Barclays: физические и капитальные ограничения приведут к значительному замедлению роста дата-центров в 2027 году!

Глобальный бум строительства дата-центров сталкивается с двойным ограничением: физическими барьерами и давлением на финансирование, и переломный момент роста, возможно, уже близок.

По данным платформы «Торговая панель ветра» (Wind Trading Desk), последний аналитический отчет Barclays указывает, что годовые темпы прироста глобальных (за исключением Китая) мощностей дата-центров значительно снизятся: с более чем 100% в 2026 году до около 35% в 2027 году, а к 2028 году могут стабилизироваться. Крупнейшие облачные провайдеры (Hyperscaler) будут доминировать на этом этапе строительства: ожидается, что в 2027 году глобальный ввод новых мощностей достигнет около 25 ГВт, при этом на hyperscaler-ов придется более 60%.

Barclays также предупреждает, что повышение стоимости заемных средств и ужесточение условий финансирования создают дополнительное давление на девелоперов дата-центров — показателен пример обсуждения финансирования компанией CoreWeave. В плане отраслевого позиционирования Barclays советует инвесторам в секторе капитальных товаров для дата-центров отдавать приоритет полупроводникам, низковольтному электрооборудованию и системам охлаждения, в то время как по электрооборудованию и средневольтной электронике рекомендует более осторожный подход.

Dominирование hyperscaler-ов, низкая конверсия у прочих

Barclays в докладе четко указывает, что hyperscaler-ы сохранят лидирующую роль в реализации трубопровода проектов по строительству дата-центров. Прогнозируется, что в 2027 году глобальный прирост введенных в эксплуатацию мощностей (за исключением Китая) составит около 25 ГВт, из которых более 60% обеспечат hyperscaler-ы.

В то же время положение некрупнейших девелоперов существенно сложнее. Barclays, применяя консервативную модель, исходит из того, что реальная конверсия их проектных трубопроводов составляет лишь около 40%, поскольку эти компании сталкиваются с множеством физических ограничений — включая нехватку земли, сложности подключения к электросетям и ограничения в цепочке поставок.

Такая структурная дифференциация означает, что формально значительный объем проектных запасов девелоперов не равен реальному масштабу исполнимого строительства — инвесторы должны быть осторожны с оценкой трубопроводов проектов некрупнейших игроков.

Рост давления на финансирование: CoreWeave — знаковый пример

Помимо физических ограничений, изменение условий финансирования становится еще одним важным источником риска. Barclays подчеркивает, что рост стоимости долгового финансирования и обеспокоенность рынка по поводу его долгосрочной устойчивости затрудняют способность девелоперов реализовывать проекты.

В докладе особое внимание уделено компании CoreWeave: ее текущие переговоры с инвесторами названы прямой иллюстрацией давления на финансирование в отрасли. Примечательно, что CoreWeave планирует до 2030 года увеличить мощность своих дата-центров на 5 ГВт — это значимый объем в прогнозной модели Barclays по мировому строительству дата-центров, поэтому ход этих переговоров внимательно отслеживается рынком.

По оценке Barclays, сочетание неопределенности в части финансирования и физических ограничений составляет основную причину замедления темпов роста после 2027 года.

Кривая роста: пик в 2026-м, стабилизация в 2028-м

Согласно прогнозной кривой Barclays, траектория прироста мощностей дата-центров в мире напоминает «пикирование» с последующим замедлением и стабилизацией: 2026 год — год пика (годовой прирост более 100%), затем в 2027-м рост сокращается до ~35%, а в 2028-м новые мощности практически не прирастают, исчезает прежняя динамика быстрого расширения.

Barclays отмечает, что это замедление обусловлено не исчезновением спроса, а действием комбинации физических и финансовых ограничений. Hyperscaler-ы благодаря сильному балансу и развитым механизмам управления цепочками поставок только укрепят свои лидирующие позиции, в то время как средние и малые девелоперы будут чаще замораживать проекты. Для инвесторов критически важно определить, какие поставщики тесно интегрированы с hyperscaler-ами — это ключ к извлечению выгоды из структурных различий на рынке.

Barclays советует увеличить долю в полупроводниках, низковольтном электрооборудовании и системах охлаждения, а по электрооборудованию и средневольтным решениям занимать более осторожную позицию. В сегменте полупроводников Barclays признает, что опасения по поводу финансирования Neocloud создают давление на рыночные ожидания, кроме того, сектор с лета испытывает дебаты по поводу окупаемости инвестиций в AI. Но в отчете особо отмечается: риски по мощности GW и по спросу на GPU — не тождественны, поскольку предложение сейчас все еще сохраняет ограниченность, а hyperscaler-ы остаются основным источником спроса. Barclays полагает, что потенциал спроса на вычислительные мощности рынком недооценен, а ускорение роста облачного бизнеса способно уменьшить опасения относительно инвестиционной отдачи.