише половина справи. Справжнім випробуванням для будь-якого токенізованого активу є ліквідність, тобто наскільки легко та дешево інвестор може купити чи продати актив без впливу на ринкову ціну.

Щоб зрозуміти принципи роботи сучасного трейдингу із залученням різних категорій активів, варто розглянути механіку двох основних інструментів токенізованих акцій, доступних на Bitget: rTokens (спотові токенізовані акції) та фʼючерси на акції (безстрокові фʼючерси).

Що таке ліквідність і чому вона важлива?

Перш ніж переходити до конкретних торгових продуктів, важливо зрозуміти, як ліквідність працює в трейдингу на практиці.

Коли ви відкриваєте застосунок для торгівлі, то бачите лише одну ціну — наприклад, rNVDA торгується на рівні 200 USDT. Це значення відображає останнє ринкове котирування, але не показує, яку кількість активу можна купити чи продати саме в цей момент.

Ліквідність вимірюється за допомогою пʼяти основних показників:

– Спред «бід-аск»: різниця між найвищою ціною, яку готовий заплатити покупець (бід), і найнижчою ціною, яку готовий прийняти продавець (аск).

– Глибина книги ордерів: обсяг ордерів на купівлю та продаж, що очікують виконання на різних цінових рівнях вище та нижче актуальної ринкової ціни.

– Прослизання: різниця між очікуваною ціною під час розміщення ордера та фактичною середньою ціною його виконання.

– Обсяг торгівлі: загальна вартість активу, купленого та проданого протягом певного періоду.

– Баланс купівлі та продажу: наявність високої ліквідності з обох сторін ринку, що дозволяє трейдерам однаково легко відкривати та закривати позиції.

Чому глибина ринку важливіша за спред

Багато початківців звертають увагу лише на спред «бід-аск», вважаючи, що маленький розрив гарантує дешеву угоду. Однак глибина книги ордерів часто має набагато більше значення.

Уявімо два ринки для однієї токенізованої акції:

– Ринок A має мінімальний спред 0,02 USDT, але за найкращою ціною аск доступно лише обмежена 500$ кількість акцій. Якщо розмістити маркет ордер на купівлю на 10 000$, угода швидко «поглине» ці 500$, а потім перейде на вищі цінові рівні, через що виникне суттєве прослизання.

– Ринок Б має трохи ширший спред — 0,05 USDT, але поблизу ринкової ціни зосереджено 25 000$ глибини ринку. Ваш ордер на 10 000$ буде виконано майже повністю за очікуваною ціною.

Хоча на перший погляд здається, що на ринку A угоду можна буде здійснити дешевше, ринок Б забезпечує кращі умови виконання для великих угод.

Спотові токенізовані акції: як працює ліквідність rToken

rToken запущено в межах ініціативи Bitget Stocks 2.0 — це спотові токенізовані активи, завдяки яким можна відкривати позиції у провідних американських акціях та ETF у співвідношенні 1:1. У цій системі тікери отримують префікс «r» — наприклад, rAAPL, rNVDA, rTSLA, rMSFT і rSPY.

Замість того щоб покладатися на ізольовані ончейн-пули ліквідності або сторонні віртуальні джерела цін, rToken використовують багаторівневу інфраструктуру, розроблену для відображення реального американського фондового ринку:

Забезпечення та архітектура

– Забезпечення реальними активами: кожен випущений rToken відповідає 1:1 базовим американським акціям, що утримуються на кастодіальному зберіганні в Alpaca — ліцензованого брокера-дилера, зареєстрованого FINRA та захищеного SIPC.

– Незалежна верифікація: стороння компанія The Network Firm проводить незалежні аудити Proof-of-Assets у режимі реального часу, щоб підтвердити повне забезпечення кожного токена в обігу.

– Пряма біржова глибина: на базі протоколу Reality книги ордерів rToken підʼєднуються безпосередньо до обсягу реальної торгівлі на провідних біржах, як-от Nasdaq і NYSE, протягом основної сесії американського ринку.

Дані про виконання ордерів у реальних умовах

Ця архітектура забезпечує глибину ринку, що піддається вимірюванням. Протягом основної сесії американського ринку медіанна двостороння глибина ордерів, що очікують виконання, для rNVDA в ціновому діапазоні ±2% сягала приблизно 4,1 млн дол. США. Для порівняння: ця глибина становила майже 75% спотової глибини BTC/USDT на Bitget за той самий період, що демонструє здатність токенізованих акцій досягати якості виконання інституційного рівня.

За перші пʼять тижнів після запуску екосистема rToken залучила понад 114 млн дол. США активів під управлінням (AUM) та згенерувала 671,37 млн дол. США сукупного обсягу торгівлі, що підтверджує активну участь трейдерів.

Ефективність використання капіталу та доступ 24/7

На відміну від традиційних брокерських рахунків із суворими затримками розрахунків (T+1), при продажі rToken ви миттєво отримаєте USDT, які можна одразу знову використати в криптотрейдингу, маржинальних продуктах, копітрейдингу чи стратегіях заробітку. Крім того, грошові дивіденди, що відповідають вимогам, нараховуються безпосередньо в USDT, а також корпоративні дії, як-от дроблення акцій, автоматично враховуються в гаманцях користувачів. Окремі популярні rToken також підтримують торгівлю в режимі 24/7, що дозволяє інвесторам у різних куточках світу реагувати на новини вихідних чи публікацію звітності до відкриття Уолл-Стріт у понеділок вранці.

Ринок деривативів: розбираємося з ліквідністю фʼючерсів на акції

Якщо rToken підходять інвесторам, які прагнуть спотового охоплення та права на дивіденди, то активні трейдери й інституційні клієнти часто обирають фʼючерси на акції (безстрокові фʼючерси). Завдяки безстроковим контрактам трейдери можуть відкривати лонг- або шорт-позиції з кредитним плечем, використовуючи USDT як маржу, без фактичної поставки базового активу.

Під час напружених інформаційних періодів, наприклад сезону квартальної корпоративної звітності, ціни на акції сильно коливаються. Саме в такі моменти ліквідність ринку проходить найскладнішу перевірку.

Показники глибини на різних рівнях книги ордерів

Аналітики ринку оцінюють глибину безстрокових фʼючерсів на трьох критичних рівнях відстані, які вимірюються в базисних пунктах (bps, де 1 bps = 0,01%):

– Глибина біля найкращої ціни (5 bps): показує обсяг ліквідності, розміщений безпосередньо біля найкращих бід- та аск-цін. Висока глибина на рівні 5 bps гарантує миттєве виконання маркет ордерів із майже нульовим впливом на ціну.

– Проміжна глибина (10 bps): показує силу середньої частини книги ордерів, яка поглинає помірний потік ордерів за швидкоплинних ринкових умов.

– Глибока пропускна здатність книги (50 bps): вимірює загальний обсяг капіталу в межах 0,50% від середньої ціни. Цей показник демонструє, чи здатна книга ордерів поглинути інституційні блокові угоди на сотні тисяч доларів без прослизання.

Ліквідність під час тижня публікації звітності

Під час публікації звітності провідних американських технологічних компаній — Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) і Meta (META) — показники глибини книги ордерів на різних криптобіржах суттєво відрізняються.

Дані про глибину ринку на рівнях 5, 10 і 50 bps показали разючу різницю:

– Перевага на рівні 5 bps: для Apple (AAPL) глибина на Bitget становила 800 069 USDT — це понад у 11,6 рази більше, ніж на конкурентних децентралізованих платформах, як-от Hyperliquid (68 502 USDT). Для MSFT, AMZN і META переважання було подібним — від 4,6 до 6,1 рази.

– Проміжна сила (10 bps): для MSFT проміжна глибина на Bitget сягнула 1 214 293 USDT, що перевищує показники платформ, які зайняли друге місце, в 6,6 рази.

– Глибока пропускна здатність (50 bps): під час поглинання великих ордерів Bitget утримувала позицію лідера за всіма чотирма технологічними акціями, маючи від 1,7 млн до 2,8 млн дол. США глибини на рівні 50 bps на кожен актив — приблизно у 1,9–2,4 рази більше, ніж у Hyperliquid, та значно попереду основних централізованих платформ, як-от Binance, OKX і Bybit.

З усіх 12 оцінюваних показників (4 активи × 3 рівні глибини) Bitget зайняла перше місце за щільністю книги ордерів під час пікової волатильності в період корпоративної звітності.

Порівняння спотових rToken і фʼючерсів на акції

Розуміння, коли використовувати кожен інструмент, є ключовим для формування ефективного портфеля в різних класах активів:

Загальна картина: стирання межі між традиційними фінансами та криптовалютою

Інтеграція глибини реальних ринків акцій у платформи цифрових активів є фундаментальним зсувом у світових фінансах. Завдяки поєднанню кастодіального зберігання під захистом FINRA, незалежних аудитів підтвердження резервів, багаторівневих книг ордерів і розрахунків у USDT токенізовані продукти на основі акцій забезпечують світовим трейдерам небачену ефективність використання капіталу.

Незалежно від того, чи ви роздрібний інвестор, який хоче утримувати дробові акції провідних технологічних гігантів, чи інституційний трейдер, що виконує великі блокові ордери під час публікації звітності з високою волатильністю, зрештою все залежить від щільності книги ордерів.

Ліквідність акцій на Bitget глибша, ніж ви думаєте.

Торгуйте з нами!

Відмова від відповідальності: думки, висловлені в цій статті, наведено лише з інформаційною метою. Ця стаття не є рекомендацією щодо продуктів і послуг, про які йдеться, а також не є інвестиційною, фінансовою чи торговою консультацією. Перед прийняттям фінансових рішень варто звернутися до кваліфікованих фахівців.