Ядро инфляции 2,8% сохраняет устойчивость, экспорт достиг рекордных 120,9 миллиардов долларов, ожидания повышения ставки Банком Кореи в ноябре усиливаются.

В сентябре общий уровень инфляции в Южной Корее ожидаемо снизился, однако базовая инфляция (за вычетом цен на продукты питания и энергоносители) остается устойчивой. На этом фоне экспорт, в том числе за счет полупроводников, достиг исторического максимума за месяц, что усилило ожидания рынка по возобновлению повышения ставок Банком Кореи в ноябре.

В пятницу (2 октября) опубликованные Департаментом данных и статистики Южной Кореи данные показали, что в сентябре индекс потребительских цен (CPI) вырос на 2,9% в годовом выражении, снизившись по сравнению с 3,1% в августе, что соответствует медианным ожиданиям экономистов (2,9%). Базовая инфляция составила 2,8%, что заметно ниже уровня августа (3,4%), однако по-прежнему находится на повышенном уровне в диапазоне 2%, что указывает на то, что фундаментальное давление на цены не ушло на спад вслед за снижением стоимости энергоносителей.

В этот же день опубликованные торговые данные показали, что в сентябре экспорт вырос более чем вдвое в годовом выражении и достиг 120,9 млрд долларов, обновив исторический максимум; экспорт полупроводников увеличился на 263% и достиг 60,3 млрд долларов, что также стало рекордом.

Аналитики считают, что такое сочетание факторов предоставляет Банку Кореи пространство для дальнейшего повышения ставок без вреда для экономического роста. Исходя из этого, многие экономисты ожидают, что Банк Кореи сделает паузу на октябрьском заседании и оценит влияние двух последовательных повышений ставки, а затем возобновит повышение в ноябре.

Устойчивость базовой инфляции: лидируют транспортные цены

Хотя общий уровень инфляции снизился ниже 3%, структурное давление на цены сохраняется. Экономист BNP Paribas Джи Ху Юн отмечает, что базовая инфляция по-прежнему держится на повышенном уровне в районе 2%, и центральный банк не может позволить себе расслабиться.

В разбивке по категориям транспортные цены выросли на 7,7% по сравнению с прошлым годом и стали основной движущей силой инфляции; цены на развлечения выросли на 5,8%, на общественное питание и услуги размещения — на 2,8%, на товары и услуги для дома — на 3%.

По оценке Юна, высокие цены на нефть увеличивают расходы на авиабилеты, ремонт автомобилей и групповые турпоездки; рост цен на полупроводники транслируется в цены на компьютеры и другую электронику. Давление со стороны спроса также имеется: цены на общественное питание выросли на 2,5% в годовом выражении, а влияние будущего роста зарплат остается важным фактором для наблюдения.

Банк Кореи прогнозирует рост CPI в этом году на 2,7%, а в 2027 году — на 2,3%. Базовая инфляция, как ожидается, сохранится на уровне 2,5% в ближайшие два года — выше целевого значения в 2%, что указывает на отсутствие пространства для снижения ставки в краткосрочной перспективе.

Экспорт на рекорде: рост сектора полупроводников поддерживает экономику

Экспорт в сентябре увеличился более чем вдвое до 120,9 млрд долларов, даже несмотря на меньшее количество рабочих дней, что стало историческим рекордом; экспорт полупроводников вырос на 263% и достиг нового максимума — 60,3 млрд долларов.

Такая структура экспорта подтверждает оценки главы Банка Кореи Шин Хёна Сона: модель экономического роста Южной Кореи смещается от потребительской электроники в сторону инфраструктуры AI, а расширение полупроводниковой индустрии положительно влияет на прибыль компаний, потребление и инвестиции, распространяясь на всю экономику.

Влияние сильного цикла на рынке чипов распространяется и на бюджет. Благодаря высокой прибыльности полупроводников, специальным дивидендам чиповых компаний, росту фондового рынка и восстановлению частного потребления, общий объем налоговых поступлений в Южной Корее в этом году, по прогнозу, увеличится на 28% и достигнет 478,6 трлн вон (примерно 352 млрд долларов) — рекордного уровня.

Это также означает, что даже при дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики основа экономического роста остается достаточно устойчивой, чтобы поглотить влияние роста ставок, поддерживая возможность повышения без ущерба для роста.

Траектория повышения ставок: пауза в октябре, продолжение в ноябре

Банк Кореи дважды за июль и август повышал ставку, доведя базовую ставку до 3%. Ключевые политические лица неоднократно предупреждали, что сильный рост, устойчивая инфляция и продолжающийся рост цен на жилье могут потребовать дальнейшего удорожания заимствований.

Среднее значение прогноза по ставке на шесть месяцев, опубликованное в августе, составило 3,25%, что подразумевает еще одно возможное повышение. Глава Банка Кореи Шин Хён Сон тогда отметил, что этот показатель указывает на поэтапный темп ужесточения.

Экономист Хёсон Квон отмечает, что инфляция сохраняет устойчивость, а стремительный рост экспорта поддерживает экономику, поэтому Банку Кореи необходимо продолжать повышение ставки. Ожидается, что после двух последовательных повышений регулятор возьмет паузу в октябре для контроля темпа, а затем возобновит повышение в ноябре.

В дальнейшем внимание рынка будет сосредоточено на октябрьском заседании Банка и новых данных по инфляции и экспорту, которые станут дополнительными ориентирами для сроков следующего повышения ставок.