Бюджетные и электоральные риски во Франции оказывают давление, евро демонстрирует худшую месячную динамику за более чем год, хедж-фонды увеличивают ставки на падение.

По данным приложения Zhihu Finance, на фоне растущих политических и фискальных рисков во Франции хедж-фонды активно покупают опционы, делая ставки на падение курса евро к доллару США с целью получения прибыли.

Согласно данным Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), в среду объем торговли опционами пут по паре евро/доллар США с номинальной стоимостью от 100 миллионов евро (113 миллионов долларов США) и выше был более чем в два раза выше объема торговли опционами колл. По данным CME Group, во вторник объем торговли опционами пут был примерно в 2,5 раза выше, чем опционами колл.

Томас Бюро, руководитель глобальной торговли валютными опционами в Societe Generale SA, отметил: «В последние несколько торговых сессий, среди сделок на покупку доллара, евро/доллар США однозначно является одним из главных инструментов на рынке».

Он добавил, что во вторник на рынке внимание было приковано не только к направленному спросу на снижение евро, но и к широкому охвату разных сроков исполнения опционов. По его словам, хедж-фонды в основном сосредотачиваются на месячном сроке, чтобы перекрыть предстоящие заседания Европейского центрального банка и Федеральной резервной системы США, в то время как счета, реализующие стратегии относительной стоимости на основе волатильности посредством арбитража спредов, активны на дальнем конце кривой, сосредотачиваясь на годичных инструментах.

В сентябре евро по отношению к доллару США снизился на 2,5%, продемонстрировав худший месячный результат с июля 2025 года; одной из основных причин стало усиление политических и фискальных рисков во Франции.

Инвесторы обеспокоены предстоящими президентскими выборами в стране в следующем году, поскольку оппозиционные партии уже дали понять, что не готовы идти на компромисс с президентом Макроном.

Французское агентство по управлению государственным долгом объявило о планах разместить рекордный объем облигаций в 2027 году для финансирования бюджетного дефицита и рефинансирования погашаемого долга. Правительство должно объявить бюджет на 2027 год в четверг.

Мира Чандан, сопредседатель отдела глобальных валютных стратегий JPMorgan в Лондоне, заявила, что основными факторами, влияющими на динамику евро/доллар США, являются «сдвиг рыночных ожиданий по политике Федеральной резервной системы в более “ястребиное” русло — ранее пара евро/доллар США не реагировала на эти изменения — а также расширение дифференциала доходности французских облигаций и ухудшение торговых условий».

На этой неделе президент Европейского центрального банка Лагард заявила, что рост доходности облигаций будет сдерживать экономический рост и замедлять инфляцию, что оказывает дополнительное давление на евро по отношению к доллару США.

Джулиан Вайс, руководитель направления торговли валютными опционами по странам G-10 в Bank of America в Лондоне, сообщил, что спрос на опционы пут по евро/доллар США продолжает расти, а сроки исполнения покрытия охватывают период вплоть до лета 2027 года, что позволяет хеджировать потенциальную волатильность, связанную с избирательным циклом в Европе в следующем году.

Он добавил: «Мы видим, что спрос на опционы пут по евро увеличивается как со стороны хедж-фондов, так и со стороны реальных денег. С учетом давления на рынке ставок и зависимости Европы от энергетических ресурсов, пара евро/доллар США остается предпочтительным инструментом для лонга по доллару среди валют “большой десятки”».