Bank of America: все еще ожидает повышения ставки в октябре, увеличивает прогноз по любимому инфляционному показателю Федеральной резервной системы

Упрямство инфляции в США вновь подтверждено данными. После того как сентябрьские данные по инфляции превысили ожидания, BofA Securities повысил прогноз по "любимому" инфляционному индикатору ФРС — базовому PCE, и вновь подтвердил своё мнение о повышении ставки в октябре. Аналитики предупреждают, что признаки распространения инфляции делают недавние "голубиные" заявления ФРС чересчур поспешными.

Ранее сентябрьский отчет по CPI показал, что базовая инфляция демонстрирует более широко распространённое повышение давления на цены. Тем временем, опубликованные в четверг данные по PPI за сентябрь значительно превзошли ожидания рынка: PPI в годовом выражении вырос до 6,3%, что стало максимумом за четыре года, а базовый PPI в годовом выражении увеличился до 5,0%, что ещё больше укрепило мнение о том, что инфляция в краткосрочной перспективе вряд ли снизится. Совокупное влияние этих двух отчетов приводит к сближению ожиданий рынка по траектории повышения ставок ФРС.

Экономисты BofA Aditya Bhave и Stephen Juneau в отчете от 15 октября отметили, что углубление распространения инфляции означает, что устойчивое снижение базовой инфляции пока остается ограниченным. Доля составляющих корзины базового CPI, демонстрирующих годовой рост более 2,5% за последние три месяца, вновь выросла до 55%, что является недавним максимумом.

Оба экономиста считают, что недавние, особенно от президента Нью-Йоркского отделения ФРС Williams и вице-председателя Jefferson "голубиные" сигналы вызывают недоумение, и подчеркивают, что самым осторожным шагом было бы дожидаться всех данных перед каждым заседанием.

Внимание BofA сосредоточено не только на том, что инфляционные данные превысили ожидания, но и на степени распространения давления на цены. Ключевой показатель, используемый банком — доля составляющих корзины базового CPI, с годовым приростом за три месяца более 2,5% — вновь поднялась с предыдущих минимумов до 55%, что свидетельствует о явном развороте прежней тенденции замедления инфляции за последние месяцы.

BofA считает, что этот сигнал означает следующее: замедление инфляции не может ограничиваться снижением цен лишь по отдельным статьям, а должно сопровождаться одновременным ослаблением ценового давления во всем спектре потребительской корзины. Возобновление роста данного показателя говорит о том, что основа для возвращения инфляции к устойчиво низкому уровню пока не сформирована.

Судя по данным по PPI, цены на энергоносители за месяц выросли более чем на 10%, стоимость транспортировки и складирования увеличилась на 3,4% по сравнению с предыдущим месяцем, и по многим показателям сохраняется сильное давление цен, указывая на продолжающееся накопление рисков передачи производственных затрат на потребителей.

После публикации данных по CPI BofA повысил прогноз по месячному приросту базового PCE за сентябрь с приблизительно 0,22% ранее на 10 базисных пунктов до 0,32%. Базовый PCE является основным инфляционным ориентиром для денежно-кредитной политики ФРС, и повышение данного прогноза напрямую поддержало мнение BofA о необходимости повышения ставки в октябре.

BofA сохраняет свою прежнюю позицию — на заседании ФРС в октябре снова должно произойти повышение ставки. Формулировка отчёта указывает на то, что, по мнению банка, текущая картина данных уже достаточно ясна, а дальнейшее ожидание может привести к неверным сигналам.

В дальнейших публикациях экономических данных рынок также будет следить за сентябрьскими данными по розничным продажам и заявлениями ряда представителей ФРС, включая Goolsbee, Hammack, а также за диалогом Warsh с директором-распорядителем МВФ Georgieva — все это может далее скорректировать ценовые ожидания участников рынка относительно траектории повышения ставок.