JPMorgan: Стабилизация доходности облигаций может завершить сжатие оценок и ускорить рост прибыли, что дает шанс для роста фондового рынка до конца года.

По данным приложения Zhihu Finance, стратег JPMorgan Mislav Matejka заявил, что стабилизация доходности глобальных облигаций может положить конец сжатию оценок акций и помочь фондовому рынку продолжить восстановление до конца года.

JPMorgan считает, что недавний рост доходности 10-летних казначейских облигаций США был чрезмерным — в конце сентября эта доходность впервые за двадцать лет превысила 5%, достигнув пика примерно на уровне 5,3%. Банк отмечает, что изменения по фьючерсам на федеральные фонды практически полностью объясняют рост доходности 10-летних облигаций в этом году; по мере завершения переоценки краткосрочных ставок основная часть давления на рост долгосрочных ставок, вероятно, ослабнет.

Резкий рост доходности дорого обошёлся оценкам акций. В своем последнем отчёте Matejka написал, что в фазе наиболее интенсивных распродаж форвардный показатель P/E за 12 месяцев для S&P 500 и MSCI Global сократился примерно на 3 пункта. Текущий форвардный P/E индекса S&P 500 составляет 19,1, что ниже значения в начале года в 21,7. Если доходность стабилизируется, возможно, дальнейшего сжатия оценок удастся избежать.

Ранние результаты отчетности за третий квартал предоставляют дополнительную поддержку. Среди компаний, уже опубликовавших финансовые результаты, 78% американских и 60% европейских компаний превзошли консенсус-прогноз по прибыли на акцию (EPS). Доля компаний с ускоряющимися темпами роста прибыли по всему миру близка к историческому максимуму, что повышает вероятность более долгого «бычьего» рынка.

Снижение доходности также облегчит давление на финансирование капитальных затрат в секторе искусственного интеллекта и на балансы потребителей, расширяя сферу участия на рынке за пределы акций крупнейших технологических компаний (MAGS). Банк утверждает, что если доходность облигаций и корпоративная прибыль реализуются в соответствии с ожиданиями, акции должны показать результаты к концу года.