Пророчество Джонса 2027: шортить американские акции из-за обратного изменения спроса и предложения и двойного давления цен на нефть

Согласно данным Woofun AI, легендарный хедж-фонд-менеджер с Уолл-стрит Пол Тюдор Джонс (Paul Tudor Jones) выступил с сенсационным прогнозом в программе CNBC «Squawk Box», заявив, что 2027 год станет «очень, очень сложным годом» для фондового рынка и четко указал, что будет шортить американские акции круглый год, мотивируя это тем, что на рынке практически не осталось ценности.

Этот агрессивный торговый план быстро вызвал бурное обсуждение на рынке, ведь тревогу поднял один из лучших трейдеров, который однажды со 100% точностью предсказал крах рынка в США 1987 года. Однако Джонс не утверждает, что обвал произойдет немедленно — напротив, он считает, что в последние месяцы 2026 года у фондового рынка США все еще есть шанс на дальнейший рост. На первый взгляд эти суждения кажутся противоречивыми, но за ними скрывается точное понимание структурных изменений на рынке.

Если детально рассмотреть медвежью логику Джонса, ключ заключается не столько в завышенных оценках технологических акций или пузыре вокруг искусственного интеллекта, сколько в фундаментальном изменении баланса спроса и предложения на акции — важном факторе, который часто пропускают мимо инвесторы-любители. Рост американского рынка за последние четыре года, помимо роста корпоративных прибылей и ажиотажа вокруг AI, поддерживался также стимулами с байбеками и сделками по слияниям и поглощениям, что привело к снижению общего объема циркулирующих акций. Сейчас эти драйверы ослабевают. SpaceX(SPCX.US) уже завершила масштабный листинг, такие AI-гиганты, как OpenAI и Anthropic, также выстраиваются в очередь на IPO. Дополнительно технологическим компаниям требуется собирать значительные суммы через допэмиссии акций для строительства дата-центров и приобретения чипов, что резко увеличивает предложение новых акций. После листинга разблокировка акций только усиливает потенциальное давление на распродажу. Если приток капитала не поспеет за ростом предложения, то даже при стабильных финансовых результатах компаний оценки окажутся под давлением.

По данным, собранным Woofun AI, Goldman Sachs(GS.US) прогнозирует, что объем размещения новых акций на рынке США достигнет пика в 2026–2027 годах. Джонс отмечает, что в 2027 году американский рынок акций может столкнуться с наихудшими за период с 2002 года оттоками капитала. Это сравнивает ситуацию с циклом «доткомов» 1998–2002 годов: несмотря на впечатляющие истории технологических перемен, именно волна IPO, разблокировка акций и возврат оценок к реальным значениям в итоге привели рынок к тяжелым потерям.

Кроме давления со стороны предложения акций, Джонс высказал второе опасение: макроэкономическое давление, вызванное ростом цен на нефть. Он делает ставку на нефть, ожидая повышение цен на 20–25 долларов за баррель, основной риск он связывает с обострением иранских геополитических рисков после промежуточных выборов в США. Всплеск цен на нефть будет напрямую разогревать инфляцию, что ограничит пространство для снижения ставок со стороны ФРС и вынудит доходность облигаций оставаться на высоком уровне.

Такая высокая стоимость капитала особенно негативна для технологических компаний, чьи оценки базируются на амбициозных прогнозах будущего роста. Джонс беспокоится о своеобразном «двойном сжатии»: с одной стороны — эффект размывания из-за роста предложения акций, с другой — давление на оценки из-за удорожания денег. Вспоминая историю, стоит отметить, что самую известную победу Джонс одержал 19 октября 1987 года — в «черный понедельник», когда индекс Dow Jones рухнул примерно на 22,6% за день, а он прославился умением заранее почувствовать надвигающийся риск. Именно этот эпизод делает его новые предупреждения столь значимыми для рынка.

Тем не менее, даже удачно предсказанная катастрофа не гарантирует, что каждый последующий негативный прогноз сработает. История прогнозов Джонса доказывает, что он мастерски умеет выявлять макрориски, но с определением момента их материализации периодически ошибается. В октябре 2022 года в интервью CNBC он предположил, что экономика США, возможно, уже вошла в рецессию или близка к ней — но этого не произошло. В мае 2023-го он верно предсказал завершение цикла повышения ставок ФРС и возможный рост рынка до конца года; однако уже в октябре того же года вновь предупредил о сложной рыночной обстановке и ожидаемой рецессии в начале 2024-го, в то время как экономика США продемонстрировала небывалую устойчивость и рынок продолжил расти. Индекс S&P 500 вырос на 24,23% в 2023 году и еще на 23,31% в 2024 году (без учета дивидендов), что резко контрастировало с его осторожным прогнозом.

В то же время и другие известные участники рынка высказывают различные взгляды. Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио (Ray Dalio) на глобальном CEO-саммите Forbes в Сингапуре предупредил: инвестиционный бум вокруг AI достиг классического пузыря и все ближе к точке разрыва. Далио обеспокоен чрезмерным долговым финансированием: технологические компании массово занимают для строительства AI-инфраструктуры, а рост ставок увеличивает долговую нагрузку — если отдача не покроет издержек, оценки рухнут. Его стратегия — диверсификация портфеля, а не тотальный шорт.

Быки же настроены противоположно. В исследовательском отчете Goldman Sachs(GS.US) от 12 октября заявлено, что индекс S&P 500 способен вырасти до 8 700 пунктов за ближайшие 12 месяцев, что примерно на 12% выше отметки 10 октября — 7 811 пунктов. Goldman Sachs(GS.US) ожидает, что прибыль на акцию S&P 500 в 2027 году достигнет 415 долларов, а в 2028-м — еще вырастет до 460 долларов, отмечая сдвиг основного драйвера роста с расширения множителей на корпоративную прибыль.

Том Ли (Tom Lee), директор исследований Fundstrat, в своем анализе от 14 октября указал, что несмотря на давление со стороны инфляционных данных и распродаж в сегменте AI-акций, цены могли уже чрезмерно снизиться и приблизиться к техническим поддержкам — это хорошая возможность для долгосрочных покупок. Опытный стратег Ed Yardeni перенес целевую отметку S&P 500 на уровне 8 400 пунктов на середину 2027 года, однако сохраняет оптимизм в отношении американской экономики и корпоративной прибыли, ожидая значения прибыли на акцию в 2027 году на уровне 425 долларов. Это отражает третью точку зрения Уолл-стрит: экономика не обязательно испытает проблемы, но рынок уже не сможет оперировать прежними высокими мультипликаторами.

Жестокость рынка в том, что даже правильно угадавший долгосрочный тренд может не заработать, а ошибка в краткосрочном движении часто обходится дорого. В 1987 году Джонсу принесла мировую известность его острота к распознаванию кризиса; спустя почти 40 лет он вновь предупреждает рынок. В условиях множества противоположных мнений обычным инвесторам стоит не бросаться выбирать лагерь, а глубоко понять суть озабоченности Джонса — структурный сдвиг спроса-предложения и макроэкономическое давление — и сопоставить это со своей собственной склонностью к риску перед принятием решений. Окончательный ответ даст только динамика рынка в 2027 году.