Barclays (BCS.US) скептически оценивает перспективы Dell (DELL.US): расходы на AI не достигли переломного момента, главная причина — стоимость памяти

По данным Woofun AI, Barclays (BCS.US) понизил рейтинг Dell Technologies (DELL.US) с "повышенного веса" до "нейтрального", что вызвало однодневное падение акций на 11,27%. Этот шаг напрямую противоречит оптимистичным заявлениям Майкла Делла, ранее озвученным CNBC, сделав публичным разногласие сторон относительно спроса на инфраструктуру для искусственного интеллекта. Barclays (BCS.US) считает, что на текущем рынке не наблюдается реального поворотного момента в корпоративных расходах на AI, а кажущийся рост искажен краткосрочными факторами цепочки поставок.

Глубокий анализ медвежьей логики Barclays (BCS.US) показывает, что ее основа — в переоценке факторов, определяющих выручку. 14 октября аналитик Тим Лонг одновременно понизил рейтинги Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) и NetApp (NTAP.US), указав, что трех компаний рост объясняется не всплеском применения AI, а глобальным дефицитом памяти.

Согласно собранным Woofun AI данным, компании обычно выделяют на искусственный интеллект лишь 5% своих IT-бюджетов, при этом на оборудование приходится всего четверть всех расходов на AI. В своем отчете Лонг подчеркивает, что высокая выручка в большей степени является результатом завышенных цен на память, и как только стоимость памяти нормализуется и пойдет на спад, выручка от соответствующей инфраструктуры окажется под давлением. Исходя из этого, Barclays (BCS.US) снизил целевую цену Dell Technologies (DELL.US) с 603 до 574 долларов, что примерно на 13% выше цены закрытия 14 октября — 507,93 доллара;

В то же время целевая цена Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) понижена с 83 до 77 долларов, что примерно на 22% выше текущей цены закрытия в 63,11 доллара.

В ответ на осторожную позицию институциональных инвесторов руководство Dell (DELL.US) продолжает отстаивать сценарий сильного спроса. Несмотря на то, что с 2026 года стоимость акций взлетела на 303,5%, а текущая цена почти на 14% ниже исторического максимума закрытия 588,40 доллара, зафиксированного 17 сентября, Майкл Делл продолжает отрицать наличие пузыря. 13 октября в интервью CNBC он отметил, что спрос на вычислительные мощности для AI по-прежнему превышает предложение — нехватка мощностей остается нормой. По его наблюдениям, ранее массовое использование AI было уделом только ведущих лабораторий и отдельных компаний, теперь же оно распространяется на более широкий корпоративный сектор, и это только начало: в будущем инфраструктурных вложений будет еще больше.

Именно этот дисбаланс спроса и предложения является для него главным аргументом против опасений по поводу пузыря.

Теперь внимание рынка переключилось на ожидаемую проверку в ходе публикации результатов за третий квартал. Чьи прогнозы окажутся ближе к истине — Barclays (BCS.US) или генерального директора — покажут реальные финансовые показатели. Dell Technologies (DELL.US) прогнозирует выручку за этот квартал на уровне 49 миллиардов долларов, что на 81% больше по сравнению с предыдущим годом.

Если столь впечатляющий рост подтвердится, это существенно усилит аргументацию руководства в пользу продолжающегося повышения спроса; однако если рост окажется слабым, это может подтвердить опасения Barclays (BCS.US) о том, что драйвером выступает стоимость памяти, а не бум AI-приложений.