Федеральная резервная система: путь повышения ставок ограничен шоками со стороны предложения – BNY

Джон Велис из BNY Markets утверждает, что текущую инфляцию в США подстегивают компоненты базового PCE, не зависящие от процентных ставок, что ограничивает эффективность дальнейшего ужесточения политики Федеральной резервной системой. Он ожидает еще одно повышение ставки в декабре 2026 года, но ставит под вопрос то, последуют ли все те повышения, которые заложены рынком на 2027 год, учитывая характер инфляционного шока и возможное сокращение спроса.

Структурные ограничения инфляции мешают дальнейшему повышению ставок

«Мы ожидаем, что ФРС повысит ставку еще раз в декабре 2026 года. Насчет 2027 года мы менее уверены в том, сможет ли ФРС реализовать столько повышений, сколько заложено рынком. Ответ зависит от того, насколько эффективной может быть ужесточенная политика при текущем инфляционном шоке».

«Если ужесточение приведет к сокращению спроса, но не затронет те цены, которые являются ключевыми факторами текущей инфляции в секторе услуг, ФРС, возможно, придется уступить уже в следующем году».

«Это не означает, что мы не согласны с решением повысить ставки или с ожиданием некоторого дальнейшего роста ставок. Суть в том, что нынешний режим политики больше направлен на сохранение доверия и подтверждение антинфляционного мандата ФРС, чем на непосредственное влияние на инфляцию через ставку—если только спрос также не будет ограничен».

«В настоящее время мы понимаем настрой рынка на ужесточение, но следим за возможными непредвиденными последствиями, которые могут изменить прогноз».

«Даже если мы увидим некоторое долгожданное снижение цен на энергоносители, положительный шок предложения по сравнению с текущим статус-кво и соответствующая реакция экономики не означают, что традиционная инфляция, обусловленная спросом, исключена».