Прогноз по третьему кварталу Meta: доход может превзойти ожидания, расхождения начнутся с расходов в 2027 году

Meta опубликует результаты за третий квартал после закрытия торгов 21 октября. Рынок в целом настроен оптимистично в отношении выручки за отчетный период, но настоящие разногласия касаются вопроса, удастся ли к 2027 году сбалансировать капитальные затраты и монетизацию AI — именно это определит динамику акций после публикации отчётности.

По оценке аналитика Bank of America Securities Джастина Поста, выручка Meta за третий квартал составит примерно 63,8 млрд долларов, что немного выше консенсус-прогноза в 63,3 млрд долларов. Основным обоснованием такого прогноза стал анализ каналов на рекламном рынке, который указывает на здоровый рост. Bank of America сохраняет рекомендацию "покупать" для акций Meta и целевую цену в 810 долларов.

Однако ключевым фокусом этого отчёта остаётся не так прибыль за квартал, как траектория расходов до 2027 года. На Meta ложится разовая статья расходов — начисление по соглашению с генеральными прокурорами штатов в размере 10 млрд долларов, что снизит операционную прибыль по GAAP в третьем квартале до 11,5 млрд долларов, существенно ниже рыночного консенсуса в 18,6 млрд долларов; EPS также опустится до 3,79 доллара против рыночных ожиданий в 6,08 доллара. Исключая этот разовый фактор, Bank of America оценивает прибыль выше консенсуса, но аналитик предупреждает: если руководство намекнёт на дальнейший рост капитальных или операционных расходов в 2027 году либо если сроки монетизации AI затянутся, акции окажутся под давлением.

Драйвер выручки: поддержку подтверждают данные по рекламе

Логика превышения выручки по итогам третьего квартала относительно прозрачна. Джастин Пост отмечает, что результаты анализа каналов на рекламном рынке достаточно резкие, что поддерживает прогноз Bank of America по выручке выше консенсуса. Прогноз составляет 63,8 млрд долларов, что немного выше уличных ожиданий в 63,3 млрд долларов; при этом аналитик считает, что скрытое ожидание рынка уже близко к 64 млрд долларов.

С точки зрения опционного рынка, подразумеваемая волатильность к этой отчетности Meta составляет примерно 4,1%, тогда как средний фактический уровень за последние восемь кварталов равнялся 7,4% — это значит, что опционы сейчас относительно недорогие по сравнению с историей. По данным команды деривативов Bank of America, Meta занимает низкие позиции в рейтинге подразумеваемой волатильности, что отражает в целом оптимистичные ожидания рынка и недостаточность закладываемых колебаний.

В этом квартале прибыль по GAAP будет существенно искажена из-за разовых факторов.

Ранее Meta заявила, что в связи с иском о "защите подростков" компания отразит в третьем квартале расходы в размере 10 млрд долларов, связанные с соглашением с генеральными прокурорами штатов. Bank of America ожидает, что это снизит операционную прибыль по GAAP до примерно 11,5 млрд долларов, что гораздо ниже рыночного консенсуса в 18,6 млрд долларов; соответственно, ожидаемая прибыль на акцию (EPS) по GAAP составит 3,79 доллара, тогда как общий прогноз — 6,08 доллара.

Bank of America подчеркивает: если исключить этот разовый расход, реальная рентабельность компании выше консенсусных значений, поэтому инвесторам необходимо разделять эти два числа, чтобы не допустить искажения в интерпретации прибыли.

Рынок не испытывает существенных разногласий по текущей выручке, настоящие опасения инвесторов вызывает именно среднесрочный маршрут расходов.

Аналитики Bank of America перечислили основные риски предстоящего отчётного звонка: во-первых, если руководство даст сигнал о возможности дальнейшего роста капитальных или операционных расходов в 2027 году; во-вторых, отсрочка тайминга монетизации AI — продукты на базе AI, такие как Muse, в ближайшее время потребляют значительные вычислительные ресурсы, не принося прямого дохода.

Аналитики прогнозируют, что на этом звонке Meta вряд ли даст формальный прогноз капитальных затрат на 2027 год, но может обозначить качественную рамку.

В более широком макроэкономическом контексте стратег Bank of America Савита Субраманиан отмечает: в этом году рост капитальных затрат технологических гигантов уже опережает рост их выручки примерно на 50%, а рыночные модели опираются на гипотезу о том, что к концу 2027 года AI-выручка догонит капзатраты. Если содержание звонка Meta подорвет это предположение, это создаст реальное давление на оценку компании.

Помимо расходов, аналитики ожидают, что звонок также сфокусируется на следующих аспектах:уровень внедрения Muse среди пользователей и стоимость токена на пользователя, корпоративные возможности AI, стратегия по большим языковым моделям и инфраструктуре.

Потенциальные положительные катализаторы: дополнительное стимулирование рекламного бизнеса за счёт AI, публикация данных о пользовательской вовлечённости новых продуктов на базе AI, а также перспективы повышения эффективности инфраструктуры. К рискам можно отнести мягкие прогнозы на четвёртый квартал на фоне макроэкономических факторов, колебания курсов валют или ослабление эффекта от AI, а также отсутствие ясности в треке монетизации AI к 2027 году.